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強勢美元咄咄逼人 撼動全球經濟 (風傳媒)
近來美元持續升值，強勢的幣值宛若回到1980年代雷根總統執政時期。然而，貨幣升值對
美國經濟並未帶來好處，不僅跨國企業獲利下降，出口、旅遊業者更是叫苦連天。自去年
6月以來，美元兌歐元匯率上漲了28%；兌日圓上漲18%；兌巴西黑奧（Brazilian real）
上漲了40%。而幣值上漲的原因不外乎：美國近期經濟表現強過眾多已開發經濟體，且美
元利息高於日本與歐洲諸國。
部分因匯率變動大受打擊的美國企業和投資客們希望美元能暫緩漲勢。以旅遊業為例，
達美航空（Delta Air Lines）15日表示，以美元計價的國際機票銷售量因美元上漲而大
幅下降，迫使航空公司縮減飛往日本、巴西、印度、非洲及中東地區的航班。嬌生公司
（Johnson & Johnson）也指美元升值導致該公司第一季獲利與去年相比下降9%。
IMF看衰美國經濟
同時，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund, IMF）也因此看衰今年和明
年美國的經濟前景，點名幣值上升傷害美國出口業者甚巨。
這波美元升值趨勢撼動全球經濟。在美國境內，幣值上漲降低了企業毛利、打壓經濟成
長，但也提供美國遊客低價旅遊的機會。在日本與歐洲地區，強勁的美元讓疲弱的經濟
現況有了喘息的機會。至於在亞洲與拉丁美洲等新興市場，美元上漲可能威脅到國家財
政的穩定性。
美國企業獲利減少
幣值上升對美國企業在境外的生意造成兩大影響。首先，在國外市場上，以美元計價的產
品因匯率變動漲價了，這自然減少了商品的競爭優勢。再者，當美國企業要把境外的收入
匯回總部時，兌換到的美元也減少了。以嬌生公司（（Johnson & Johnson））為例，因
為美元匯率持續上升，該公司第一季海外銷售的利潤下縮減了13%。
整體來看，各家公司第一季的獲利都隨美元幣值上升而持續惡化。去年底，分析師曾預測
標準普爾500指數（Standard & Poor’s 500）的成分股公司在今年1至3月獲利將成長4%
。然而到今年3月底，根據FactSet和PNC金融數據公司提供的資料顯示，各家公司獲利平
均下降了5%。分析師預測，收入半數來自境外生意的美國公司恐將承受12%的獲利衰退，
其餘公司的獲利將持平。
美經濟前景黯淡 日、歐成長增幅
去年，美國出口業受到幣值上升的衝擊，業務下跌3%。而今年1、2月的出口量比去年同
期在下降了1%。出口不斷慘跌拖緩經濟成長的腳步。有鑑於美元未有緩漲跡象，IMF修正
今年1月初對美國今、明2年經濟前景的預測。2015年成長率從原先預測的3.6%下修到3.1%
；2016年也從3.3%下修到3.1%。但相較於2014年2.4%的經濟成長率仍稍有成長。
反之，IMF則認為日本和歐洲國家將乘著美元升值的浪潮，增大經濟成長幅度。IMF預估今
年日本經濟成長率將達到1%，相較於1月初預測的0.6%，大幅進步。而歐洲各國今年的經
濟成長率則預估將達1.5%，高於原先預測的1.2%。
動搖新興市場金融穩定性
對亞洲和拉丁美洲等新興市場來說，美元升值是把雙刃劍；刺激出口獲利成長，同時威脅
金融穩定性。
在2005年到2015年，受到美元利息低的誘惑，新興市場國家紛紛以美元舉債，其中包含大
量的債券和貸款。根據國際金融協會（The Institute of International Finance）統計
數據，在10年間，亞洲地區的美元債務從2620億美元（相當於新台幣8兆1744億元）飆升
至8370億美元（相當於新台幣26兆1144億元）；拉丁美洲地區則從5860億美元（相當於新
台幣18兆2832億元）增加到9630億美元（相當於新台幣30兆456億元）。
隨著美元升值，新興市場國家需要更多當地貨幣來支付美元貸款與利息。若這些負債的企
業因資金流通緊縮，而向當地銀行提領大量現金；或投資者因不安而拋售債券，都可能造
成金融危機。
IMF在15日公布的報告，警告「新興市場的金融危機風險逐步增高」。風險增高原因來自
美元與當地貨幣的強弱勢關係失衡，因此「資產負債表將壓迫新興市場」與當地政府。
此外，如果美國聯準會（FED）決議要提升自2008年以來近乎0的美國短期利率，情勢將會
更糟。因為這將吸引更多投資者把資金投入美國，美元將持續升值。IMF警告FED，提高利
率將使國際金融市場「加倍動盪」。
美國旅客大賺一筆
儘管美國國內企業苦哈哈，但對想要出國旅遊的美國人來說，美元升值是個天大的好消息
。根據線上訂房網站「Booking.com」統計，自2014年3月以來，巴黎、羅馬、巴塞隆納、
阿姆斯特丹和柏林等歐洲旅遊勝地，因為美元對歐元匯率上漲，四星旅館平均房價下跌了
21%。該網站也計算，現在美國遊客到加州棕櫚泉玩7天的旅費可以在巴塞隆納旅遊14天。
根據希臘旅遊業協會表示，與去年同期比較，今年預定到希臘旅遊的美國遊客增加了近4
分之1。而今年1月份前往西班牙的美國遊客增加了12%；2月份也增加了19%。