紫光債務違約 分析：中國晶片自主警示
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曾揚言要併購台積電的中國半導體企業紫光集團，近日爆出債券違約。分析認為，紫光集
團仗恃「國家隊」資源，大舉投資併購，卻缺乏獲利能力，這也為中國半導體企業自主之
路帶來警示。
紫光集團因流動資金緊縮，1檔2017年發行的債券近期無法償付，構成違約。而明年1月底
前，紫光還有2檔合計15億美元（約新台幣428億元）的境外債券及人民幣2.95億元（約新
台幣13億元）境內公司債面臨到期壓力。
香港金融時報報導，違約事件發生後，中誠信國際信用評級將紫光債券評級由AA降至BBB
，並稱可能還會有交叉違約，使紫光更陷入流動性問題。
紫光的危機其實並不意外。紫光集團董事長趙偉國在2018年曾表示，未來10年投資1000億
美元於晶片製造領域，但這樣的宣示似乎已緩不濟急。
近幾年，紫光並未立足研發，而是靠大舉收購組建產業，公司長期依賴外部股權、債權融
資，卻缺乏持續獲利能力，但紫光仍長期獲得中國國家基金和國家開發銀行資金支援，在
資本市場大鳴大放。
2013年，紫光集團以17.8億美元收購美國上市公司展訊通信；次年斥資9.1億美元收購美
國上市公司銳迪科微電子；2015年，趙偉國又豪言要併購台積電、買下聯發科。
中國經營網曾引述業界人士對趙偉國評價稱，「與（華為創辦人）任正非不一樣，趙老闆
是投資家」。
長期缺乏可持續的營收能力讓危機漸漸顯現，2017年趙偉國才表示，已將工作重點轉向自
主研發，但由於晶片研發需要長期投入與時間，紫光的轉變難見成效；而同時，紫光集團
的債務正不斷膨脹。
紫光財報顯示，截至2020年6月30日，紫光集團的總資產為人民幣2966.49億元，總負債為
2029.38億元。而在走上併購道路前的2012年，紫光集團的總資產只有66.63億元，對應總
負債也只有46.47億元。
新加坡聯合早報引述華中科技大學教授陳波表示，當前中國正面臨科技產業被美國「掐脖
子」，而這次紫光集團爆發的問題，將令政策制定者認識到晶片企業營收能力不足可能導
致的嚴重債務問題。
陳波還說，當局不應過度集中資源實現晶片自主，可能破壞市場機制，企業也會對國家資
源產生依賴，中國發展關鍵核心技術仍須由市場主導。
趙家人？