最近瀏覽到「ETF流動性風險」的論述，時常見到的回應是「是主動投資嚇阻被動投資成
長的陰謀」，個人也認為被動投資並未走到泡沫化的階段(被動投資至2019年3月占美國市
場約45%、全球市場約25%)。
但私心確實有些疑惑，倘若市場真的發生大量賣出ETF，二級市場失靈，以致轉往一級市
場販售股票贖回ETF，但股票市場流通性不足時，會發生什麼狀況呢？
上網爬了些外國評論，皆只有提出擔憂但沒看到相應的論述，有點好奇板上大家有什麼資
訊可以分享一下～

指數投資不等於被動投資

請問二級市場失靈是什麼情況？

流動性不足只能折價，甚至有行無市，散戶胡言開個頭交給專家們回

我猜測是大量拋售，然後股票市場沒人要接（？

你能想像蘋果微軟天天大跌10%無人買的流動性風險嗎？

呃？大量賣出ETF怎麼會造成二級市場失靈？二級市場交易就是ETF包裹的一籃子股票在買賣雙方之間轉手。要有人賣才有人賣。「大量賣出」相對的就要有人「大量買入」。只有ETF淨值發生折溢價的時候法人才會發動實物或現金交換機制，創造或消滅ETF單位數。ETF淨值折價時才有賣出股票消滅ETF單位的情形

etf就是一籃子股票的集合而已 。只有etf跌就會有人去接了換成股票賺價差 。全市場都在大跌就跟是不是etf沒關係 。

ETF如果有折價就能套利啊 所以會有人去接的

那當任何人（法人）發現折溢價，想要發動贖回或是上述所謂的現金交換制度，結果發現真正持有的標的流通性不足，譬如說標普500的某一隻市場上賣出無人願意承接，贖回機制產生了問題，那後續怎麼樣呢？蘋果微軟我不敢說，但標普500中的後段班確實有些有流通性日趨下降，才會有近來ETF流通性風險的討論～

樓上你說的就是股票本身的流動性風險啊。ETF是一籃子股票，股票本身的風險ETF當然也有。如果討論的是交易量萎縮造成的流動性風險，那個股的風險可能還比ETF大。

怕熱不要進廚房

ETF那麼多種類，來講個明確點的SPY好了，SPY成交股數幾乎都是全市場前幾名，還有一周結算三次的選擇權，加上股指期貨交易量最大的ES，再加上IVV、VOO和其他相關度高的ETF。不用説到初級市場，SPY折溢價一大可以有這麼多高相關性的工具可以套利(而且早就很多機構在做)，實在有點難想像SPY會有流動性風險。 如果可以找到SPY流動性風險，那就真的發大財了。

那麼多法人虎視眈眈的盯著ETF折溢價準備發動交換機制套利要發大財恐怕很難XD

當你整體部位不到每日成交高比例的時候完全不用考慮流動性問題SPY一天成交金額7千多億台幣...

我主要是讀到Michael Burry的評論，其中的段落提到TheS&P 500 is no different -- the index contains theworld’s largest stocks, but still, 266 stocks --over half -- traded under $150 million today.想請教的是，套利產生的前提是ETF能夠順利贖回，倘若ETF無法順利贖回呢？另外就是因為我已經在廚房裡面了，所以才想知道到底會有多熱，我也是真心希望流動性風險是我因為無知而想太多XDhttps://reurl.cc/pdnoDd

實物交換的優點就是流動性會比較好

流動性好不好只對當下想賣的人有影響，對buy and hold者沒差

感謝D大指點迷津

基本上完全不用理這論述，每隔幾年就會拿出來講一次主動型基金怕投資人全面倒向被動型 ETF，定期喊話而已這論點套用在任何投資工具都成立。

明白，也感謝F大很常回文分享，學到很多！（撒花

會出問題的可能是在F(Fund), 可以參考去年富邦的00662.機制本身沒有問題, 可是中間一個小環節卡住流動性.