文長，只貼前幾次減半的歷史以及最後的推論。中間分析有興趣自己看。
了解過去減半歷史，可以當做明年減半的參考。
原文
https://tinyurl.com/yxmkgx4r
簡體翻譯
https://www.8btc.com/article/459693
世界杯和奧運會是每四年舉辦一次，而比特幣的挖礦區塊獎勵，也同樣是每四年一次發生
減半。最初，比特幣的區塊獎勵為50 BTC，其在2012年底降至25 BTC，在2016年時降至
12.5 BTC，而它的第三次減半，將於2020年5月20日前後發生，屆時，比特幣區塊獎勵將
進一步降低至6.25 BTC。
或許是設計所致，又或者只是偶然，上兩次比特幣價格週期都與區塊獎勵減半有著緊密的
聯繫。通過回顧這兩次減半，並分析它們對比特幣供應、需求和價格的影響，我們期待對
此前的強大價格週期作出解釋，並幫助投資者為第三個週期做好一些準備。
第一次減半以及散戶時代
我把這個時期稱為散戶時代，因為比特幣在當時只在技術人員和散戶投資者中獲得了早期
採用。在這一周期的開始，整個比特幣的經濟規模還太小，機構們不會注意到它。
在第一次減半的價格週期開始之前，比特幣在2011年6月-11月期間經歷了一個週期，其價
格從31美元下跌至2美元，跌幅超過了90%。
比特幣價格在2011年11月份開始上漲，然後在2012年11月，比特幣發生了第一次減半，此
後，其價格繼續上漲，直到2013年11月創下1200美元的歷史新高。這一周期表現出明顯的
對稱性，即減半前12個月和減半後12個月，總體呈現上漲的趨勢。
在第一個週期當中，價格表現出瘋漲的情況是在減半發生之後（減半前上漲到13美元，減
半後上漲到1200美元）。這一周期的整體價格上漲幅度是350-400 倍（取決於你看到的價
格來源）。實際上，減半前比特幣只漲了4倍，而減半後接近上漲100倍。
而在達到1200美元的峰值之後，長達14個月的深度衰退期緊隨而來，比特幣價格下跌超過
80%以上，最低達到200美元左右。而之後的10個月，比特幣價格維持在200-300美元之間
。
第二次減半和風投時代
我們把這個週期稱為風投時代，因為在這個時期，已經有幾家風險投資公司和衝基金觀察
到了比特幣的第一個週期，並進入了市場。這一周期內，還出現了幾家加密貨幣對沖基金
，其中很多基金在風投時代結束後的大崩盤中未能倖免，但仍有大約150家倖存了下來。
比特幣價格在2015年11月開始大幅上漲，這開啟了第二個減半價格週期，這距離2016年7
月的正式減半大概提前了8個月的時間。在減半正式發生後，比特幣繼續上漲，整個週期
與前一次一樣大約持續了24個月，直到2017年12月達到了19000美元的歷史新高。
實際上，這次減半價格週期，比特幣的大部分升值也同樣是在減半後發生的（減半前上漲
至650美元，減半後呈拋物線形上漲至19000美元）。整個週期上漲幅度約為80-90倍，而
減半前大約只上漲了3倍。
這次減半價格週期結束後，比特幣經歷了長達12個月的衰退期，其價格再次下跌80%以上
，最低達到3000美元左右，而此後的4個月內，比特幣一直徘徊在3000 -4000美元之間。
第三次減半和機構時代
比特幣價格在2019年4月推高到5000美元以上，而此後其價格的繼續上升，標誌著下一個
週期的開始。
而沒有參與先前週期的大型機構們，似乎正逐漸步入這個週期，因此我們把它稱為機構時
代。例如，富達正在推出加密貨幣交易業務；摩根大通（JP Morgan），其首席執行官傑
米‧戴蒙（Jamie Dimon）在上一個比特幣週期中將比特幣稱為一種欺詐，而其目前正在
經營自己的摩根大通幣；Facebook，在上一個週期中，其禁止了加密貨幣廣告，而現在它
正計劃與幾家大型機構合作推出Libra。
摩根大通幣和Libra顯然不會直接支持比特幣，但這些機構的舉措，引起了人們對加密貨
幣和比特幣的關注。機構投資者和監管者們正在研究這些不同的項目，並問自己：
“我應該支持（或投資）像比特幣這樣的去中心化算法貨幣，還是應該將印刷貨幣的控制
權移交給大公司？”
關於減半週期的發現
讓我們總結一下目前為止關於減半週期的主要發現：
上表中有一些有趣的數字和模式，但有一種模式最吸引我：
為何比特幣大部分的漲幅都是在減半後出現的，而不是在之前出現？
比特幣減半是一個眾所周知的事件，市場會明智地預測供應減少對價格的影響。那麼，為
什麼在減半之前，價格的漲幅並沒有非常明顯呢？關於這個問題，之後我們再談。
中間分析省略....
推論
我們用上面提到的內容，來試圖解釋比特幣的價格週期：
數位黃金的故事已為比特幣聚集了大量關注，人們對比特幣的需求在繼續上升，從越來越
多的錢包、交易所、搜索、媒體報導等情況來看，這一點是非常明顯的。
過去兩次的比特幣減半，呈現出以下價格週期特徵：
減半前：比特幣價格開始上漲，人們預期即將到來的減半活動會是積極的。
減半後：隨著比特幣在風投、對沖基金和機構投資者中獲得認可，不斷上漲的價格吸引了
越來越有錢的投資者和投機者的新需求。新需求超出預期，減半後價格繼續上漲。在過去
的周期中，價格上漲導致的需求增長被嚴重低估。
泡沫：不斷上漲的價格會導致FOMO現象的發生，並吸引更多的投機活動。泡沫形成，價格
創歷史新高。在這個階段，投機價格遠遠超過了可持續需求，而泡沫最終會破裂。
崩盤：崩潰的價格導致需求的減少，就像價格上漲導致需求的增加一樣。很多人會離開這
個聚會。
建立新的基礎：比特幣最終在當前邊際供應率下找到價格和需求平衡，並形成一個明顯高
於前一個週期基礎的新基礎。
從較高的基礎返回到步驟1。
這裡需要澄清的是，上述邏輯取決於比特幣獨特的數位黃金“故事”所產生的需求，以及
比特幣作為頭號加密貨幣的地位。相比之下，萊特幣減半可能會很有趣，但萊特幣缺乏強
有力的故事和需求。
也因此，萊特幣的價格週期並不符合上面列出的情況。
市場是智能的，它會學習和適應，所以沒有兩個週期是相同的。讓我們看看比特幣的第三
次減半，有多少會按過去的模式進行。歷史不會重演，但總是會驚人地相似。