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5月27日，投資銀行巨頭高盛舉行主題為《美國經濟預期與當前通脹、黃金，以及比特幣
的影響》的電話會議。目前有關這次會議的幻燈片已經在網上公佈。本文摘錄編譯了其中
關於比特幣的部分（6個觀點）。高盛認為，比特幣不產生現金流；在全球經濟增長中不
產生收益；也沒有持續的多元化效益；價格極度不穩定；同時也沒有證據表明比特幣可以
對沖通脹。此外，這家投資銀行巨頭還表示，包括比特幣在內的加密貨幣並非一種資產類
別。
1 比特幣：貨幣還是資產類別？
作為主權貨幣，需要符合三個標準：
1）可以被用作交換媒介。
–作為一種交換媒介，一種工具必須促進當事方之間的商品或服務交易（例如，美元可以
用於購買一桶石油）。
2）可以作為一種記賬單位。
–記帳單位是一種允許對價值進行會計核算和比較的度量（例如，每桶石油價值約33美元
）。
3）可以用作價值存儲。
–儲值是可以在將來進行保存，存儲和交換的資產，具有可預測的穩定價值（例如，如果
年通脹率為2％，今天的名義上的1美元將在10年內價值82美分）。
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（1 比特幣：貨幣還是資產類別？）
2 包括比特幣在內的加密貨幣不屬於資產類別
原因：
不像債券那樣產生現金流
不因全球經濟增長而產生任何收益
鑑於其不穩定的關聯性，不能提供一致的多元化收益
考慮到76％的歷史波動率，無法抑制波動—— 2020年3月12日，比特幣的價格在一天內下
跌了37％
無法顯示對沖通貨膨脹的證據
我們認為，一種主要取決於其他人是否願意為此付出更高價格的證券升值，不是適合我們
客戶的投資。
我們還相信，儘管對沖基金可能會因其高波動性而發現交易加密貨幣具有吸引力，但這種
吸引力並不構成可行的投資理由。
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（2 包括比特幣在內的加密貨幣不屬於資產類別）
3 加密貨幣已經獲得了巨大關注
自從2008年創建比特幣以來，已經形成了數千種加密貨幣，總市值約為2500億美元。
儘管單個加密貨幣的供應量有限，但總體上來說，加密貨幣並不是稀缺資源。 例如，在
六種最大的加密貨幣中，有三種是比特幣分叉（即幾乎完全相同的克隆體）（比特幣，比
特幣現金和 BitcoinSV）。
（3 加密貨幣已經獲得了巨大關注）
4 加密貨幣可能是非法活動的渠道
儘管大多數加密貨幣分類賬都是永久性的且可審計的公共記錄，但是加密貨幣仍然助長了
諸如龐氏騙局，勒索軟件，洗錢和暗網市場之類的非法活動。
1 ）龐氏騙局
龐氏騙局是欺詐性的投資騙局，詐騙者提供的騙局不可能很快而且很高。2019年，一個名
為PlusToken的龐氏騙局通過承諾10-30%的年收益從3000萬人那裡騙取了超過20億美元。
2 ）勒索軟件
勒索軟件是一種劫持計算機網絡的軟件，通常僅通過支付加密貨幣贖金來換取黑客解鎖別
劫持的設備。2019年，美國出現了近1,000種勒索軟件攻擊。 除了造成潛在的70億美元以
上損失外，在這些攻擊中，勒索軟件攻擊破壞了應急人員，學校，醫療保健提供者的工作
。
3 ）洗錢
加密貨幣網絡內的洗錢基礎設施主要由場外經紀人驅動，並導致其他加密犯罪。2019年，
28億美元的比特幣被犯罪實體發送到交易所。
4 ）暗網
在暗網市場中，供應商在互聯網上出售違法商品。 它們的交換媒介通常是加密貨幣。暗
網收入在2019年達到了8億美元。
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（4 加密貨幣可能是非法活動的渠道）
5 加密貨幣基礎設施還很年輕，容易受到黑客攻擊或無意中的損失
儘管無法控制相應的私鑰就無法花費加密貨幣，但必須注意保護那些私鑰。 許多加密貨
幣所有者讓交易所或其他託管提供者控制其私鑰，這使這些託管人成為黑客的主要目標：
–如果黑客能夠訪問所有者的私鑰，則他們可以拿走所有者的數字錢包。 –當任何人都
無法再使用特定的加密貨幣代幣時，就會發生無意丟失。 在QuadrigaCX的損失（由於唯
一的私鑰持有人死亡）和Parity客戶端（由於編碼錯誤）等事故中，超過5億美元的加密
貨幣最終變得不可訪問。
儘管各方的統計有所不同，但黑客和無意的丟失預計已導致超過十億美元的加密貨幣損失
。
（5 加密貨幣基礎設施還很年輕，容易受到黑客攻擊或無意中的損失）
6 加密貨幣狂熱世所罕見
正如我們在《 2018年展望》中所討論的那樣，2017年末，加密貨幣打破了金融市場的泡
沫水平，甚至超過了1634年至1637年早期荷蘭“鬱金香狂熱”時期的水平。
我們已經將市值最大的兩種加密貨幣比特幣和以太幣與荷蘭扁豆（Gouda）鬱金香泡沫以
及納斯達克（Nasdaq），標準普爾500（S＆P 500）和TOPIX的股票泡沫進行了比較。 在
其各自的泡沫高峰之前的一年：
納斯達克上漲109％
鬱金香價格上漲485％
比特幣上漲2,292％
以太坊上漲了14,193％。
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（6 加密貨幣狂熱世所罕見）
重要要點
經濟已經觸底，這不是“蕭條”。
關於增長軌跡，仍然存在重大不確定性：1.復甦之路；僱用“臨時失業者”；2.隨著經濟
重新開放，3.新一波的病毒感染浪潮會來臨
財政和貨幣政策措施旨在抵消需求衝擊和流動性衝擊，並不會造成通貨膨脹。
滯脹是極不可能的。
美元不會貶值。
我們不建議在戰略或戰術基礎上為客戶的投資組合提供黃金。
我們不建議在戰略或戰術基礎上為客戶的投資組合提供比特幣，儘管其波動性可能使其適
合於動量型交易者。
評論：
高盛的評論分析蠻負面的
簡單說就是賭博可以
但不是拿來投資的資產