作者:
OUCHRUSH (Power Overwhelming!)
2021-08-02 05:04:30各位好，我想問CFA官方2020 L3 Book4 P395書上的這題：
https://tinyurl.com/v992r96t
簡單來說，就是我有一個ZAR的部位，我想對這個部位避險
我的貨幣報價方法是ZAR/GBP，所以我要short ZAR, long GBP (我希望ZAR/GBP不要上升）
而且又要保持unlimited upside potential （題目說的）
需要使用書上說的a,b,c三種選擇權來組合部位，請問該怎麼做
答案是A，long 25-delta options and short the ATM (put) option
我覺得不太合理。我可以理解long 25-delta call可鎖定GBP在比較低的水準，是避險
這個沒問題，然後long 25-delta put... 首先這不可能有unlimited upside potential
匯率了不起跌到0，頂多你ZAR與long put的部位都賺錢，但不可能unlimited
接下來是我覺得更不可能的short ATM put。如果有這個部位，代表我匯率下跌之後
這個short ATM put會ITM，別人會來執行這個選擇權，那我的匯率跌再多
都會被人用比較高的價格執行，這跟unlimited potential又差更多了
我個人覺得最合理的答案應該是short ATM call, long 25-delta call and put
但並沒有這個選項。故想請大家幫我看看，是我的理解有誤還是這題有問題。謝謝！
作者: dackel0919 (達克斯獵犬) 2021-08-02 08:58:00
25-delta put 提供hedge protection，unlimited upside potential 是由25-delta call提供，最後一行說用writing option降低成本，我想法是如果再write call的話就不會有unlimited upside potential了，謝謝。