有關這個問題要從四點來看：
晚清皇權的旁落、李鴻章的盡力維護、八國聯軍的性質、歐美日國利益不均。
1.晚清皇權旁落在慈禧手上
辛酉政變後，咸豐皇帝的皇權一分為四塊(慈安、慈禧、同治、恭親王奕訢)
他們彼此能夠相互的制衡，即使慈禧想要做什麼事情，
都還是要尊重一下姐姐(慈安)、小叔(恭親王奕訢)和兒子(同治)的意見。
而且那時候的整體氛圍大家都知道慈禧還不是權力最大的那個人。安德海被殺事件，
很難不說是慈安和同治殺安德海給慈禧看，以及左宗棠稱慈安叫「上邊」而非東邊。
都意謂著慈安才是整個朝廷的最高仲裁者(Lorenzia語)。
但是等到慈安和同治以及奕訢過世之後，大多數的皇權都流往慈禧手上，
光緒皇帝所擁有皇權是相當少的，袁世凱在戊戌政變前向慈禧告密，
就是知道真正的權力掌握在慈禧手中。而後在戊戌政變之後，
光緒皇帝所擁有的皇權就被剝奪。庚子事變前後，慈禧處於完全的專斷，
在那時她已經是真正的大清帝國皇帝。歐美日諸國要處罰另一個國家的最高權威，
是要付出很大的政治社會成本。所以歐美日諸國如果放棄處罰慈禧，
而換得其他地方讓步，是非常划得來的，而且較為實際的。
2.李鴻章的極力維護
在名義上，李鴻章把義和團事變講成是義和團挾持了兩宮(慈禧和光緒)，
所以宣戰詔書是「矯詔」，來規避慈禧在這場事變中的責任。
在實際上，李鴻章應該是用《辛丑條約》某些條款的讓步來換取歐美日諸國不追究慈禧，
我的猜想是很有可能是賠款問題的讓步，《辛丑條約》要求清廷賠償四億五千萬兩，
這根本完全超乎了清朝當時的國力，但是李鴻章卻同意了。
而且這種做法很常見於晚清對外條約，
用錢或者減稅來換取歐美日諸國政治上的不行動(駐使北京的問題等等)。
3.八國聯軍的性質
八國聯軍總數5萬，也就是每個國家各出幾千人，
意味著各國政府當時的想法是軍事制裁以及維護自身使館的安全，
沒有想要佔領中國各地區成為自身國家殖民地。
4.歐美日諸國利益不均
如果要處死慈禧，必須先抓住她，她根本不可能乖乖束手就擒，
暫且不說東南各省督撫是否會北上相助，光是去到西安，
八國聯軍最少要從沿海地區一直打到西安所在地的話，
那麼至少要占領中國北部區域，這是八國聯軍(總數5萬)根本做不到的事情。
假如真的打爆中國北部抓住慈禧並且處死慈禧，
這一連串的過程會導致清代中央政府瓦解，中國會陷入內亂。
1899年「門戶開放政策」再也無法限制歐美日諸國，
結果可能就跟非洲一樣來一個中國大獵（Great China Hunt）是瓜分風潮的終極版，
而且中國大獵最大的受益者一定是領土相鄰的俄國和日本，
損失最大的可能是美國和英國，因為美國和英國是中國最大貿易國之一。
另外奧國不願意看到俄國在亞洲過度擴張，德國不願意看到法國有機會佔領中國南部，
日俄戰爭的諸國爭霸加強版可能就在中國各地展開，
這是歐美日諸國所不願意見到的。
最後，其實處罰名單的變化，可以顯示當時的李鴻章的秘密外交和各國利益之糾葛，
可是我們始終都不清楚原始名單以及後來名單上的變化，只知道去掉了慈禧，
因此我真的很好奇走向共和第28集的174個禍首名單(不包含慈禧)，
這個數字從何得來的。
※ 引述《happygo (黑皮狗)》之銘言：
: 標題: [問題] 列強為何在"禍首名單"放過慈禧太后?
: 時間: Fri Jul 17 00:18:22 2015
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: 怎麼想都覺得很怪
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: 列強本來就很不爽慈禧 畢竟是她挑釁向8國宣戰的啊
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: 而且殺了慈禧 列強就可扶正改革派的光緒
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: 這對於列強在中國的利益應該是好上加好
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: 怎麼本來要列為禍首的太后 到最後居然被除名了?
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: 這中間的轉折有點讓人無法理解說~
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