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物價蠢動誰會是抗通膨贏家？能源股向來表現佳
2021-02-22 08:28 經濟日報 / 編譯葉亭均／綜合外電
對債券投資人來說，通膨全然是個壞消息，會吞噬掉未來報酬的價值。但對於股票交易人
士來說，某些企業能從物價上漲中受惠，因此通膨並不完全是壞事。
雖然物價壓力飆升時，股市中也會出現大量傷亡慘重的情況，但其中不乏投資機會。根據
Ned Davis Research的研究顯示，過去50年來，能源股一直是高通膨時期的贏家。
高盛集團則是推薦銷售利潤率較高的公司，例如福特汽車和傳播娛樂公司Discovery。法
國興業銀行（Societe Generale）認為，供需失衡，代表礦業股和肥料製造商將能提供更
好的避險。
儘管聯準會主席鮑爾目前對於通膨問題看法依然樂觀，但通膨總有一天會再次成為股市面
對的重要問題。在過去幾周，鷹派人士已觀察到許多令人擔心的通膨跡象，包括從全球晶
片短缺，到美國生產者物價指數出現創紀錄來最大升幅。
由於經濟展望好轉、新冠病毒確診案例數降低，加上政府將推出更多財政刺激措施，人們
對通膨的疑慮升溫。根據花旗集團首席美股策略師 Tobias Levkovich的看法，由於企業
因應通膨的能力不一，這代表物價力量將成為「一個有意思的Alpha 值產生器」。
Tobias Levkovich表示：「領先指標顯示通膨恐慌可能正在成形」，「具有價格靈活性的
公司應該會是贏家」。
根據Ned Davis研究公司的報告，在消費者物價上漲時期，能源股向來有最佳表現。研究
顯示，從1972年來的九個高通膨時期，能源股有7次表現勝過標普500指數，而且勝過的幅
度中值達14個百分點。
Ned Davis指出，景氣型價值股在通膨升溫時，表現通常較佳。所謂景氣型價值股，營收
對經濟波動更為敏感，且通常以相對便宜的估值交易。能源股今年來領漲標普500指數，
漲幅是大盤指數的五倍多。