中央經濟工作會議昨日結束，雖然保持了“實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”
的總基調，但措辭方面，對于世界經濟形勢的判斷，由今年的“有望繼續恢復增長”轉
為“十分嚴峻復雜”，貨幣政策由“把好流動性這個總閘門”轉為“保持貨幣信貸總量
合理增長”。
　　業內專家表示，這些變化意味著宏觀調控政策將由今年的穩中偏緊轉向穩中向松，
市場流動性將增加，但是“增長下行壓力和物價上漲壓力并存”的判斷和“穩中求進”
的要求意味著明年不可能有大規模的刺激措施，甚至利率都可能維持現狀。由于市場未
等到超預期政策出臺，滬指周三連續第五天下挫，并再創近33個月收盤新低。
　　文/ 記者方利平、張忠安、陳海玲、田欣
　　制表/ 記者方利平、張忠安 圖/ CFP
　　中央經濟工作會議
　　明年主要任務：
　　一、繼續加強和改善宏觀調控，促進經濟平穩較快發展。
　　二、堅持不懈抓好“三農”工作，增強農產品供給保障能力。
　　三、加快經濟結構調整，促進經濟自主協調發展。
　　四、深化重點領域和關鍵環節改革，提高對外開放水平。
　　五、大力保障和改善民生，加強和創新社會管理。
　　形勢判斷
　　“增長下行壓力和物價上漲壓力并存”
　　新提法：目前，我國經濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存，部分企業生產經營困
難，經濟金融等領域也存在一些不容忽視的潛在風險。明年經濟社會發展要突出把握好
穩中求進的工作總基調。
　　解讀：對于明年經濟增速，目前大部分機構預期將保持在8%~9%之間。從會議“穩中
求進”的總基調來看，中央對于明年經濟增長的放緩不太擔心。交行金融市場分析師唐
建偉表示，從會議的措辭看，中央認為目前經濟增長、通貨膨脹等幾個目標趨向平衡，
即使未來兩個季度經濟增速出現較大幅度的下滑，也不會很快推出刺激政策，因為認識
到過去10年10%以上的增速不太可能出現。
　　貨幣政策
　　信貸合理增長 流動性將有所放松
　　新提法：繼續實施穩健的貨幣政策。保持貨幣信貸總量合理增長。
　　解讀：興業銀行首席經濟學家魯政委分析稱，在貨幣政策上，今年絕大部分時候的
操作實際上是穩中“從緊”的，明年則是總體“穩中向松”。
　　目前，大部分機構預測稱，明年的新增信貸額度目標將由今年的7.5萬億元增長到8
萬億元。估計未來存款準備金率將有4~6次的下調，可向市場釋放1.6萬~2.4萬億元的流
動性，可令名義GDP增長3.2%~4.8%左右。今年不排除再次下調一次。目前大部分機構預
計，利率短期不太可能進行調整。
　　財政政策
　　營業稅改增值稅是最大的減稅項
　　新提法：繼續實施積極的財政政策。繼續完善結構性減稅政策。要推進營業稅改征
增值稅和房產稅改革試點，合理調整消費稅范圍和稅率結構，全面改革資源稅制度，研
究推進環境保護稅改革。
　　解讀：“這是一系列結構性減稅政策，營業稅改增值稅改革是最大的減項”，財政
部財政科學研究所副所長劉尚希昨日對本報記者指出，會議有關營業稅改增值稅、房產
稅改革、消費稅、資源稅、環保稅的要求，都可歸結為結構性減稅政策體現，所謂結構
性減稅，意味著稅負有增有減，其中營業稅改增值稅改革有助于降低企業稅負，整個服
務業，與發展現代服務業、調整產業結構方向吻合。
　　劉尚希指出，消費稅范圍可有增有減，比如增加對私人飛機征收消費稅。而全面資
源稅改革、環境保護稅改革可以視作增稅項，這都是與節能減排、環境保護有關。
　　宏源證券固定收益總部首席分析師范為分析稱，明年積極財政將主要靠中央財政的
轉移支付實現。不過其也表示，積極的財政政策意味著政府將加大財政支出，這意味著
在一級收入分配中，通過減稅讓利于民的力度仍將有限。今年個稅不太可能繼續調整。
　　瑞銀的汪濤預計，在未來12個月里政府將增加占GDP1%左右的財政支出，主要投向保
