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品觀點/文／李錦奇
2022.12.27 13:57
2022年進入尾聲，回顧今年以來的海外基金績效，拉丁美洲股票型基金平均漲幅15.81％
，遙遙領先其他地區；產業型基金部分，能源基金平均上漲37.4％，天然資源基金平均上
漲25.85％，公用事業基金平均上漲13.69％，都是逆勢領漲的強勢海外基金。
相對地，東歐股票型基金今年以來平均下跌54.33％，投資人帳面虧損慘重；台灣股票型
基金下跌28.58％，投資人同樣是哀鴻遍野。
如果單看12月以來，證期局核備的988檔境外基金(股、債均含)平均下跌1.47%，其中，
714檔股票型基金平均下跌2.25%，257檔債券型基金平均上漲0.56%。
進一步來看，印度股票型基金12月以來平均下跌6.89％，表現落後；東歐股票型基金跌深
反彈，上漲2.92％，大中華基金平均上漲2.61％居次；產業型基金部分，黃金及貴金屬基
金一枝獨秀，平均上漲2.1％。
法人指出，隨著中國放寬防疫限制，投資人預期解封將有助經濟復甦，加上中國政府定調
2023年將力求擴大內需，讓大中華基金持續受到資金青睞；反觀印度基金表現居末，背後
可能反映資金從先前表現良好的印度市場撤出，並轉向中國。而黃金是因主要央行維持鷹
派並未打擊黃金，因在美元回落、經濟衰退擔憂下，支撐了黃金買盤，使其在各產業基金
中表現最佳。
富蘭克林證券投顧表示，儘管近期數據顯示通膨持續緩解，但美歐央行表態2023年將維持
緊縮性政策，日本央行也釋出長期超寬鬆政策可能轉向的訊號，壓抑資產評價面，而越來
越多數據顯示未來一年經濟衰退風險升高，增添風險性資產波動，預期「債優於股」將成
為年底至2023年第一季的投資主旋律，建議投資策略如下:
(1)核心配置：以採取靈活配置的美國平衡型基金為核心
(2)防禦配置增持高評級債券：因應通膨放緩、聯準會升息接近尾聲及景氣下行風險，將
開啟債市多頭行情，首選側重高評級債的全球複合債、美國政府債或全球債券型基金。
(3)股票配置三路並進：聯準會本波升息對經濟和企業獲利衝擊的後座力仍不容小覷，預
期2023年第一季股市將延續震盪測底走勢，建議靠攏於防禦色彩的基礎建設、公用事業產
業及美國股利成長型股票基金，並透過長期定期定額策略參與生技及科技產業創新商機。
而相較美歐經濟仍在下坡段，2023年中國經濟有望隨防疫鬆綁而自谷底回升，積極者可留
意中國及新興亞股的轉機行情。
至於債券及平衡型基金部分，歐洲非投資等級債基金12月以來上漲1.78%，連兩個月表現
最佳，因持續受惠於歐洲企業獲利和經濟數據展現韌性等因素提振。
新興市場債券是另一個普遍表現不錯的債種，像是新興市場強勢貨幣和當地貨幣債券基金
，分別上漲0.83%、1.45%，而亞債則上漲1.41%。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，當前多數央行以對抗通膨為唯
一目標，並接受為抑制通膨可能帶來的經濟負面影響，雖然面對政策快速收緊使風險性資
產承壓，預期一旦緊縮政策有所緩解，股債資產的負相關性將回復正常化，債券可望重拾
抵禦風險功能。
富蘭克林華美投信表示，回顧過往高收益債券(高收債)在升息期間的表現都不錯，主要反
映在升息中後段，市場能夠在充分預期聯準會動作後、利空出盡，推升風險資產走揚，故
建議投資人不妨加碼固定收益資產，積極型投資人可布局非投資等級債券。
富蘭克林華美全球非投資等級債基金經理人陳彥諦表示，高收債基本面強勁、特性適合當
前環境，且估值便宜，截至12月13日止，美銀美林高收債指數的殖利率為8.35%，具有極
佳機會。
國泰20年美債ETF(00687B)基金經理人鍾郁婕表示，隨著通膨壓力逐漸下降，美國聯準會
有望持續放緩升息步伐，長期而言有利於資金回流債券類資產，債市上漲機會多，如基於
政府信譽所發行美國公債，擁有穆迪給予的Aaa最高國家信評，不僅廣受投資人歡迎，市
場也大多將其當作資產避風港。且根據歷史經驗顯示，在升息循環末段，停止升息期間是
投資美債好時機，特別是長天期美債，因存續期間較長，資本利得空間相對具爆發力。
國泰投資級公司債ETF(00725B)基金經理人林盈華分析，回顧1980年以來，經濟落底前半
年，觀察股市表現，如標普500指數，期間報酬率漲跌不一，但投資等級債相關指數，如
彭博Baa公司債總報酬指數都是上漲的。且自2000年以來，殖利率曲線倒掛期間，美國投
資等級債平均報酬表現為2.25%，比標普500指數優異，若將投資時間拉長至利率倒掛結束
後1年，美國投資等級債的平均報酬表現達5.74%，也優於標普500指數的2.27%，顯示在經
濟放緩的情境下，投資組合納入投資等級債更具優勢。
法人分析，目前金融市場正在歷經較長時間的高利率環境，債券資產會是目前不可或缺的
投資配置。由於明年景氣走向仍具不確定性，故建議投資人可關注高評級長天期債券，如
對於景氣下行風險抵禦能力較強的美國公債與投資級公司債，同時還有債息作為下檔保護
，建議投資人在目前升息放緩的投資環境中，可開始定期定額配置債券ETF，除了有債息
入袋外，還有機會抓住債券價格回升的收益契機。
3.新聞短評(起碼30字):
分享一下今年海外市場以及各主題型基金表現，
全球股市哀鴻遍野下，拉美基金還能保持正報酬真是不容易，
主題式基金部分，能源基金明年還有沒有那麼好的績效可以觀察，
台股基金居然是全球跌幅數一數二的，
今年最後的基富通酷碰券還是愛台一下相信台股的表現繼續買統一了XD