標題：
迪士尼股價四年來跌近 40%、Disney+ 痛失 400 萬訂戶！高層下錯了哪 3 步棋
(經理人)
https://www.managertoday.com.tw/articles/view/66924
內文：
去年 Disney+ 一度超車 Netflix，成為全球訂閱數最多的串流平台霸主，外界曾認為挾帶強大 IP 庫的 Disney+ 應能繼續穩坐冠軍。但如今 Disney+ 已連兩季訂閱數下跌，根據
迪士尼 5 月 10 日發布的第二季財報，Disney+ 訂閱戶數減少 400 萬，是上線以來最慘
下跌記錄，訂閱戶數跌破 1.6 億大關，相較 Netflix 今年第一季報告的 2.3 億戶訂閱
數，差距愈拉愈開，迪士尼「內容為王」的神話儼然破滅。
自 Disney+ 上線後，迪士尼為了養大其原創內容庫，持續燒出更大的財務黑洞已經不是
新聞，光過去兩年 Disney+ 就推出 8 部、總計 57 集的獨家漫威（Marvel）影集。官方
雖未揭露實際成本，但據《好萊塢報導》推估，漫威系列的單集製作費用高達 2500 萬美
元。
迪士尼在原創內容上不惜血本，卻沒有換來訂戶數持續成長，而該公司似乎打算開始滅火
了。 據《華爾街日報》報導，迪士尼去年甫回鍋的傳奇執行長羅伯特．艾格（Robert
Iger），在 5 月初的財報電話會議中指出，將持續調整原創內容的產量及支出，「好讓
相對報酬，更合理一點。」
Disney+ 表現黯淡、公司股價比四年前跌近 40%，迪士尼高層下錯了哪幾步棋？
投資研究機構 New Constructs 指出，迪士尼是當今擁有最多 IP 的媒體公司，除了自家
百年來在內容創作上的耕耘，舉凡《星際大戰》、漫威系列，以及 21 世紀福斯（21st
Century Fox）旗下作品都是其內容庫的一部分。然而近期除了 Disney+ 表現不甚理想，
迪士尼的股價甚至比四年前低了近 4 成，股票投報率也不復以往的 2 位數。
明明一手好牌，怎麼會打成這樣？《Fortune》資深記者蕭恩．塔利（Shawn Tully）詳盡
分析迪士尼近期的策略，歸結出 3 點其高層所犯的致命錯誤：
誤判 1：天價買下 21 世紀福斯，造成難以彌補的財務坑洞
首先，2019 年迪士尼斥資 520 億美元大手筆買下 21 世紀福斯影業，意圖擴充電影與電
視節目類型內容。這樁世紀聯姻就戰略角度來看非常合理，兩家內容有著高度互補之處，
但塔利卻指出，迪士尼為此付出的價格實在高於行情。
據私募基金公司 Trian 分析，當時迪士尼出手價格約是 21 世紀福斯影業其「稅息前折
舊攤銷前利潤（EBITDA）」的 26 倍（編按：EBITDA 是種用來衡量企業價值、獲利能力
的計算公式，是跨國併購中買賣雙方、投資銀行常參考的指標）。
一般來說併購出手價多是 EBITDA 的數倍不等。Trian 指出照市場過往類似的併購案例，
迪士尼併 21 世紀福斯頂多出手 EBITDA 的 10 幾倍，就算是合理的好價格，而 26 倍幾
乎是行情的兩倍。
塔利指出，該樁天價併購仍持續影響迪士尼的財務，即便除卻 Disney+ 的虧損額，迪士
尼截至 2022 年的年度淨利相比併購前的財年（2018），也少了約 60 億美元，嚴重影響
市場對這支股票獲利能力的評價。
誤判 2：為了拼 Disney+ 用戶成長，犧牲獲利
迪士尼高層犯下的第二個錯誤是：為換取 Disney+ 用戶增長，過度犧牲獲利。2019 年
底 Disney + 上線時，官方定下了 2024 前訂閱戶數達 6000 萬～9000 萬的目標。該數
字不僅一年內就達標，甚至去年中已翻倍，訂閱戶數突破 1.6 億。
Disney+ 以閃電速度擴大全球市占，雖一度換取到市場信任，帶領迪士尼在 2021 年創下
股價新高，但背後不良獲利體質的隱憂卻逐漸顯現。 例如當初 Disney+ 為進軍印度市場
