大家好
本魯一段時間以來都是滙豐存戶
所以有再觀察美國HSBC特別股的走勢
最近有個現象讓本魯不太明瞭
請諸位前輩指教一下
第一隻是HSEA 看起來就很正常有上有下的走勢 這沒問題
http://imgur.com/oxEmUFj
第二隻是HSEB 看起來每除一次權 價值遞減 現在是接近票面價+一次股息的價值
http://imgur.com/QymPrPe
本魯不解的是 兩隻同家公司發行 利率接近的特別股
(HSEA在網頁上是Trust preferred security,
HSEB在網頁上是Traditional preferred stock,
這兩者的差別本魯也不太懂 知道的版友請多指導)
為什麼一個看起來波動正常 一個看起來就一去不回?
是因為HSEB第一次call date在2015年底 大家預期他會被贖回嗎?
仔細看了HSEA在2013接近第一次call date前的走勢 並沒有如此現象啊?
還是有甚麼大家都知道 本魯不知道的訊息 導致HSEB有這種走勢呢?
請前輩們指點一下 謝謝!
以下是兩者在網頁上的資料
HSEA http://imgur.com/eEeJmLx
HSEB http://imgur.com/WWEwh9E

這兩隻都不是特別股 是Perpetual Subordinated CapitalSecurity 為什麼金融機構要發行這種東西 基本上都是要補充資本 金融機構要不要提前贖回這些證券 考慮因素很多最重要的還是原始目的 資本比率 這牽涉到監管機構對資本的認定 目前PRA還沒有做最後決定 但也快了目前市場給HSEA八毛錢的溢價 HSEB五毛錢的溢價差距也不是很大 溢價來自於贖回預期 票面利率差異 和ranking 差三毛還好吧 這種東西買少見少 匯豐新發的資本證券是AT1或COCO型式 參與的門檻相當高

Badfood版友,能否請教一下PRA是指?另外我最迷惑的是為啥一個走勢明顯像是快到期慢慢貼近票面價格的走勢 畢竟兩者同公司發行 利率接近 理應走勢都是類似隨機上下的才對?

當然不是這樣 HSEA兩年半之前可CALL回 何時CALL回要去預測或分析資本 HSEB今年底才可CALL回 市場早就把YTC吸乾了就會出現你說的像樓梯一樣的走勢

謝謝Badfood版友 所以可說市場預期HSEB贖回的機率頗大?而HSEA隨機走勢表示市場預期被贖回的機率較低 是這樣嗎?

我上面說過了 溢價只差三毛 不是甚麼很大的差距樓梯狀的走勢是因為市場在一兩年前就把YTC吸乾

抱歉我表達不清楚 我的意思是用走勢來看 市場是否預期HSEB有較高的贖回可能 HSEA則較低?抱歉我非財金專業因為我去查了HSEA在接近第一次call date前的走勢 並沒有如同HSEB一般的樓梯狀走勢

市場對可贖回或即將可贖回的證券 贖回預期會反映在溢價內我不認為三毛錢的溢價有甚麼啟示 當然每個人看法不同PRE-E剩九個月可贖回 YTC是負的5.5%市場強烈預期不會贖回至於對不對 時間到了就知道了HSEA可贖回日前有歐債危機和美國降評 不能這樣相比

謝謝badfood版友的回應!

你可以過兩個月再看看啦 如果價格還是在25.5左右就是市場強烈預期會贖回了 市場很少犯錯的我查了一夏過去文章 #1Fvo-Hz4 HCS(HESA前身)在可贖回前九個月時有1.5元的溢價 基本上也是處於YTC被吸乾的狀態

謝謝badfood,我很怕買了沒兩天被贖回 變成被HSBC出貨 哈看來不要貪那0.1%的利買HSEA比較保險 T_T

不貪的話買HSBC-A囉 正港特別股 應該很難被贖回連普通股的息率都比他高

可以參考已經贖回的DRU.CL LYG-A.CL，走勢都很類似於HSEB，當市場預計會被贖回，走勢大概長這樣子