大家好，小弟第二次發文，如果推薦影片需要給連結，請版主與各位於下方留言處告知，
我以後會注意的
有關清流君近期的兩部高知識量影片
昨天那部的就不用說了，與ffaarr、jet lee共同探討指數化投資如何有效執行。這是個
簡單好理解，實際操作起來卻困難的方法
但長期來說，雖不敢保證獲利。敢說指數化投資「必勝」的人絕對不懂什麼是市場beta
三位討論的很詳盡。我未來也會去讀bogle 寫的投資常識一書，沒錯，我沒看過xd
第二部就是他的會員專屬影片了，factor investing的愛爾蘭etf標的
片中「非常用心」的介紹10檔英股etf，也讓我認識新的一檔：wval
與各位分享第二部的心得：
一、與一般人factor investing不同的是，我一開始是80%全市場指數再搭配20%momentum
進行曝險，去年才開始買入SCV
理由是雖然momentum premium解釋完全來自投資人的behavior ，但個人認為只要人性存
在的一天，錯誤訂價不會消失
我比較喜歡他介紹美股的qmom與imom，自己也是2015年持有這兩檔etf 至今
至於scv與momentum比例，我是一半一半，個人不會採用risk parity這種策略
二、jpgl持股為已開發大中型股，雖然曝險程度不錯，但size不只與value、跟momentum
也很搭，可惜
三、想進行factor investing的人，希望各位出發點是要分散風險，而非是打敗大盤
似乎很多人把因子當作投資的聖杯，其實不是這樣！
假日期間，推薦兩部高含金量影片給大家，祝福大家早日財富自由
Disclaimer:
I'm long on SWRD，EIMI，WSML，AVUV，ZPRX，QMOM，IMOM
感謝清流君介紹avantis產品，讓我今年把ussc清算，換成avuv
再考慮是否加入aves中，還有未來英股有好的momentum產品，IMOM加股息稅後好貴

拍謝，忘了加註一檔自己持有的原物料etf:ICOM

JPGL，優點是英股 費用率低 方法回測優，缺點是規模小 上市時間短 transaction fee偏高對於transation fee，也許是規模小的關係，之後再觀察，但其實我也不知道怎麼查詢XDWVAL，類似IWVL再多quality factor，方法回測互相消長，優點是費用率較低，缺點是規模小 上市時間短還在想說英股factor的影片怎麼一直都沒上，原來是在會員專區XD

我有問題._./ 為什麼哆啦王的書櫃沒哆啦a夢的漫畫

sh大，我覺得jpgl還有一個缺點是只有已開發市場大中型股推man大xdddddddd

這應該不算缺點，是買的目標不同，IMOM也是已開發市場大型股喔當然，如果是指小型價值股的獲利會超越大型價值股，所以是缺點，就沒問題

因為放漫畫的櫃子在這個書櫃的對面那面牆

momentum 來說，我會比較喜歡 VFMO 大於 QMOM, 不過我目前兩檔都沒有持有。

https://i.imgur.com/vfxG8GF.jpg附上國外論壇分析後的複雜配置，可以當作ETF選擇的參考，我是沒有這樣配置啦，感覺太刺激至於USSC，IJS，從trading view回測，績效互有消長https://i.imgur.com/4Dmbsbv.jpg

日後value spread 減少的話，我可能會考慮把一些 SCV 換成其他 factor.Yeah, it's market timing. Sin a little. (or a lot?)

imom持股不算大型股吧！？有幾檔是啦sl大，小型價值股跟momentum不一樣吧？我的意思是規模跟動能、價值都很搭

VFMO主動選股成分很大? Mtum會稍微好一點嗎?

IMOM是從EAFE裡面挑選動能因子，而FAFE本身是已開發中大型股

VFMO的active主要是要維持穩定factor exposure，當exposure

清流君有分析，小型價值股預估會優於大型價值股，排除中大型價值ETF也是合理

隨時間decay時，可以及時調整持股。QMOM則是每3個月才調整。VFMO的active的目的並不是要由基金經理人主觀選股。factor exposure會隨時間decay的問題在momentum上會比value更明顯。Vanguard的methodology:https://advisors.vanguard.com/iwe/pdf/FASFMTH.pdf

請問d大，value spread是指？可以從哪裡查詢？我看清流君也有提到value spread現在還很高

:)感謝解惑

value spread 是指 value跟growth的valuation的差異。可能的建構方式不只一種，就看你比較喜歡哪一種。有些主打factor投資的基金網站會提供各種版本的valuation資料。比如research affiliates不過我上次看research affiliates的資料才更新到6月我偷懶的作法是把IWDA跟IWVL相除，跟歷史數據比較。

可以推薦那個網站或關鍵字可以查嗎？好喔，我來查看看，謝謝您

slchao大，eafe是指歐澳遠東市場，不是指中大型股，可以是歐澳遠東全市場，建議去看一下IMOM持股推daze大提的value spread概念！！出自AQR的研究

是說 Value spread在短期market timing基本上是無用的指標。"The markets can remain irrational longer than you canremain solvent."