推出的 Disney+ Hotstar，雖然替 Disney+ 在 2020 年帶進超過一半的新訂戶，但其平
均訂價約是美國訂戶的 1/6 。迪士尼卻為此砸大錢，重製接地氣的內容、字幕，引入更
受印度當地歡迎的賽事轉播、電視節目。
兩年過去，迪士尼不僅沒能將這些選擇便宜方案的訂戶，轉換成願意掏錢收看更多內容
的 Premium 用戶，在去年底，Disney+ 與印度超級板球聯賽（相當於印度的超級盃）的
轉播權到期後，Disney+ Hotstar 更喪失大壁之前以流血價打下的江山，而這也是
Disney+ 今年第二季訂戶數重挫的主因之一。
誤判 3：製作方不直接承擔作品損益，難以量化投資報酬率
最後一個致命錯誤是，艾格回鍋前的前任 CEO 鮑伯．查佩克（Bob Chapek）在 2020 年
上任時 改變了內容製作單位在財務方面的權責。 以往迪士尼的內容創作者須對其製作的
電影、節目的財務表現負起全責。但查佩克卻決定將製作與發行拆發，集中交給迪士尼媒
體和娛樂發行公司（DMED）。
由該單位負責所有作品的行銷與發行，決定一部電影該上院線、Disney+ 還是有線電視，
並由該單位扛下作品的營收表現。由於製作方不直接承擔作品損益，不僅成本的投資報酬
率難量化，劇組也難以得到直接回饋，打擊創作士氣。
《平台假象》作者：媒體公司的獲利能力與「內容為王」其實毫無關係
綜合以上三點，可看出迪士尼不惜血本擴充內容，試圖抓住更多眼球的同時，來了人流卻
不一定有金流。《平台假象》作者強納森．尼（Jonathan Knee）指出，過去媒體龍頭可
以賺進豐沛利潤，常讓人誤以為是其產製內容優異的結果，但事實上媒體公司的獲利能力
與「內容為王」毫無關係。
尼認為，內容創作本身其實無法享有太多收益，一來是因為其投資報酬難以保證，畢竟爆
紅大片往往並非可以預料，再來是純內容的公司，顧客依賴度極低，觀眾很少因為喜歡的
某部電影來自 A 影業，就專挑 A 影業的電影來看。真正讓媒體公司得利的來自「內容整
合能力」，像是有線電視頻道。
尼指出，儘管電影製片公司向來較受大眾矚目，但單純集結各家電影、動畫、電視節目的
有線電視業者，賺進的利潤通常是製片廠的好幾倍。 原因是內容整合較具規模經濟，前
期雖需投入高昂固定成本、建立龐大基礎設施，但只要有足夠數量的用戶分攤成本，就能
穩定享有高收益。
例如有線電視巨頭哥倫比亞廣播集團（CBS）與擁有派拉蒙（Paramount）、夢工廠（
DreamWorks）的維亞康姆公司（Viacom）合併後的新企業有 82% 的獲利都來自有線電視
頻道。就連 Netflix 至今在串流領域的成功，也是來自早期整合 DVD 內容的訂閱服務、
提供觀眾原先電視上看不到的內容。
甩開「內容為王」迷思！迪士尼大刀砍 30 億美元內容製作成本
如今艾格似乎也想打破內容為王的迷思，著手開源節流。艾格不僅在今年第一季宣布公司
將陸續裁員 7000 人、削減 30 億美元的內容製作成本，財務長克里斯汀・麥卡錫
(Christine McCarthy) 5 月初也宣布今年底前將持續刪減 Disney+ 上的原創內容產量，
最快第三季財報上就能看到成效。
另外，Disney+ 去年底開始的漲價措施（北美地區的無廣告 Disney+ 月費增加 3 美元）
雖然導致訂戶流失，但也改善了虧損狀況，Disney+ 在第二季的虧損比前一季少了 4 億
美元。
趁勝追擊的艾格在 5 月初的財報會議指出，年底前 Disney+ 將再漲價一波，而屆時有望
將 Hulu（迪士尼在美國另一擁有約 4000 萬訂閱戶的串流平台）的內容也整合進
Disney+ 中，據《Variety》報導，目前北美地區一起訂閱 Disney+ 與 Hulu 的無廣告套
組價格為每月 19.99 美元。
心得：
教育事業沒有人在管賺不賺錢的吧

