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快訊》金管會正式發佈台灣 STO 規範，「證券性質代幣」將納入證交法，募資只能收新
台幣
台灣金管會發布了證券型代幣發行（Security Token Offering，STO）規範，這也是東亞
目前第一個具體的STO 監管規則，但仍相對嚴格。
ꀊ金管會在今日 6 月 27 日的記者會中發布了該消息，與 4 月份釋出的草案大致相同，採
分級管理。金管會以募資金額新台幣3,000萬元為分野，3,000萬以下的募資案豁免證交法
第 22 條第 1 項申報義務；3,000萬以上則依照監理沙盒實驗，視實驗結果按證交法辦理
。
金管會表示，將會發佈證交法第6條函令，讓具備「證券性質的虛擬通貨納入證交法管理
」，近期會公告證券商設置標準等相關法規的預告，預告期滿便會上線。
顧立雄表示台灣此舉領先了許多國家的STO規範進程，針對預告後的正式上線時間，他表
示：
10 月左右是一個比較可能的時間。
金管會於4月的草案公告中，擬定義證券型代幣具有以下性質：
投資人出資
出資於一共同事業
投資人分享報酬
報酬主要取決於發起人或第三人之努力
目前金管會釋出的證券代幣類型包括「分享固定利息之債務型」（債務型）、「參與發行
人經營利益型」（分潤型）以及「特定盈餘專案分享型」（投資契約型）三大類型。
金管會以牽涉公司法等複雜法規為由，「股權型」的證券代幣發行現不納入。
除了將 STO 視為證券交易法下的有價證券，金管會表示，經研究過後，各國對於 STO 的
發行皆是依照現行證券法辦理，而非另立專法。
針對最終會不會修正證交法，顧立雄表示，仍需要觀察國外的發展進度。
值得注意的是，金管會指出，為了控制反洗錢（AML）風險，避免犯罪所得透過虛擬通貨
匿名交易，相關舉證與查證上較困難，STO 的募資媒介將限制「由同名銀行帳戶以新台幣
匯出、入款辦理」。
動區先前報導，金管會於 4 月份釋出本次STO草案，並舉辦專家座談會聽取意見反饋，而
本次正式發佈的規範做了些許修改。
修正
針對規模新台幣 3,000 萬以下的募資案，依舊採用「僅限專業投資人認購」，不開放一
般散戶參與，但相較於原草案，金管會將「專業投資人之自然人」每案的認購限額從 10
萬提升至 30 萬元。
顧立雄也表示，目前暫不開放散戶投資人參與，至於外資投資的部分正在與中央銀行研議
。
發行方的資格條件仍為非公開與公開發行公司皆可，但不含上市櫃公司，並限制只能透過
單一平台募資。由平台業者把關相關審核，金管會特別指出，交易平台若要自行發起 STO
募資，由櫃買中心覆核即可辦理。
交易平台仍採「議價交易」
提供證券型代幣的交易平台，需取得「自營商執照」，並以「議價買賣」進行交易，而非
一般證券交易所中的「競價買賣」，顧立雄指出不開放競價買賣是為了避免觸犯證交法。
竸價是指在集中交易市場以自動搓合方式買賣股票，屬公開市場自由交易，會出現一個公
開價格；議價則是櫃台買賣中心以議價方式成交，不會有公開市場與公開價格，大多由賣
方與證券商議定：此規範被許多業界人士認為沒有發揮區塊鏈交易上「交易即清算」的特
性優勢。
金管會表示，平台業者應依專業判斷，視市場狀況提供合理的參考報價，指出應該採用雙
邊報價方式，並「僅限單一平台交易」。
此外，每日每一檔 STO 的交易量不得超過發行量的 50％，另外設有相關價格穩定機制，
適時冷卻價格的異常波動。
一檔STO交易滿一年，才能發行第二檔
在交易平台資格與規範中，與先前草案規劃相同，最低實收資本額須為 1 億元，營業保
證金為1,000萬元。
在受理的募資額度上，單一平台受理的所有 STO 案募資金額「總計不得超過 1 億元」，
並且單一平台受理第一檔 STO 交易必需滿一年後，才能在受理第二檔 STO 發行。
而金管會的規範中，也要求平台業者與台灣集中保管結算所簽約，每日傳輸異動資料以及
餘額明細作為備份，集中保管結算所也會提供投資人查詢 STO 餘額服務，指出透過此舉
「維護投資人權益、確保交易資料保存」。
最後，有關發行、買賣方式及限制暨平台業者之管理規範，將授權櫃買中心另訂規範。
評論：終於出來了，依然困難重重