障房和民生領域。
　　需求結構
　　跨越陷阱 讓中等收入者變多
　　新提法：牢牢把握擴大內需這一戰略基點，重點更多放在保障和改善民生、提高中
等收入者的比重上來。
　　解讀：這是本次中央經濟工作會議的最大亮點。中國銀行首席經濟學家曹遠征昨天
對本報記者表示，提高中等收入者比重，也即要求居民收入的每年工資增長不低于8%。
有經濟學家表示，中央經濟工作會議提出提高中等收入者比重，表明中國正力圖跨越中
等收入陷阱，改變財富分配失衡，收入差距過大的局面。這也將成為中國未來30年從國
富到民富轉型的起點。
　　房地產
　　房產稅試點或在主要城市增加
　　新提法：促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，促進房地產市場健康發展。
　　解讀：上海易居房地產研究院綜合部部長楊紅旭告訴記者，本次經濟工作會議在20
12年第一項重點任務中提到“繼續加大對‘三農’、保障性住房、社會事業等領域的投
入”，明年保障房建設將獲得更多的財政政策和信貸政策支持。也有專家認為，會議明
確要求房價合理回歸，意味著明年樓市調控會更加嚴厲。
　　本次經濟工作會議強調，要推進房產稅改革試點。楊紅旭表示，這就意味著年底前
后，極有可能增加試點城市，“估計應在直轄市、省會、計劃單列市之內。”另外，他
還認為，明年可能會出現房產稅頂替限購令的情況。
　　超預期！ 上月
　　新增貸款5622億
　　昨日央行公布數據顯示，2011年11月末，廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元，同比增長
12.7%，比上月末低0.2個百分點， 繼續創出近年來新低。狹義貨幣(M1)余額28.14萬億
元，同比增長7.8%，比上月末降低0.6個百分點。
　　信貸松綁效果顯現。11月人民幣貸款增加5622億元。同比多增78億元，超過市場預
期。 (王亮)　中央經濟工作會議昨日結束，雖然保持了“實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”
的總基調，但措辭方面，對于世界經濟形勢的判斷，由今年的“有望繼續恢復增長”轉
為“十分嚴峻復雜”，貨幣政策由“把好流動性這個總閘門”轉為“保持貨幣信貸總量
合理增長”。
　　業內專家表示，這些變化意味著宏觀調控政策將由今年的穩中偏緊轉向穩中向松，
市場流動性將增加，但是“增長下行壓力和物價上漲壓力并存”的判斷和“穩中求進”
的要求意味著明年不可能有大規模的刺激措施，甚至利率都可能維持現狀。由于市場未
等到超預期政策出臺，滬指周三連續第五天下挫，并再創近33個月收盤新低。
　　文/ 記者方利平、張忠安、陳海玲、田欣
　　制表/ 記者方利平、張忠安 圖/ CFP
　　中央經濟工作會議
　　明年主要任務：
　　一、繼續加強和改善宏觀調控，促進經濟平穩較快發展。
　　二、堅持不懈抓好“三農”工作，增強農產品供給保障能力。
　　三、加快經濟結構調整，促進經濟自主協調發展。
　　四、深化重點領域和關鍵環節改革，提高對外開放水平。
　　五、大力保障和改善民生，加強和創新社會管理。
　　形勢判斷
　　“增長下行壓力和物價上漲壓力并存”
　　新提法：目前，我國經濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存，部分企業生產經營困
難，經濟金融等領域也存在一些不容忽視的潛在風險。明年經濟社會發展要突出把握好
穩中求進的工作總基調。
　　解讀：對于明年經濟增速，目前大部分機構預期將保持在8%~9%之間。從會議“穩中
求進”的總基調來看，中央對于明年經濟增長的放緩不太擔心。交行金融市場分析師唐
建偉表示，從會議的措辭看，中央認為目前經濟增長、通貨膨脹等幾個目標趨向平衡，
即使未來兩個季度經濟增速出現較大幅度的下滑，也不會很快推出刺激政策，因為認識