黑 跨 甲

也就是還有60%的支持者 喜歡這類型的 不要放棄堅持下去

孩子的教育不能等

什麼錯都沒有，堅持下去

反正SJW會掏錢支持對吧。對吧？

錯的是這個世界 迪士尼加油啊

以後迪士尼的觀眾就會有優越感 因為受到更高等的教育

勞贖沒錯 是世界跟不上教育腳步(憋笑

教育無價 未來的主人翁都是看這黑人醜胖當英雄長大

教育事業不需要管盈利吧 嘻嘻

反正$還是很多 繼續燒教育

製作方不直接承擔作品損益，難怪敢拍出一堆政確物，反正

爽啊

重點只有一個，大家都知道就本文不知道。

這個世界不受教的人太多了XDD

話說之前a90教主不是有說符合SJW價值族群多元的企業營運狀況比較好營運狀況會好，迪士尼照做看起來沒有更好，那個統計到底怎麼做的

內容為王 結果端出大便

教育事業

拍一堆垃圾政確影集 沒人想訂閱

內容為王也沒錯拉 只是他們內容是屎 營收也該一樣屎

看來天國大魔境不會有下一季了，除非接下來劇情炎上到爆紅之類的

是說D+裡面的內容真的偏少

還我衛視

幫迪士尼電影平衡財務虧太多吧，等年底小鯰魚駕到D+看來要再跌一波

內容為王有啥說錯，他們內容都端屎所以下去不是嗎?

25M拍出驚奇肥婆跟女浩克這種垃圾 高層還沒被趕下台也是很厲害

製作方不用負擔產品盈虧，難怪多了一堆woke把作品當自己的價值觀大聲公再用 活該

60大於40 太棒了 sjw果然還是世界主流

製作方不用為財務負責，難怪小鯰魚沒在怕

迪士尼最近積極的教育事業 不太像很虧錢 是家大業大嗎?

