1. USDT Market Cap Chart：
https://i.imgur.com/BdfFAwC.jpg
從 5 月初至今來看，
USDT 市值 從 83.23 B 掉至 65.85B 減少了約 17.38B (-20.9%)。
另一方面來說，
也代表近兩個月承兌了約 17.38B 顆 USDT；
這可以由兩個層面探討，
第一層面是資金的移出，
可能是對加密市場的移出，
或者是移至別的穩定幣上，
前者代表對市場抱持悲觀，
後者則是對 USDT 抱持悲觀。
第二層面則是，
在短時間內有將近 180 億美元的資金承兌，
將近 25.5% 的 USDT 目前的總發行量，
雖說有在 USDT 幣價上面看到，
由於恐慌擠兌造成的些微脫鉤 1USDT = 0.9743 USD (-2.57%)，
但以這種表現來看，
我個人認為 USDT 的抗擠兌能力已經是相當優秀且越來越成熟，
想要在 USDT 上面看到像是曾經發生的大脫鉤，
我認為還是有一定難度的，
除非真的 FUD 到 Tether 公司來不及把手上的風險資產換回美元，
才有機會造成。
2. USDC Market Cap Chart：
https://i.imgur.com/vfuwALG.jpg
相比於 USDT 的變化，
USDC 市值 從 48.34B 增至 55.26B 增加了約 6.92B (+14.3%)。
在5月初 USDT 些微脫鉤之時，
USDC 的價格也來到了 1USDC = 1.01USD (+1%)。
這也可以由兩個層面探討，
第一層面是資金的轉移，
由別的穩定幣轉移至 USDC 上，
代表相較於其他美元穩定幣來說，
對 USDC 的信任增加。
第二層面則是，
USDC 的持有和使用，
我個人是傾向於，
大部分都是Defi 上的鯨魚或是機構，
在 Compound, Maker, Curve 或是 AAVE 一類的協議，
質押挖礦或是進行借貸投資，
所以某種程度上可以認為，
鯨魚和機構對這個市場還是抱持著很大的信心，
那這不一定是好事，
如果以走熊的歷史劇本來看的話，
這些鯨魚和機構都舉白旗投降之時，
才可能會是底部的到來。
3. USDT / USDC Market Cap Chart：
https://i.imgur.com/XXsUO4r.jpg
概括而言，
USDT 的發行和成長速度一直都不亞於 USDC 的方式在前進。
但在今年 5 月初算法穩定幣 UST 的大暴雷後，
連帶的一連串利空消息與傳金對沖機構做空 USDT 的動作，
導致投資人對 USDT 的不信任度大增，
也連帶地引發恐慌擠兌及轉移資產到其他穩定幣上面，
這也導致了 USDC 市值急起直追，
與 USDT 的市值差距拉近至剩 100 億美元左右而已。
4. USDT / USDC / BUSD Exchange Balance Chart：
https://i.imgur.com/VxeqzGF.jpg
那回到中心化交易所存量來看呢，
USDT 在中心化交易所的存量大約是 15.4B 左右，
而 USDC 的存量大約是 4.3B，
BUSD 則是接近 16.9B。
會造成如此大的差距相信大家應該心裡都有個底，
第一是身為最大中心化交易所的幣安，
自然他的交易量也大，
且在幣安使用 BUSD 有特別優惠的金融產品也特別多，
手續費也是便宜。
第二則是，
USDT 在各家中心化交易所裡面的適用交易對多，
Tron 鏈的 Transaction Fee 也相較於 ERC-20 便宜許多，
似乎大家也形成一種共識，
都會用他去做交易和資產的兌換及轉移。
那回到正題，
USDT 和 USDT 的發行數量不是有 55 ~ 65B嗎？
那剩下的那些去哪了？
下面我取了 ERC-20 上面的 Top 20 Holders List 來驗證一些想法
5. USDT Top 20 Holders (ERC-20)：
https://i.imgur.com/0y6jVFR.jpg
我大略估算了一下，
ERC-20 上面 USDT Top 20 Holders 可辨識的 Defi 使用佔比大約是 12.86% 左右。
也可以很明顯地看到，
除這些之外，
Cefi 的使用佔比還是明顯的高一些。
6. USDC Top 20 Holders (ERC-20)：
https://i.imgur.com/wsobkba.jpg
ERC-20 上面 USDC Top 20 Holders 可辨識的 Defi 使用佔比大約是 21.86% 左右。
相比於 USDT，
USDC 的使用者大部分都是在 Defi 上面，
那其實這裡面也大部分是借貸協議池為最大宗，
這些協議的投資者也幾乎為鯨魚或者機構持有者。