美國升息，債券全都嚇趴？錯，高收益債仍可以買，時機點在第3季末
撰文者：愛榭克（izaax） 2015.07.24
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美國今年升息趨勢確定，債市資金開始撤離。由於債券長線買盤出現結構性萎縮，
預測今年美債將出現長線多空重大轉折。投資人應嚴防第3季可能出現股債雙跌的情
況，建議大家應拉高現金部位！
美國聯準會（Fed）主席葉倫6月17日直言：「我預期整體經濟條件將逐步引導聯邦資
金利率朝向正常化??」儘管聯準會調降美國今年經濟成長預估值，但升息在即，只差
落在9月或12月而已。隨升息點愈來愈近，美國10年期公債殖利率上半年已從1.646%跳
升至2.48% 的波段高點，預料美債將成為領導債市回落的領頭羊。
美債長線真的會由多翻空嗎？先來看看過去50年美國通膨率、聯邦基金利率（Fed
Fund Rate）和10年債殖利率之間的關係。目前實質利率呈負數達7年以上，乃50年來
僅見，歷史上的負利率只在1974?1977年間、1990年代初期和2000年代初期曾短暫出現
，卻從未像近期有7年時間都是負利率。既然這樣的扭曲並非歷史常態，因此隨著經濟
復甦恢復正軌，特別是當核心通膨可望於今年下半年穩定維持在2%以上後，聯準會就會
著手讓利率回歸正常化。
目前唯一還具投資價值的債券標的只剩美國高收益債，原因在高收益債和聯邦基金利率
間的利差，與2004年前波升息循環的走勢比較，大致還維持在相同水平。不過，即便投資
高收益債，也要特別注意進場時機，建議投資人應待希臘危機、升息效應和第3季油價順
利打底完成後（牽動能源業者是否出現違約潮），再伺機逢低介入，以免微薄的利息都
被價格波動吃光。
高收益債真的能全身而退嗎?有點心動