S J W

反正是台哥大續約白嫖的 有些獨佔動畫加減看==

SJW價值嗨不夠，繼續充啊

自己愛搞一些篩粉行為，只能怪自己囉

呵呵呵好爽，繼續跌不要停

爽喔

製作方不用負責 就是一堆自嗨糞片 推出這個政策的可以滾了

是每部不是都吹爆 小鯰人魚不是吹得好像全球賣到翻過去怎麼會虧勒

沒事收購福斯然後撤出台灣，幹你老鼠

根本原因只有一個 迪士尼這幾年的作品都有夠難看

教育基金罷了

高層：疫情，都是疫情！嚇不倒我的

歐美遊戲的女角醜很久了 現在電影也一堆醜女

點閱率與評價低都不用負責，這工作好輕鬆喔

為了正確粉身碎骨在所不惜

原來是靠印度人衝訂閱數的喔

D+的辛普森先給我中文阿

第三點問題最大吧 為了教育拍一堆爛片也不用負責

所以處分掉了衛視

製作不負責損失，呵呵難怪拍一堆自嗨垃圾片出來

原來製作方不用負責喔笑死

為了教育犧牲點ok吧

為了教育少賺點錢很值得，對吧？

教育單位 理念至上

洛基、月光騎士、汪達第一季結束都沒後續，為了要看蜘蛛人跑回去訂網飛

膚色就算了，老愛找一些真的很難看的教育我什麼才是美

教主預言成功

政確老鼠 吃大口一點

不是S J W嗎

沒差吧 老鼠自己很開心

生雞卵無，放雞屎有

消費者都知道問題在哪 但高層不想面對 這種檢討的文章也不敢面對

做教育就是要不怕虧錢www

與其問做錯，不如問做對吧。

本來就為了看漫威 結果看完了 新出的幾部也不是很好看就沒續訂了 而且這幾年為了正確搞臭一堆童年回憶

都知道SJW只負責出張嘴了，繼續支持SJW沒關係，反正就是繼續虧損

被80的觀眾有感受到黑人被80時的感受了嗎

sjw跟漫威跨美劇

笑爛wwwww

教育是良心事業，請不要計較盈虧謝謝

續約台哥大的時候有送，裡面讓我看完的竟然是陰屍路 顆

教育事業不管營利 這是理所當然的結果

黑魚人還能賣好幾億就代表死忠的還有很多

刪減產量卻不是檢討內容？精準策略！

信仰黑人啊 活該

其實就是沒東西看就是了

教育內容無聊誰要看我就問

繼續拍爛戲啊~~

老鼠一定是將遠光放在未來啦，還在等被教育的那波長大

老鼠：你們不懂啦，這叫做企業社會責任好嗎？哪像你們開口閉口都錢錢錢(反串

網飛雖然爛片很多，但你無聊的時候還是持續有更多種類的爛片可以看。甚至偶有佳作

第三點是…造就現在黑士尼的緣故…嗎？

教育公益事業講什麼獲利 太膚淺了吧

再跌多一點看會不會醒來

自己打爛神主牌，再怪觀眾不肯受教育

正常，疫情三年

不敢講政確，廢文一篇

教育片還想多少人掏錢看啊

繼續漲，割死忠韭菜才是王道

女浩克那垃圾內容及特效是怎麼燒到一集25M美金的

我看迪士尼也可以和索索合體啦

大概要跌60趴才會面對政確的問題吧

拍一堆SJW糞片誰要看

內容這麼少 找不天找不到想看的

教育事業 不在意那些啦

拍一堆雷片, 電影與影集各種教育. 是來娛樂不是上課

教育事業不要在乎錢啊

教育事業可成功了

教育是百年事業 不能因為錢就停擺 繼續燒唷喔喔喔喔

其實這幾點沒有一個跟推文在意的有關吧

政確的事 賠錢也要做！！！

美國教育業的確不算高薪啊

製作方不直接承擔作品損益這部分應該有關拉

雖然福斯是錢坑，但說實話D+沒福斯的內容只會更慘而已，迪士尼本家的東西少得可憐

我怎麼覺得雖然平台不算好，但不是平台的問題(?

繼續教育不能停

重點是內容太少吧，我natflix因為開始抓共享所以電視不能看，害我只能用電視看D+，但是他內容真的太少了，除非看懷舊卡通啦，而且辛普森家庭還沒中配版，更讓我不知道要看什麼

就拍的東西越來越難看啊 漫威那幾部就是浪費生命

內容為王？但是內容少得可憐耶 品質也沒多好啊

原來損益交由迪士尼買單啊！難怪產廢一堆沒有盡頭，花別人的錢最開心了

都是they的錯xd

有維尼沒事兒

這篇其實不敢直接說製作方拍爛東西 在那邊打太極

沒有錯阿 都是觀眾的問題 所以什麼時候要拍小美人魚續集？

N家就是以量取勝，而且好作品其實還不少喔

製作方不承擔成本 內容亂搞就只能叫股東吃下去囉

我覺得文章有一點很好 就是內容很好跟獲利沒關係 所以動畫好不好不要再看銷量判斷了

福斯520億，想到微軟爸爸買動視687億眉頭也不皺一下..

Disney +到底有什麼能看的東西

沒福斯光靠迪士尼本家內容只會更慘吧

內容很好跟獲利沒關係 但內容很爛就有了吧

n家記得是大量生產，好地留下不好的慢走不送

教育啟是能用金錢來衡量的

肯定是黑人跨不夠多的關係

為什麼不敢講裡面一堆教育影片導致用戶出走

學生不受教 老師有錯嗎

拍給SJW看的，SJW自己去多刷幾輪吧

電影一個比一個難看是要多會漲

網飛片海可是能跟HBO對抗還沒倒掉的策略(目前啦)

