暴風雪與德拉吉救了市場？/ 狐狸先生
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油價的大幅反彈與ECB的寬鬆言論使得全球金融市場大幅反彈。油價跌至27之
後，上週四五兩天出現了近18%的反彈，全球天氣受到寒流影響使得取暖燃油
的需求增加，美國HOc1型供暖油漲幅超过10%。上週ECB會議央行行長德拉吉
暗示可能推出更多的貨幣寬鬆政策，他表示中國經濟趨緩，全球市場震盪，
讓歐元區的復甦有所疑慮。ECB釋放出來的寬鬆預期提振了市場信心，全球股
市迎來反彈，避險資產如日圓與黃金走貶，美國國債利率上揚。
外匯市場短評
加幣：原本對美元一面倒的加幣，上週四五兩天隨著油價大漲走強，一路從
近期低點1.4689對美元升值到1.4102。上週的BOC會議決議維持現有利率不變
，加拿大央行提到受到石油價格與大宗商品滑落影響加國經濟，預估2016年
經濟增長1.5%，2017年增長2.5%，通膨在2017有機會回到2%的目標。觀察油
價雖有反彈，基本面或技術線型上仍然偏空，畢竟石油供需仍然不均衡，反
彈是受到短期異常寒冷氣候以及空頭回補的影響，短期預估加幣本週交易區
間為1.40-1.45。
日圓：Nikkei Review中報導日本央行委員正考慮進一步擴大寬鬆，加上德拉
吉週四寬鬆言論的影響，市場推估日本央行有機會在三月調整政策，日經指
數大漲近6%，同時石油價格的反彈使得市場的風險胃納增溫，連帶的壓抑避
險資產日圓的走勢帶動日圓走貶至118.6。本週三將公佈日本央行利率會議結
果以及通膨數據，預估維持利率不變，會後的記者會黑田的言論將是關注焦
點，預估本週日圓交易區間為116-120。
歐元：歐洲央行總裁德拉吉的寬鬆訊息一度使得歐元滑落至1.08下方，也帶
動了歐股走揚。近期公佈歐元區製造業PMI 52.6與服務業 PMI 53.4不如預期
，考量到歐元區通膨，十二月CPI年增0.2%，核心CPI年增0.9%都低於市場預
期，如油價近期的反彈不能延續，回落到30的下方，則歐洲央行採取行動的
可能性較高。預估本週歐元交易區間為1.07-1.10。
英鎊：英鎊從上週從1.4075的低點反彈至1.4360，受惠於德拉吉的寬鬆言論
使歐元走弱，EUR/GBP滑落至0.75。上週英國公佈零售銷售數據月增率-1%，
截止11月的薪資含紅利的年增率皆不如預期，不過失業率小幅下滑至5.15，
CPI 0.1%與核心CPI 1.4%的增長皆合乎預期。在英國可能脫歐的公投尚未舉
辦，英國確定升息的時機點尚未明確以前，英鎊大幅趨勢性走強的機會較低
，預估本週英鎊交易區間為1.40-1.45。
紐澳幣：受到風險胃納提升的影響高收益貨幣紐澳幣兌美元回升1%。紐西蘭
近期公佈的消費者信心與製造業PMI 56.7皆優於市場預期，不過考量到乳品
拍賣價格下滑1.4%，通膨僅增長0.1%，顯示貨幣政策仍有寬鬆的空間，本週
四將舉辦紐西蘭央行利率決議，降息或是在聲明上強調進一步的寬鬆是可預
期的，預估本週紐幣交易區間為0.63-0.66。上週隨著人民幣走穩，澳幣反彈
至0.70上方，近期公佈的消費者信心指數下滑3.5％，新屋銷售月增率下滑
2.7%也不如預期，短期需觀察中國數據與原物料的走勢，預估本週交易區間
為0.68-0.7100。
港幣：近期從7.75走弱至7.83，市場甚至有港元是否與美元脫鉤的疑慮(目前
香港採聯繫匯率至，港幣盯住美元的匯率區間為7.75-7.85)。港幣貶值主要
原因在於香港經濟基本面較弱，加上美聯準會升息週期的開啟，以及人民幣
的貶值預期加速香港資金的資本外流。港幣被動與美元升息，但觀察其資產
投報率，恆生指數去年4月28000點至今下滑32%，房市從去年Q3開始下滑，加
速投機資本外流，累積了港幣的貶值壓力。即使如此我認為港元脫鉤美元的
機會不高，外匯儲備3588億美元占GDP比重高，加上中國央行的儲備，對聯繫
匯率的維持有相當支援。