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價值投資的發源地為美國，相對的在美國也有較多投資者以長期投資做為投資策略，
因此，我幾乎所有的價值投資知識都來自於英文文章。
閱讀這些文章，讓我了解到美國人的思維與習慣分析思考的特質，再再的開拓了我的
視野，也成了我每日的精神食糧。
常有國內投資朋友問我如何學習英文，我只能回答"累積的力量"。
打從國小從何嘉仁補習，開啟了我長達25年不間斷使用英文的生活，我一直很喜歡打
遊戲，即使至今仍是XD。
我還記得國一時，我喜歡玩文明帝國2，是一套至今仍有發行新作的策略遊戲，當時
全英文的介面與數百頁的說明書，我就是一字一句的查字典，期間還有許多遊戲陪伴我的
成長過程，如模擬城市，極速快感，柏德之門，暗黑破壞神，Anno1401...等。
網路遊戲興起後，2005年我開始玩了魔獸爭霸WOW，除了英文介面外，我還需要與世
界各地的玩家使用英文溝通，同樣的在2005年我玩了太空戰士11，雖然是日本遊戲公司發
行的，然而我一樣得使用英文與世界各地的玩家溝通，直至2014年新發行的太空戰士14也
是一樣。
在工作上，自我的第一份工作開始，因為性質的關係，我必須查看英文資料，書信往
返也都使用英文，乃至於偶爾的英文會議。
延伸到投資上也是一樣，因為早已很習慣使用英文，因此英文確實是我投資上的一大
優勢，我能夠直接從國外投資者身上學習，也讓我體會到世界共通語言所言不假。
因此，無論是在學業上，玩樂上，工作上，投資研究上，英文早已成為我生活中的一部分
。
就如1.01與0.99的365次方法則，每天進步一點點就足夠。
我不想爭論這是否合乎科學或者視其為蠱惑人心的心靈雞湯，
然而我自己認為人類是個學習能力與適應能力非常強大的生物，而學習總是架構在之前的
基礎上進步，觸類旁通的能力也會隨之增長，以我自身經驗確實是會讓學習速度成指數性
成長，同樣也適用於其它生活上的小事，例如運動健身或是我前述關於學習英文的過程。
以上，與今日談論的主題"雪球效應的威力"有異曲同工之處。
這是一篇翻譯文章，取自作者Ben Reynolds在其部落格Sure Dividend的文章。
原文:The Snowball Effect: How To Multiply Your Wealth
作者同意翻譯授權如下，
雪球威力:如何加乘我的財富
如果我將一顆小雪球推下山丘，最終會發生什麼事呢??
回到資產上，又該如何應用在資產增加上?
當我從山丘上推下一顆小小的雪球時，它會不斷凝聚山丘上的雪。
直到底達山底時，想必已是一顆巨型雪球了。
圖片來源:Calvin's & Hobbes
因為雪球在滾下山的過程，已不斷混合再混合新的雪了。
當雪球變的越大顆時，在每回滾動時都會重新沾上更多的雪。
而這樣的雪球威力，正如同比喻成複利。也解釋了一個看似不起眼的行為在長時間的累積
下能夠產生多麼大的效益。
這篇文章將演示利用雪球效應的威力來加乘我的財富與收入當時光流淌之後。
雪球效應的威力
在談論如何利用雪球效應之前，我必須先了解複利的威力。
而雪球也巧妙的視覺化了複利的力量。
世界上最強的威力莫過於複利-By亞柏特 愛因斯坦
想像著投資1塊錢，每天複利1%，在5年之後會變為7700萬，而7年之後我將會變為世上最
富有的人之一。
然而記住，複利並不是一種快速致富的途徑，它需要時間，而且是非常大量的時間。
畢竟沒有一樣投資能夠每天複利1%的。
在股票市場中，長期的實質報酬率(已扣除3%通膨)是6.9%。在這樣的報酬標準下，資產在
10.5年會成長1倍。
可以看到，在現實生活中要加乘財富需要花上更長時間，然而並不遮掩複利的威力。
舉巴菲特做為例子，其資產超過600億美元，便是來自於長時間的雪球效應帶來的驚人效
益。
而巴菲特使用複利來增加資產來自於幾種投資類型，
1.對股東友好的企業。
2.有強大競爭優勢的企業。
3.於合理價或低於合理價時買進。
"關於投資就是撿起高品質的企業在合理價或以下買進，只要企業仍然是高品質，則持續
持有。"-By Warrent Buffet
接下來文章將討論如何以"投資與巴菲特相同類型的企業"來利用雪球效用。
能如何利用雪球效應的威力?
