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中時電子報
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人行8度暫停公開市場操作
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人行8度暫停公開市場操作
2014年12月24日 04:09
記者黃欣／綜合報導
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本週公開市場既無資金投放亦無回籠，顯示出人行更加倚重其他貨幣調節手段來穩定市場
資金，讓年底前仍能維持寬鬆局面。圖／中新社
中證網報導，中國人民銀行（大陸央行）昨（23）日第8次暫停公開市場操作。市場分析
，人行的貨幣政策工具運用愈加靈活，不僅可針對市場需求適度投放流動性，也讓年底下
調存款準備金率的可能性因此下降。
本週公開市場既無資金投放亦無回籠。據路透報導，今年以來，人行僅在1月份進行了多
個期限的公開市場附買回操作，隨後自2月中旬起轉為正回購，期限含14和28天兩種，二
者操作頻率不盡相同。而自7月末開始，正回購期限一直維持在14天期。
以上週來說，人行雖未進行公開市場操作，但仍續作部分到期的MLF（中期借貸便利），
並對數家銀行進行SLO（短期流動性調節工具）操作，各家銀行依據不同貸款情況，續做
的MLF比例各不相同，從50％、80％到100％都有。這也顯示出人行更加倚重其他貨幣調節
手段來穩定市場資金，讓年底前仍能維持寬鬆局面。
市場人士指出，自昨日起，本輪參與新股申購的資金將陸續解凍，新股發行的衝擊有望逐
漸消退；加上年底財政存款投放將進一步改善流動性供給，市場資金相對寬鬆。不過分析
師認為，考慮到年底金融業考核指標和節假日備付的影響，資金面仍可能略微趨緊。
面對近期流動性收緊的狀況，人行在公開市場操作的審慎做法，進一步加劇了市場對於貨
幣政策的分歧。有市場觀點指出，人行捨棄附買回操作，頻繁使用SLO、MLF等工具，顯示
出人行貨幣政策調控更加趨於針對性。結合年底財政存款投放進度來看，近期可能已難再
見到降準的出現。
不過也有研究機構抱持著不同看法。國泰君安的最新研究報告則認為，在經濟下滑壓力加
大、通貨緊縮的背景之下，官方必須推出更有力的穩增長政策。除了增加基礎建設投資，
下調存準率也隨時有可能會發生。
美銀美林日前的報告也指出，人行最快在12月下旬就會宣佈下調存準率，預估明年底前還
將下調50個基點。渣打則認為人行將在明年第1季下調存準率。
此外，昨日中國社科院也發布2015年金融藍皮書，內容強調，明年中國經濟發展仍會面臨
較嚴重的下滑風險，要保持經濟成長率在7％左右，面對通縮引起的種種負面效應，貨幣
政策調控可能需要出台一些力度更強的措施，包括廣義貨幣（M2）預期增長率可能有所調
高，在14％左右；新增貸款規模在11兆元人民幣左右，以保障貸款增長率在14％左右。
而人行也不應對市場的流動性風險過多干預，以免金融救助產生道德風險，使金融穩定過
於依賴，損害央行的信用獨立性。
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5.備註:
Mission: Impossible之作不完的帳