http://guccismile.blogspot.tw/2016/01/2795.html
大多數人在買一樣商品前，都會仔細的計較價格，找尋CP值最高的商品，希望可以買
到物超所值的商品。遇到打折時，趨之若鶩，平時不想買的，甚至在打折時還會多買。
不過遇上投資時，變的便宜的價格，就像燙手山芋一般。
面對市場下跌，睿智的坦柏頓說:如果你正在賣，或者一心一意只想賣，那就是跟著
群眾起舞，放手買進的最佳時間是街頭喋血之際，甚至包括你自己的幾滴血在內!
別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛
；相反的，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。
投資的目標是提高你的長期報酬，而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!
真正的價值投資者，投資的是企業!而不是股票。
把自己當作投資組合的CEO，來管理能幫助我達成財務目標的公司。
作為一名CEO，難道會每天思考我是今天要賣出我的公司，還是明天要賣出我的公司?
就算想賣也不會是今天，不會是明天，也不會是下星期!!
對於CEO來說，更在意的應該是經營，至於公司的價格波動，必須被忽略。
價格對於評價企業並沒有任何意義，只是做為買到企業每股的花費，
股價漲多不表示高於價值，股價跌多一樣也不表示其低於價值，更多時候僅是表達市場情
緒。
股價能傳達的意義實在不多，尤其對於股息成長投資者來說。
Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢，價值才是你真正
握在手中的 。
如金融海嘯期間2007~2009，嬌生一樣保持股息成長，近5年股息年化成長7.3%，近10年年
化成長9.3%。
而相同現象也一樣發生在其他股息成長貴族上(股息連續成長超過25年以上，目前有106家
)，表中僅列出10家，並附上當時最大虧損以及07~09年間的報酬。
資料來源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market
Dividend Aristocrats
能夠連續數年或數10年股息成長的企業往往代表幾個事實或特點:
1.企業為成熟產業，且企業營運模式能長時間獲利與擁有領導地位。
2.有強健的資產負債表，適當的負債比，溫和的股息配發率，強大的現金流收入，還能保
有一定的EPS成長。
3.對股東友善，重視股東權益，有計劃的增加股息，以現金嘉惠股東，或在假格低於價值
時大量回購自家股票，減少再外流通股數，提高EPS。
4.有效率的使用資金，扣除股息分派後，對較少的剩餘資金，進行最好的擴張與投資，假
如總得將所有獲利再投入，那何時才能有盡頭?
5.相較於整體市場，有較低的波動率(BETA值小於1)，即使再好的企業，遇到市場恐慌也
會受到牽連。
如:嬌生Beta為0.6，沃爾碼0.43，麥當勞0.38，寶僑0.57...等。
6.假如企業視長時間持續增加股息為重要的政策，則必須謹慎且保守的衡量未來的獲利狀
況，現金流量與股息配發率，因此當管理階層決定增加股息，即表示對未來前景有信心。
我投資美股，主要方式為價值投資之股息成長型，並搭配簡易選擇權將股票出租，每
月創造現金流，讓等待的時間也能額外創造被動收入。
被動收入意味著時間到了現金便會出現在帳戶，並不需要頻繁的買賣股票，亦不需賣
掉持有資產以支付生活。
我是在投資企業的股東，不擅長玩股價遊戲，並以合理或低估的價格投資成熟的企業
，
而不去追捧極昂貴且大眾短期熱門的企業。
現金流就像我種樹， 只吃果實，也只取我夠吃的果實，而樹枝仍會持續茁壯。
我把市場當作是一家賣場，而每一家企業就像是一樣商品。很多時候，我想買的東西
可能沒有打折，這時後只能等週年慶或是全館特賣時才能買到物超所值的東西，不過我可
以等。
然而，即使沒有等到全館大減價，還是不時會有商品在做促銷，今天可能是衛生紙，
牛奶，而明天可能是電視與服飾，一如目前的能源，原物料，房地產...等。
因此，我買的是商品(個別企業)，而不是整個賣場(股票市場)，不論全市場是不是高
估，我都能從中買到超值的商品。
更遑論一旦全館特賣開始，我就會像個小孩進到糖果屋般，雙眼發亮的四處看著。
列出這低於價值的前27名，並不表示就適合投資。我會再從中了解企業經營的模式與
商品，並評估企業競爭優勢與風險後，方能綜合所有條件做出決策。
這只是方便我日常作業與節省時間，而我也確實借由這個價值計算機，找到許多優質
的企業值得投資一輩子(理想狀況下)。
警語:這是個適合我且沒有期限的投資與思考方式，而我希望它能陪伴我50年，完全不適
合於幾個月到3,5年內的價差遊戲。
排名標準非常簡單，從我目前的價值投資獵人之全自動計算機中篩選出目前打95折以
下且連續股息成長10年以上，然後以評量分數為先，再排打折價。因此，評量分數高的排
在前，相同分數則以打折價低的為先。
首先，回顧一下12月時的前19名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
全球產業分類標準
金融
REIT
非必需消費
能源
工業
原物料
公用事業
必需消費
科技
家數
3
2
5
4
5
0
1
1
1