首先看一下巴菲特的投資組合。以下為比例最高的5家企業合計佔其投資組合的67%。
19.8%投資於富國銀行(WFC)
18.0%投資於卡夫食品(KHC)
13.0%投資於可口可樂(KO)
8.5%投資於國際商業機器(IBM)
8.0%投資於美國運通(AXP)
以上5家企業都是持續配發股息且營運良好的企業:
富國銀行成力於1852年，當前殖利率3.2%
卡夫食品的前身追溯到1865年，當前殖利率3.0%
可口可樂成立於1892年，當前殖利率3.0%
國際商業機器成立於1911年，當前殖利率3.5%
美國運通成立於1850年，當前殖利率2.0%
加權平均巴菲特在前5大持股的殖利率約為3.0%，高於一般市場平均殖利率且都是在時間
的長廊中已証明成功的企業。
投資於這類型的企業無疑是受惠雪球效應的最好方式。
好消息是，我不需要特別花時間去尋覓這樣的企業，已經有一份清單，組成為17家股息連
續成長超過50年的企業，被稱之為股息君王。
股息能夠連續成長超過50年的企業在長時間的驗證下，已足以見證企業的成功。
可口可樂(巴菲特的最大持股之一)正是股息君王之一。
此外，在股息君王中，還有許多廣為人知的企業，如以下:
P&G(PG)，
3M(MMM)，
Johnson & Johnson (JNJ)
閱讀到這邊，也許會覺得:鬼扯，這些企業也許在過去可以成功，但是在未來應該只是老
掉牙吧?
投資者經常浪費驚人的金錢在追逐"那些既新奇又火熱的股票"。
這些沒有受過長時間檢驗的企業，我無法從中得到雪球效應的威力。
複利的兩支腳是穩定與長期，假如企業沒有足以信賴的獲利能力，則無法享受複利的加乘
效果。
假如回到1990年，投資在這些當時已廣為人知的企業，結果會是如何呢?
以下列出7家皆為自1990年，已股息連續成長超過25年以上的企業。而這些企業在當時已
是廣為人知的績優藍籌股，選擇這些企業並不需要天才才辦的到。
然而這些企業在25年後，報酬已昭然若知，這7家企業正是現實生活中的雪球效應(包含股
息再投入)。
企業#1:可口可樂(KO)，股息連續成長54年
在1990年，投資1塊錢在可口可樂至2015年底價值$15.25。換算年化報酬11.5%。
可口可樂在1990年時為全球最大的汽水品牌，在當時已成立98年，而非一家新創企業。
企業#2:勞氏公司(LOW)，股息連續成長53年
勞氏公司目前為美國第2大家居裝修商品零售商，而在1990年時，勞氏為美國第1大。
在1990年，投資1塊錢在勞氏至2015年底價值$108.4；假如當時投資$9,217，至2015年剛
好價值100萬，換算年化報酬率20.6%。
企業#3:寶僑(PG)，股息連續成長60年
寶僑在1990年時，已與現在一樣擁有廣大的知名度。
寶僑擁有許多代表性的品牌，幫寶適尿布，汰漬洗衣精，海倫仙度絲，潘婷，SK2，吉列
刮鬍刀。
寶僑成立於1837年，在1990年時，寶僑已成立153年了，並不是一家年輕的企業。
相同的，寶僑給予投資者長期豐厚的回報。
在1990年，投資1塊錢在寶僑至2015年底價值$16.54，換算年化報酬率11.9%。
企業#4:高露潔棕櫚(CL)，股息連續成長53年
高露潔可回溯前身至1806年，無論是高露潔或是棕櫚的品牌都很容易識別。
除了高露潔牙刷與牙膏外，還有體香膏，沐浴乳， 洗碗精，洗衣精...等。
CL從1893年起配發股息至今不中斷，股息則連續成長53年。
在1990年當時，已股息連續成長27年。
同樣的來看看1990年投資高露潔的投資者的回報。
在1990年，投資1塊錢在高露潔棕櫚至2015年底價值$28.85，換算年化報酬率14.4%。
企業#5:荷美爾食品(HRL)，股息連續成長50年
荷美爾食品成立於1891年，為肉品加工產業的佼佼者，最近才剛宣佈第50年股息連續成長
。
在1990年，投資1塊錢在荷美爾至2015年底價值$29.63，換算年化報酬率14.5%。
