※ 引述《papaganono (板版傻傻分不清楚)》之銘言：
: 德國跌 200點達成 2.26%
: 美國昨天嚴重腹瀉
: 台灣今天休市躲過了
: 歐洲衰退跡象確定
: 世界金流回流美國 退出亞洲
: 有沒有鬼島無感的八卦？
: 放假完全感受不到這個山雨欲來風滿樓的態勢
憐隼會自己也窩裡反；開炮說公庫通私庫已造成市場不可復原的扭曲。
事實上太多不利的因素正巧糾結在一起；中東和香港的地緣政治緊張，中共高層人事地震
與權力洗盤，接連三家中資企業無預警捲款引爆歐美查帳潮、資金過度挹注不動產與跨國
龍頭企業也導致金流基礎反償不足，無力再創稅務基礎與新興產業。
最致命的是保險退休這個環節；基本上投信的獲益空間如果不足以支應嬰兒潮保戶提領，
加上少子化與環球青年勞參率低落，勢必造成難以挽救的資金缺口。
關於文章開頭提到的市場不可復原的扭曲，系列報導如下：
http://ppt.cc/~TYw
FED自打臉、窩裡反！Lacker：市場機制已遭扭曲
回應(0) 人氣(736) 收藏(0) 2014/10/09 10:35
MoneyDJ新聞 2014-10-09 10:35:02 記者 賴宏昌 報導
美國聯準會(FED)兩大鷹派決策委員將先後在明年3、4月退休。這意味著FED只剩Jeffrey
Lacker(Richmond聯邦準備銀行總裁)、Esther George(堪薩斯聯邦準備銀行總裁)這兩大
鷹派官員。就在聯邦公開市場操作委員會(FOMC)9月會議備忘錄公佈的同一天，Lacker也
投書華爾街日報，痛批FED購買民間資產的作法扭曲了市場機制、危及它所宣稱的「獨立
性」！
Lacker指出，FED成立的目的是為了要確保貨幣穩定，如果央行不懂得緊守獨立分際、撈
過界扮演信用分配人的角色、到頭來可能會危及金融穩定。自2009年以來FED總計購買了
1.7兆美元的不動產抵押貸款證券(Mortgage Backed Securities；MBS)、光是2012年9月
以來就斥資逾8千億美元購買這些民間資產。
Lacker表示，FED若購買美國公債、降息效應會平均地分配給所有民間貸款人、因為所有
的信用市場最終都是跟無風險的公債殖利率連結。但，當FED購買MBS的時候，它等於是在
圖利特定借款人。他說，哪些產業應該特別受到照顧應該透過民主程序來決定並由財政當
局加以實行、而不是放任所謂的獨立央行(沒有民意基礎)來代勞。最令Lacker不滿的是，
FOMC日前公佈的退場機制竟然沒有提到帳上MBS的處理方式。Lacker認為，FED應該循序按
照表定時間出脫MBS以降低對信用市場的衝擊。
貝萊德(BlackRock Inc.)執行長(CEO)Laurence D. Fink今年7月在接受英國金融時報專訪
時提到，即便FED一如預期地在10月停止購買新債、貨幣政策依舊處於過於寬鬆水準，因
為它仍打算拿到期的公債/MBS本金進行再投資。倫敦政治經濟學院金融市場集團研究總監
(前英國央行官員)Charles Goodhart、BIS貨幣經濟部副主管Philip Turner今年4月即指
出，所謂「讓FED資產負債表上的債券自動到期」決非不痛不癢，果真採用這種退場機制
、可能到下次爆發經濟衰退時都還沒完全退場。
《經濟學人》去年1月報導，F五位FED經濟學家發表一篇研究報告指出，如果FED 2013年
淨買進1兆美元資產並自2014年起開始緊縮銀根，預估在2017年FED帳上就會出現虧損。研
究顯示，FED的累計虧損金額可能達到400億美元，主要是受到利息支出上揚以及認列MBS
出售虧損的影響(註：假設FED持有公債直至到期日為止)。
FED如果爆發虧損，很可能會透過操縱市場利率來壓縮缺口：
http://ppt.cc/z4e5
(節錄如下)
五位FED經濟學家發表一篇研究報告指出，如果FED 2013年淨買進1兆美元資產並自2014年
起開始緊縮銀根，預估在2017年FED帳上就會出現虧損。研究顯示，FED的累計虧損金額可
能達到400億美元，主要是受到利息支出上揚以及認列不動產抵押貸款證券(Mortgage
Backed Securities；MBS)出售虧損的影響(註：假設FED持有公債直至到期日為止)。萬一
利率升幅較預期來得快，累計虧損金額甚至可能達到1,250億美元，FED將會有6年的時間
無力替美國納稅人賺錢。
FED一旦帳上出現龐大虧損、市場利率會不會因而加速飆漲？別忘了股神巴菲特、基金之
神傑克柏格是怎麼看利率對美國股市的影響。
http://ppt.cc/UqsP
(節錄如下)
美國先鋒(Vanguard Group)集團創辦人、擁有「基金之神」封號的傑克柏格(Jack
Bogle)10日在接受CNBC「Closing Bell」專訪時附和知名避險基金操盤人Seth Klarman的
說法，表示FED收傘、調高聯邦基金利率的確可能導致美國股市下挫20-25%。
NASDAQ指數27日下跌0.54%、收4,151.23點，創2月10日以來收盤新低，為過去7個交易日
以來第5度收低。
經濟好但股市不漲不是美國獨有現象。彭博社報導，安本資產管理公司(Aberdeen Asset
Management)基金經理人姚鴻耀(Nicholas Yeo)曾指出，中國大陸就是「好GDP不等於好股
市」這句話的最佳寫照，企業治理品質不佳是當地企業長期表現不佳的主因之一。
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順帶一提，不要存在著美國垮了中國能飛的幻想；中國是截至今日的美債最大持有國，
美國的市值如果下挫一成，那中國的信用違約至少可以增加六成以上(保守估計)。