什麼年代了還敢教育觀眾啊

製作方不用負責任這不行吧?要負責某程度不敢亂搞

肯定是教育做的不夠，要更多的跨性別有色157

繼續政確啊 我看你們還有多少本錢可以敗

教育大業管什麼獲利呢

微軟一年淨利就600億鎂，迪士尼淨利大概個位數而已

寫這篇報導的總不能說太直白吧？

黑色不夠多，來吧，艾莎

最大問題不就拍一堆政確片，賠的錢用D+的錢補

(′・ω・‵) 痛失$$

千錯萬錯都不是你們強推性別種族議題的錯

拒不出庭的話，就會被通緝，或者被缺席審判

看到跌這麼慘我就放心了 還不夠低給我繼續跌

怎沒提到硬要政治正確的部分？

不就獨佔影集今年量變超少，然後也沒其他合作或買版權，投胎很正常，後半年marvel片開始上又會提升一些

太正確

美國總統、小碧經記公司、黑道

政確的代價

承認做一堆大便沒人看很難嗎

小木偶、小飛俠這些拍得爛到不敢上院線，就塞到D+來彌補拍片的損失

花一堆錢拍了政確垃圾

政確不代表正確耶，不合大眾審美觀就是下去不意外

D+就是UI太爛啊，上的片也沒很強，笑死

誤判4：政確

「製作方不直接承擔作品損益」難怪會有一堆教育內容

介面難用，電影難看不敢講？

內容為王 拍一堆大便當然下去啊笑死

SJW會高喊歧視嗎

終局之戰後Marvel系列最好看的是what if

迪士尼沒有輸！是大眾不受教！

很委婉只敢講製作方不承擔作品損益，不敢講製作方做了

訂閱了兩個月後發現網飛真香= =

不知道迪士尼什麼時候才會屈服

什麼樣的內容導致沒人愛看，虧錢卻又不負責

十年樹木，百年樹人，教育是百年大計，不可輕忽

我製造垃圾 賠錢算你的 超爽

福斯還有很多老片都還沒上架勒

最大的誤判就是跪舔SJW不敢寫，笑死

你們是娛樂業，不是教育業

是投資者不受教

這幾年行情好大撒幣拍政確爛片，我都懷疑是學台灣拿補助拍

我訂D+的這段期間，看Netflix的頻率增加了(?