嗯，對於一家老掉牙的食物加工企業來說，是還不錯的回報。
企業#6:嬌生(JNJ)，股息連續成長53年
嬌生目前為世界最大的健康照護企業，也是全球最穩定的企業之一。
穩定可從嬌生的的低波動與低標準差得知，其10年股價標準差比其他任何股息連續成長超
過25年的企業都還低，僅有16%。
而這樣變動緩慢的產業與持續成長的企業對於股東在長期投資上儼然是一種嘉惠。
在1990年，投資1塊錢在嬌生至2015年底價值$24.46，換算年化報酬率13.6%。
低波動的股價，使其投資者不需要如其它股票一般需要經歷過大的價格上下擺盪，即可獲
得不錯的報酬。
企業#7:3M(MMM)，股息連續成長58年
3M成立於1902年，是全球最大的應用材料，醫療與手術用品，光學技術與辦公消費產品製
造企業之一。
在1990年當時，3M已成立88年，且已股息連續成長31年。
在1990年，投資1塊錢在3M至2015年底價值$15.43，換算年化報酬率11.6%。
下一個25年擁有雪球效應的企業
重新彙整上述7家現實生活中的雪球:
1.勞氏企業從1塊錢成長至108.49塊錢
2.荷美爾食品從1塊錢成長至29.63塊錢
3.高露潔棕櫚從1塊錢成長至28.85塊錢
4.嬌生從1塊錢成長至24.46塊錢
5.寶僑從1塊錢成長至16.54塊錢
6.3M從1塊錢成長至15.43塊錢
7.可口可樂從1塊錢成長至15.25塊錢
做為比較，以Vanguard追蹤S&P500的指數化基金(VFINX)，從1990年至2015年，投資1塊錢
會成長至9.61，換算年化報酬率9.1%。
上述7家雪球企業的回報都超過S&P500平均，儘管都是廣為人知的老掉牙企業且已有很長
的股息配發歷史。
然而...
哪些企業會是下一個25年的雪球效應呢?
其實並不需要自己重新發明新的輪子，只要關注這些股息成長冠軍或是股息成長君王就應
該足矣。
關於那些準備尋找具有雪球效應的投資人應該找尋以下條件:
1.略高於平均的殖利率
2.低於平均本益比
3.長遠的股息配發歷史
其中最重要的條件為第3點:長遠的股息配發歷史。因此我只會選擇股息貴族清單中的企業
。
股息貴族的條件必須連續股息成長超過25年且為S&P500成份股，目前僅有50家企業符合條
件。
除了股息貴族為必要條件外，
我還會篩選:
1.殖利率高於S&P500的平均2.1%
2.本益比低於S&P500的平均22.6
目前有24家股息貴族符合條件。我依據預期總報酬作為排序，長期總報酬等於當前殖利率
加上預估EPS成長率，下面列舉長期總報酬(年化)前10名的企業:
1.氣體產品與化學公司(APD):長期預期總報酬(年化)10.8%
2.普信集團資產管理(TROW):長期預期總報酬(年化)10.9%
3.寶僑(PG):長期預期總報酬(年化)11.2%
4.濱特爾(PNR):長期預期總報酬(年化)11.4%
5.3M(MMM):長期預期總報酬(年化)11.7%
6.愛默生電器(EMR):長期預期總報酬(年化)12.5%
7.亞培大藥廠(ABT):長期預期總報酬(年化)12.5%
8.HCP醫療照護REITs(HCP):長期預期總報酬(年化)12.6%
9.芬塔醫療照護REITs(VTR):長期預期總報酬(年化)12.8%
10.阿歇丹尼爾斯‧米德蘭(ADM):長期預期總報酬(年化)13.3%
以上10家企業為符合篩選條件的股息成長貴族，是最有機會能運用雪球效應所帶來優勢的
企業。
這類雪球企業都擁有強健的競爭優勢與堅固的護城河，證據就在於時間的長廊中以證明其
營運模式可行以及穩定的股息成長。
長期投資於對股東友好的高品質企業，且當它處於合理價或是低估價時，將非常有可能會
為我產生複利效果。
記住!!!當選擇投資的企業時，務必想起雪球效應這件事。
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