不過我還是比較喜歡Qmom的方法論，哈哈哈哈哈

factor投資需要信仰，喜歡比較重要。有一點是VFMO開銷13bp, QMOM 49bp。

沒錯。不過daze大，你真的sin a lot，哈哈哈哈哈然後slchao大抱歉，我懂你舉例小型價值股的意思，抱歉上篇留言冒犯

我嘗試做factor timing的部位大概只占總部位的10%，姑且還算sin a little吧...Value spread的一個特性是買Value的人不需要期待spread縮小才會賺錢。只要value spread不要繼續擴大就會賺了。至於到底會不會繼續擴大，當然是需要一點信仰。有點類似在 Credit spread很高的時候買低等級債的人。https://www.yardeni.com/pub/stockmktperatio.pdf 這個檔有提供 S&P500 Value vs Growth的forward PE. 目前更新到10月中。also this: https://www.yardeni.com/pub/stylegrval.pdf

我沒有被冒犯的感覺，不用擔心，我猜你是想表達LCV和SCV，後者獲利會較高

不過 forward PE 只是一種預測，不同來源可以給出不同數字

謝謝slchao大體諒。看你講第二次才想說：「啊對，你的意思是這個意思」xddd至於Qmom與Imom ，它們是從美國、EAFE的全市場分別挑選動能最強的股票。持股就看未來這些市場的大、中、小型股，在這三個月誰最妖股囉～動能etf的turnover 真的高，沒辦法

QMOM 跟MTUM走勢差好多

QMOM和IMOM，都是從該市場市值最大的1500支開始篩選，最後剩51支，感覺滿嚴格的

貼上slchao大說的方法論連結，https://alphaarchitect.com/wp-content/uploads/compliance/etf/education/Focused_Factors_etf_vF.pdf我真的覺得900-1500不算大，大家就當我無聊抬槓xddddd

感謝分享，有時看到別人分享不同的思路，自己也會有所進步

股，國際也是）所以一直嘴硬死撐，各位大大拍謝～更正：msci eafe

跟e大說聲抱歉，我原本是看AA的官網，覺得這兩個是中大型股做篩選用ETF重疊查詢後，IWM和QMOM重疊約60%，SCZ和IMOM重疊約60%，粗估在排序1500～3000的股票選了約2～4成可能是隨著時間，類似VT那樣，逐漸擴大挑選的範圍了想請問transation fee和tax withdraw fee，要去哪裡查詢？我看價值和動能的ETF討論，會特別提這個，感覺會在年報裡，但不太知道是哪個章節

不知樓主能否分享年紀跟經歷呢！能懂這些真的太神了..

回slchao大，稅務部分，我是從vanguard、I shared官網提供的財報中查詢，算出L1Tw。而L2TW就簡單了，30%。我覺得美國部分差距不大，但非美的股票「很有感」，所以我不會把zprx換成avdv~~，大概差了0.7、0.8%！！然後Qmom/IMOM的L1TW我查不到，只能用過往經驗判斷IMOM 很貴然後QMOM/IMOM 確實是挑選市值前1500大公司沒變呀，這點您一直沒說錯呀Nmsl大，我32歲，公務人員。想聯誼嗎？哈哈哈哈哈，開玩笑的，只能說我很早開始有理財規劃，大學時就有準備。雖然沒看過John boggle的投資常識，但有看過他其他書籍，滿認同指數化投資的。想翻身就只能靠自己囉是說，這塊學不完的。我也是聽slchao 大、清流君才知道英股出了一支wval

2020年9月30日的年報34頁有提到，外國withholding稅104526美元。58頁則提到，其中的97221美元，或每股0.0335美元，美國人在報稅時可以報Tax Credit。但台灣人應該是無法使用TaxCredit。2021年的年報應該還沒出。以上是指 QMOM 。總配息是619693美元，計算起來L1稅率約14.43%更正，以上是指IMOM。

nmsl大，真正的神人出現了：daze大！哈哈哈哈，這也是我在海外版發文的原因。以前都自己埋頭來，無法交流。像k大說的，接受正確的觀念比自己研究重要。我自己學會有盲點以後不會再硬拗，希望版上各位包含，這我以後會改d大真滿厲害的，我以前就自以為只有自己知道value spread

好燒腦的文章

IWMO，持股數比較多，回測績效還不錯，但不確定方法論是什麼，過去也不代表未來附上回測https://i.imgur.com/ODbDgt8.jpg

請問買清流君的會員值得嗎，除了這部影片還有其他推薦的嗎

我覺得清流君在factor investing的造詣，超過蠻多人的。但就像daze大說的，因子投資還有太多未知領域...結論來說，值得然後，想要factor investing，iwmo 我個人不會選，買這支買大盤就好啦xdddd

請問IWMO的缺點？回測看起來跟QMOM差不多，又有英股稅務優勢IMOM應該是非美近年來弱勢，之後應該有機會平反該不會是factor loading很少XD