到過去10年10%以上的增速不太可能出現。
　　貨幣政策
　　信貸合理增長 流動性將有所放松
　　新提法：繼續實施穩健的貨幣政策。保持貨幣信貸總量合理增長。
　　解讀：興業銀行首席經濟學家魯政委分析稱，在貨幣政策上，今年絕大部分時候的
操作實際上是穩中“從緊”的，明年則是總體“穩中向松”。
　　目前，大部分機構預測稱，明年的新增信貸額度目標將由今年的7.5萬億元增長到8
萬億元。估計未來存款準備金率將有4~6次的下調，可向市場釋放1.6萬~2.4萬億元的流
動性，可令名義GDP增長3.2%~4.8%左右。今年不排除再次下調一次。目前大部分機構預
計，利率短期不太可能進行調整。
　　財政政策
　　營業稅改增值稅是最大的減稅項
　　新提法：繼續實施積極的財政政策。繼續完善結構性減稅政策。要推進營業稅改征
增值稅和房產稅改革試點，合理調整消費稅范圍和稅率結構，全面改革資源稅制度，研
究推進環境保護稅改革。
　　解讀：“這是一系列結構性減稅政策，營業稅改增值稅改革是最大的減項”，財政
部財政科學研究所副所長劉尚希昨日對本報記者指出，會議有關營業稅改增值稅、房產
稅改革、消費稅、資源稅、環保稅的要求，都可歸結為結構性減稅政策體現，所謂結構
性減稅，意味著稅負有增有減，其中營業稅改增值稅改革有助于降低企業稅負，整個服
務業，與發展現代服務業、調整產業結構方向吻合。
　　劉尚希指出，消費稅范圍可有增有減，比如增加對私人飛機征收消費稅。而全面資
源稅改革、環境保護稅改革可以視作增稅項，這都是與節能減排、環境保護有關。
　　宏源證券固定收益總部首席分析師范為分析稱，明年積極財政將主要靠中央財政的
轉移支付實現。不過其也表示，積極的財政政策意味著政府將加大財政支出，這意味著
在一級收入分配中，通過減稅讓利于民的力度仍將有限。今年個稅不太可能繼續調整。
　　瑞銀的汪濤預計，在未來12個月里政府將增加占GDP1%左右的財政支出，主要投向保
障房和民生領域。
　　需求結構
　　跨越陷阱 讓中等收入者變多
　　新提法：牢牢把握擴大內需這一戰略基點，重點更多放在保障和改善民生、提高中
等收入者的比重上來。
　　解讀：這是本次中央經濟工作會議的最大亮點。中國銀行首席經濟學家曹遠征昨天
對本報記者表示，提高中等收入者比重，也即要求居民收入的每年工資增長不低于8%。
有經濟學家表示，中央經濟工作會議提出提高中等收入者比重，表明中國正力圖跨越中
等收入陷阱，改變財富分配失衡，收入差距過大的局面。這也將成為中國未來30年從國
富到民富轉型的起點。
　　房地產
　　房產稅試點或在主要城市增加
　　新提法：促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，促進房地產市場健康發展。
　　解讀：上海易居房地產研究院綜合部部長楊紅旭告訴記者，本次經濟工作會議在20
12年第一項重點任務中提到“繼續加大對‘三農’、保障性住房、社會事業等領域的投
入”，明年保障房建設將獲得更多的財政政策和信貸政策支持。也有專家認為，會議明
確要求房價合理回歸，意味著明年樓市調控會更加嚴厲。
　　本次經濟工作會議強調，要推進房產稅改革試點。楊紅旭表示，這就意味著年底前
后，極有可能增加試點城市，“估計應在直轄市、省會、計劃單列市之內。”另外，他
還認為，明年可能會出現房產稅頂替限購令的情況。
　　超預期！ 上月
　　新增貸款5622億
　　昨日央行公布數據顯示，2011年11月末，廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元，同比增長
12.7%，比上月末低0.2個百分點， 繼續創出近年來新低。狹義貨幣(M1)余額28.14萬億
元，同比增長7.8%，比上月末降低0.6個百分點。
　　信貸松綁效果顯現。11月人民幣貸款增加5622億元。同比多增78億元，超過市場預
期。 (王亮)