自由時報
爆肝高壓高耗損 外資分析師疲於奔命紛求去
2015-02-09
〔記者羅倩宜／台北報導〕在台灣，外資分析師總給人「高薪又有影響力」
的印象，出席各上市櫃公司法說會，年輕帥氣又穿著昂貴亞曼尼西裝外資分
析師，舉手投足總是全場焦點，但這一行的高壓、高耗損特性，加上台股成
交量愈來愈少，正迫使外資證券分析師快速逃離這行業， 近兩年至少有金文
衡、張凱偉等5位重量級分析師離開。
程淑芬是第一代明星分析師
1998年，華爾街投資銀行與專業券商大舉來台，投入投顧及證券經紀商業務
，主要是台股成交量大、客戶可賺價差和殖利率，券商可賺手續費，且當年
全球以Windows和Intel為首的NB陣營，最大的供應鏈又在台灣。因此造就了
不少第一代的王牌分析師，例如程淑芬、蘇艷雪、陸行之等，年薪最高的有
150萬美元（約台幣4500萬元）。
2001年8月，蘇艷雪調降筆電大廠華碩評等，讓華碩在接下來半年股價跌了四
成；2005年第四季，面板景氣在谷底，時任美林證券的科技上游分析師程正
樺率先對面板驅動IC大廠聯詠翻多，不到2個月股價漲了25%；2012年5月半導
體設備廠漢微科（3658）以208元掛牌，同日巴克萊半導體分析師陸行之喊到
520元，半年後他的預言就成真。
一天上班16小時很平常
外資分析師雖然高薪和光環加身，卻是爆肝換來的。摩根士丹利證券台灣區
研究部主管呂智穎曾坦言，「每位剛入行的分析師，都是沒日沒夜工作，一
天上班16小時很稀鬆平常。」從起薪約200萬元的研究助理做起，早上6點半
進辦公室，到晚上10點鐘離開。中午短短休息1個小時，才剛走出辦公室準備
吃中飯，就又被叫回來。某外資研究助理表示，「機車一點的老闆，還會故
意算準你已經點好菜，才把你扣回來，只是為了影印資料。」
從研究助理升為分析師，再到研究部主管，甚至董事總經理之後，年薪跟著
一路攀升，但爆肝的程度並沒有略減。外資圈人士表示，做到董事總經理的
最高職務，看似風光，實際上是一人身兼數職，包辦分析師、研究部主管，
以及台灣區負責人。「幾乎天天出國開會，既要談產業和個股（分析師），
也要談總經（研究部主管），還要面對集團內部的行政事務（台灣區負責人
）。自律神經失調、血壓飆高是家常便飯。」即使是單純的分析師，除了拜
訪廠商，每天也有接不完的客戶電話，要求提供最新的資料。例如大型基金
客戶想知道台積電最新狀況，為了做好客戶服務，「半暝也要把資料傳便便
」。
須24小時備客戶諮詢
分析師坦承，「提供資料其實很敏感，你以為是客戶服務，有時會惹禍上身
。」主要是全球金融海嘯之後，美國當局拿投資銀行祭旗，嚴格查緝內線交
易。2012年高盛亞洲科技主管金文衡遭FBI調查、2013年花旗環球證券張凱偉
下台，都是因為「在未發行報告之前，就提供客戶資訊」，涉入內線交易，
兩個人都因此而去職。
壓垮外資分析師這一行最後一根稻草，則是台股成交量日益萎縮。一名美系
券商交易室主管形容，1992-1996年港股每天成交量400億元台幣，當時台股
每天成交量有2000億台幣。16年後，情勢逆轉。上週五香港恆生指數成交量
約台幣3037.6億元，台股僅719.5億元。巴克萊證券去年出一份「中國你好，
台灣再見？」科技業分析報告，充分凸顯台股及科技供應鏈勢力消風，讓外
資把更多資源轉向中國。
http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/854559