1月份前27名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
紅字為較上月增加的產業區塊。
全球產業分類標準
金融
REIT
非必需消費
能源
工業
原物料
公用事業
必需消費
科技
家數
4
2
6
5
6
0
1
2
1
本月出現一名股息成長君王(Dividend King)，意指股息連續成長超過50年的企業，目前
擁有此殊榮的企業僅有17家。
股息連續成長60年 | 配息$0.42/季 | 殖利率3.18% 現價$52.9 | 5年股息年化成長率
12.71%| 10年股息年化成長率11.77%
多佛企業成立於1955年，總部位於美國加州，是一家多樣化的工業設備製造企業，其下屬
公司超過40家，生產工業產品和設備。
業務範圍主要區分為四大塊，
流體管理，製造幫浦與流體傳輸裝置給石油，天然氣，加油站，化學與工業...等廠商。
能源區塊，製造機械採油手臂與探勘鑽頭，探勘監測系統...等。
工程系統，應用於工業印刷，電子生產，航太與汽車工業...等產業。
冷凍與除品設備，包含冷凍儲藏設備，電子加熱與冷卻系統，以及食品與飲料包裝設備。
我的合理價為$55.83，目前為94折
資料來源:Dover business website
此外，本月再次出現一名股息成長貴族CVX，意指股息連續成長超過25年的企業。
股息連續成長28年 | 配息$1.07/季 | 殖利率5.11% 現價$83.74 | 5年股息年化成長率
9.62%| 10年股息年化成長率10.65%
雪佛龍能源成立於1879年，總部位於加州聖拉蒙，美國第二大石油企業，主要業務分為上
游與下游兩塊。
上游從事石油與天然氣的探勘，開採與生產；下游則為石油精煉為石油及石化產品，以及
負責銷售與透過管現，船舶，鐵路運送。
當油價下跌時，下游事業的獲利因成本降低而成長，故能減緩上游事業的損失。
我的合理價為$98.27，目前為85折
以下為艾克森美孚石油對於未來2040年的能源需求預估，提到2030年時，全球人口達到90
億，其中中產階級人口會從目前20億大幅成長至接近50億
因此對於能源需求，亦將大幅上升，相較2010年成長35%。
詳細企業清單如下:其中不乏許多我已持有的企業，紅色為本月新增的企業。
有些企業我也寫過分析文章，可參考美股價值投資獵人系列
全球產業
分類
代號
企業
名稱
連續
股息
成長
年數
殖利率%
5年年化
殖利率
成長率%
已持股
金融
TROW
普信資產管理
29
3.18
11.97
O
金融
BOKF
BOK Financial
10
3.29
10.30
金融
PB
Prosperity Bancshares
11
3.16
11.78
金融
AWH
聯合世界保險控股
10
2.96
27.82
REIT
OHI
歐米茄醫療照護REIT
13
6.51
10.98
O
REIT
WPC
WP Carey房產REIT
18
6.57
12.70
O
能源
SXL
Sunoco Logistics
14
8.13
15.80
能源
HP
赫爾默禮奇石油
42
5.75
67.35
能源
OXY
西方石油
12
4.75
16.38
能源
COP
康菲石油
15
6.84
14.04
能源
CVX
雪佛龍能源
28
5.21
9.62
O
非必需消費
GPS
GAP服飾
11
4.02
20.39
O
非必需消費
WMT
沃爾瑪百貨
42
3.09
12.60
O
非必需消費
MDP
梅瑞狄斯
22
4.65
13.96
非必需消費
TGT
目標百貨
48
3.14
22.81
非必需消費
EAT
布爾克國際
11
2.77
18.77
非必需消費
WSM
威廉所諾馬
10
2.56
22.05
工業
CMI
康明斯引擎
10
4.53
32.04
O
工業
CSX
CSX運輸
11
3.07
16.52
工業
MSM
Msc工業
13
2.91
11.68
工業
PH
帕克哈尼芬
59
2.78
15.66
O
工業
CAT
卡特彼勒
22
4.87
9.13
工業
NSC
諾福克南方鐵路
14
3.03
10.3
公用事業
APU
美國瓦斯
11
9.88
5.60
O
必需消費
NUS
如新企業集團
15
4.22
24.57
必需消費
ADM
阿契丹尼爾斯米德蘭農業
40
3.26
11.38
O
科技
QCOM
高通通訊
13
4.18
19.17
O
而我也確實在近期從1月的清單中挑選出CVX進行購買，
1/7 Buy CVX $84.5。
以及從11月的清單中挑選出ADM進行賣葡萄如下，
12/8 賣葡萄阿契丹尼爾斯米德蘭農業ADM 15JAN16 履約價@34 現金流$68美金，已順利在
1月15號結算後接到ADM，成本為34-0.68=$33.32。
我也將這份新的排名，加在口袋名單中的下方。
完整的口袋名單的連結放置於首頁上方的功能列:
假如對於價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機有興趣，請參閱先前的完整介紹。
http://guccismile.blogspot.tw/2015/05/blog-post.html
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