亞洲央行一浪高過一浪的意外降息之舉是否預示著貨幣戰即將打響？
華爾街日報2015 年 3 月 17 日 星期二
https://id.cn.wsj.com/big5/20150313/ecb085452.asp
央行官員當然會矢口否認貨幣戰。韓國央行週四宣佈將利率下調至紀
錄低點1.75%，行長李柱烈(Lee Ju-yeol)則極力否認貨幣戰的發生。
但韓國和泰國都有理由擔心本幣升值。泰國央行週三宣佈降息。
雖然韓圓兌美元貶值，但是兌歐元2015年初以來已升值10%。過去一
年，韓圓兌日圓也升值了10%。
韓圓長期一直抱怨日圓貶值，因為日圓貶值削弱了韓國出口商的競爭
力。
由於韓國汽車和輪船出口商與歐洲生產商存在直接競爭關係，因此眼
下歐元急速下跌令情況變得更加複雜。
李柱烈沒有直接回答有關貨幣戰的問題，他指出，歐洲和日本正在執
行非同尋常的貨幣寬鬆政策，這是決策者為擴大內需所做的嘗試，目的不
是為了削弱匯率。
歐洲央行本周開始印制鈔票來購買政府債券，以期在短期利率接近零
之際提振歐洲的經濟活動。日本也在進行一個類似的方案。
歐盟推出的量化寬鬆政策加上負利率措施，已經導致資本逃出歐洲，
令歐元承壓，推低全球債券收益率。
有觀點認為，這些提振需求的嘗試最終都是有益的，因為可能有助於
提升歐洲和日本對亞洲出口的需求。也有人認為，這些國家不過是在竊取
彼此的需求，總體上並無益處。
但短期內可能會出現一些混亂。2010年美國擴大債券購買計劃時，美
元走低，巴西等國家認為，此舉引發了貨幣戰。
在爭取出口優勢的大背景下，從中國、印度到新加坡的亞洲國家央行
今年紛紛出人意料地放鬆貨幣政策的情形並不難預見。
韓國會經常性干預外匯市場。一些經濟學家稱，周四韓國的降息主要
目的在于讓韓圓走軟。受降息消息影響，韓圓兌美元跌0.5%，兌歐元跌
0.7%。
泰國周三降息的決定也對該國出口商有利。泰國出口商最近一直抱怨泰
銖相對強勁。
無論央行官員怎麼說，他們中的很多人都希望降息可以幫助本國貨幣相
對他國貨幣走低。
渣打銀行(Standard Chartered Bank)駐亞洲首席經濟學家馬德威
(David Mann)表示，他們正在貨幣戰的背景下考慮問題。
其中的一個風險是，在美聯儲今年晚些時候可能加息之際，寬鬆的貨幣
政策可能導致這些國家面臨資本外流風險。但歐元區出逃的資本一部分流向
了亞洲，緩解了一些擔憂。就韓國而言，經常項目盈餘也使其對熱錢流入的
依賴程度下降（不像印尼，經濟學家認為印尼在再次降息前則需謹慎）。
馬德威表示，即便不會立即奏效，大幅度降息也可能是韓國的唯一選擇
；韓國擔心自己陷入日本式需求低迷、物價下降的週期。
雖然韓國經濟今年仍有望增長3%以上，但目前確實已出現了一些疲軟跡
象。
馬德威指出，當看到這種風險時，唯一能做的就是盡快放鬆貨幣政策。
Tom Wright