1.媒體來源:
MoneyDJ新聞
2.完整新聞標題:
彭博：中國垃圾債企業槓桿超高，持有如十年豪賭
3.完整新聞內文:
中國企業高度槓桿化，持有中企垃圾債（即高收益債）的投資人可得小心，彭博社稱這有
如進行十年最大豪賭。部分人士認為，中國或其他開發中國家可能會繼美國、歐洲之後，
掀起第三波的全球金融危機。
彭博社 14 日報導，美銀美林指數（Bank of America Merrill Lynch index）數據顯示
，依據盈餘相對於利息支出或債務總額相對現金流，發行垃圾債的中企槓桿比率都創下 2
004 年以來新高。貸方的債務相對於資產，也刷新 2007 年以來新高。
或許正因如此，今年前三個月信評機構穆迪（Moodyˋs Investors Service）11 度下調
垃圾債等級的中企評分，其間只調升過一次，為 2006 年以來最糟紀錄。PineBridge Inv
estments 亞洲日本除外固定收益主管 Arthur Lau 指出，中國債務週期觸頂，企業盈餘
普遍為負值，整體狀況惡化。彭博數據顯示，中國垃圾債企業的收益平均為去年支付利息
總額的 2.7 倍，債務卻是年度營益的 35.5 倍以上。
今年以來，中企債務危機頻傳，房產商佳兆業（Kaisa Group）、焦煤商永暉（Winsway E
nterprises）都未能如期償還票息，水資源處理商桑德國際（Sound Global）審計出包，
餐飲商中科雲網（Cloud Live Technology）則成為中國第二家債券違約業者。
Robeco Groep 投資等級信貸主管 Victor Verberk 和高收益信貸主管 Sander Bus 表示
，信貸增加速度快到這種地步，通常強烈表現資產配置錯誤。兩人說，萬一中國或其他新
興市場債務快速增加，繼美國、歐洲之後，引爆全球金融危機的第三章，他們也不會感到
驚訝。
路透社 9 日報導，儘管中國政府口口聲聲說要放手讓不良企業倒閉，不過近來跡象顯示
當局心口不一，投資人看準政府不會讓企業垮台，對中科雲網（Cloud Live Technology
）的倒債危機似乎不以為意，債市殖利率幾乎紋風不動。
中國 1 日允許社保基金（NSSF）購買地方政府債，更強化此一看法。創投基金投資經理
說，這表示北京同意替地方債以及相關企業債背書，從信貸風險看來，不是明智之舉。國
際貨幣基金組織（IMF）香港常駐代表 Shaun Roache 也說，社保基金買地方債可能是要
拉抬買氣，壓低殖利率，不過此舉意味北京不會讓地方債倒債，不然納稅人的血汗錢將付
諸流水。市場或許因此對市政債券和公債一視同仁，殖利率利差少的可憐。
中國負債有一大份藏在台面下的國營企業（SOE）與地方政府融資機構（LGFVs）。財經網
站 BusinessInsider 2 月引述法國興業銀行分析師 Wei Yao 的報告報導指出，只要地方
政府保護傘撤除，中國經濟的魔鬼就會全部現形，而中國債審判日也就不遠了。
4.完整新聞連結 (或短網址):
http://finance.technews.tw/2015/04/14/bloomberg-china-bond
5.備註:
中國債務情勢嚴峻