片的手法，反正出錢的是投資人，虧的也是這些金主~

再出教育內容啊哈哈 大家是來娛樂不是被你教育

教育事業本來就很貴，請繼續努力

笑死 黑美人魚到底誰批准的下台

都是不受教消費者的錯

我在談教育，你在談獲利？

繼續壓榨血汗樂園員工就好啦 有什麼困難的

堅持下去啊，20年鼠粉支持你

繼續拍黑胖丑讓SJW零元購支持

迪士尼根本不在意虧損吧，早就在籌劃怎麼教育下個世代了

為了少數放棄多數的商業奇才

說穿了觀眾幹嘛出錢給牠養一堆妖怪呢

看到這個也是笑笑，商業片當然是要大眾口味才能賺錢，還要教育人家，不買單正常

教育事業

很正常 最近的作品凸顯懶惰 只會塗黑沒創新

SJW又教育内容，只能說活該

教育費用本來就燒錢

倒了再說吧 不然老鼠會繼續洗價值的

裁員一半再來

百年樹人 請一定要堅持理想

還有60>40代表著大多數的正義是支持的，建議可以跟美索及頑皮狗合作，共創奇蹟

教育世界不計成本 下次繼續教育

他的ESG指數不是應給超高，融資沒問題吧

不是以SJW為目標嗎==

迪士尼已經變成非營利教育機構了

當高層決定要捧SJW就知道頹勢本來就在，剩下的就是如何透過財務操作讓每季報表稍微能交代

就是一片漆黑而已，哪有啥三步

認真做教育就是賠錢 要持之以恆

星戰影集 幾步拍的跟屎一樣，後面再來個驚奇少女，直接退訂

disney+就沒啥好看

在政確呀

講一堆，只討論收購太多，卻不正視客戶流失原因

動畫影集到底 要不要更新啦 蛙小安到現在都還在第二季 根本沒有要經營阿

教育事業還想著賺錢??我看你是欠教育喔

最直接影響訂閱的原因是內容吧？難看就沒人看 ，找一堆股價理由看不太懂，訂戶要打開平台來看還要先看你公司獲利能力好壞？

disney+ 我只看國家地理 電影跟影集根本打不贏Netflix

反正SJW很支持這個教育事業

我覺得還是希望能做出「節目感」，他UX體驗太糟了

還自豪自己的內容，說內容為王是迷失，卻沒想過問題出在內日

教育事業 義無反顧

垃圾漫威拍一堆賠錢貨 狗都不看

內容當然重要，你看看 小美人魚

被SJW搞垮的啊

可是你的內容 ㄏ公益教育事業談錢太庸俗

爽

雖然虧錢了 但是高層各個心靈充實 法喜充滿

是世界跟不上

跟索尼合併吧，地球上最大教育機構

內容為王？電影都直接端大便出來了

怎麼小鯰魚都沒被提到

然後繼續出小黑人魚動畫 根本沒在怕

sjw會吵 主管就以為他們是市場多數嗎？

找這麼多理由就是不說政確

訂閱戶暴跌不就誤判2的新戶訂閱大折扣才會跌成這樣

看網路風向好像快倒了一樣結果才虧40%，老鼠帝國才不在意賠這點小錢繼續教育世界

教材太多了 當然會虧錢

不然怎這麼喜歡寄生呢，就是因為這樣有保底跟寵粉

不要搞政治正確戲就不會這麼難看

新生代沒人看迪士尼 自然淘汰 死要錢

影劇爆紅難以預料這點是沒錯…（看向認真拍的東邪西毒與趕拍湊合的東成西就但說內容不重要這點，我想多少還是要顧吧，不然我看那些廢片都比較開心

繼續做魚人小黑這種垃圾啊 我等著看甚麼時候島

爽

廢物

其實股票投資報酬率個位數也算強 只是最近幾年大多頭

S J W 算三個嗎

問題在教育 如果原汁原味出小美人魚重置真人 票房不會是今天這個鳥樣

教育是百年慈善事業 我想看D倒閉XD

專心抓盜版 那才是你的收入來源

高層那會錯 一定是底層在搞 繼續堅持啊

教育單位不計較損益

內容為王個屁...最近幾年不都出一狗屎嗎

趕快下去 媽的破鼠

用教育(笑)掩蓋懶惰啊

大家都知道 只有本文作者不知道

跌40趴股價還不怕說真的還蠻屌的

搞出一堆深棕色大便作

反正小鯰魚讓D+靠第三點收購十億鎂，還能宣傳這部賺錢，讓SJW 狂喜

政確成這樣你怎麼敢對自己的內容有自信啊？

整天播低端片 小孩都變低能兒了？

哪有走錯 只是用價值觀篩選觀眾而已

教育事業是百年大計虧錢什麼的不值一提

迪士尼會繼續教育觀眾

教育大廠 這不叫虧 都是教材費

房間裡的美人魚 大家都看的到 大家都不說

教育觀眾: 無價

孩子，迪士尼只要派法務到處開吉就賺飽了

老鼠法務可是跟老任、三星一樣T0等級

SJW的事，怎能叫賠錢，這叫前期投資

三星法務可是厲害到韓國總統不得不特赦他們老闆

如果N也跌的話那可能是疫情結束的關係?

台哥大一個禮拜2.3封簡訊叫我訂閱D+超煩的

韓國當總統比強奸犯還要容易坐牢

迪士尼正在為了社會正義奉獻，建議繼續努力往目前的方向打拼，支持支持

拜託繼續堅持

原來現在製作沒分紅了哦，那我懂為啥製作SJW那麼多了www

第三點笑死

迪士尼拍的片感覺進電影院看比較好，串流老實說有點浪費

美國二次元娛樂文化哪天被外國佔據都完全不意外 反正到那時候SJW領頭的早就靠這些話題賺到翻掉了。

敢拍少數議題就要隊的起股東跟用戶 股價掉了沒人支持才後悔莫及 本來那些議題就屬於少數人 沒人說你不能拍 偏偏找那種沒人要看的 我不賣你股票誰要賣 真的可笑

從販賣夢想變diss你

沒辦法調整速率觀看

一堆黑鬼不黑掉才奇怪

繼續政確啊

這篇文作者還在護航內容，笑死

這幾年迪士尼到底有啥好片來讓人想看了

往政治正確靠攏 怎麼左派們沒有群起訂閱D+

整天拍政治正確但難看像垃圾 誰要看內容很多但都屎

作者說不定有其苦衷，怕講實話會被老鼠法務開吉老鼠：開庭比開影廳還好賺，懂？

不就內容太爛顧客不買單,才在那邊說什麼內容不重要笑死

你們以前要買票進戲院，我們現在用傳票叫你上法院

扯了一大堆，就是不敢提政治正確下，內容缺乏可看性。

開戲院可能會賠，但開法院穩賺不賠！

還不夠，SJW不夠多，迪士尼請加大力度

SJW市場那～～～麼大 不怕不怕

D+最近要不是有買到天國大魔境,不然簡直一無是處

不惜血本擴充內容(X) 不惜血本擴充SJW垃圾(O)

迪士尼的高等教育淘汰很多人

sjw只會嘴 又不會真的買帳

消費者教育不足，需要加大力度，嘻嘻

迪士尼園區和周邊就賺回來了

就劇本爛爆

SJW74

炒底

不夠！離敵視你痛到覺醒還遠遠不夠！

不怕不怕 等著看小女魚人2喔^_^

紅明顯 教主說「營運狀況」是指金融評等不是塞SJW會多賺錢