1.媒體來源:
網路-鳳凰資訊
2.完整新聞標題:
股市暴跌 瘋牛能否變慢牛？
3.完整新聞內文:
股市暴跌 瘋牛能否變慢牛
余豐慧
5月5日，滬、深、創業板三箭齊發分別暴跌：4.06%、4.22%、2.17%；指數分別下跌：
181.75、627.43、61.81點。終結了多日來的單邊上漲行情，迎來了一次令投資者“驚恐
萬分”的暴跌行情。
如何看待這一天的暴跌行情，對於投資者未來操作和影響都很重要，對於判斷市場行情走
勢更是至關重要，對於投資者認識和規避風險、防止投資損失更是重要。
仔細分析這次暴跌，雖然可能被指責為“馬後砲”，但還是要說提前跡像已非常明顯。從
市場本身來說，四月各大主要指數漲幅均在20%左右，市場短期積累了巨大的獲利盤，這
些獲利盤著急變現，落袋為安的意識非常強烈，稍有風吹草動，就將倉皇出逃，對大盤形
成了巨大壓力。單邊上漲的行情也使得大部分投資者已經意識到風險較高，散戶們都成了
驚弓之鳥，只要看到大盤指數變綠，殺跌者將會蜂擁而入，形成惡性循環狀態。
從一些機構特別是海外投行看，已經在不斷預測市場風險，海外資本已經開始紛紛撤離市
場。在已披露的一季報上市公司相關數據中，QFII現身前十大流通股東榜的次數超過200
次，期末累計持股數量從去年年末的超42億股減持到今年一季度末的約37.5億股，共約減
持4.5億股。
雖然筆者並不迷信所謂“魔咒”，但是，2007年5月30日滬深兩市重挫，上證指數跌
281.84點；深成指跌829.45點，跌幅均逾6%，不計ST股和未股改股，兩市有859只個股跌
停。此後滬指調整近兩個月，兩度下探才恢復元氣。最近不少投資者擔心2007年5月30日
的暴跌會不會重演？這個陰影是影響投資者一個不可忽視的因素。
從宏觀經濟面來看，它對這輪行情始終沒有形成任何有效支撐。這輪行情完全是融資融券
、傘型信託、信貸資金、P2P民間配資等高槓桿資金推高、流動性氾濫的行情。從一些指
標看，4月匯豐PMI創12個月新低，實體經濟不景氣在加劇，經濟下行壓力也在增大，更加
可怕的是流動性脫實向虛的嚴重程度愈演愈烈。一方面央行通過降息降准在大力度釋放流
動性，目的在於支持實體經濟發展，另一方面實體經濟融資難融資貴不見絲毫好轉，實體
經濟低迷程度超出決策層想像。央行釋放的天量流動資金都進入到了股市裡，股市的財富
效應又吸乾了實體經濟生產經營的存量資金。決策層肯定不會看著這種現象持續下去。
4月30日中央政治局會議提出：穩健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向實體經
濟的傳導渠道。證明此前渠道是不暢通的，其中被股市截留是原因之一。會議已放出明確
信號，不能讓虛擬的股市吸乾社會所有流動性特別是實體經濟的流動性。
證監會最近幾週以來，一直在提示市場風險。針對市場投資者我行我素，投資者不理不睬
的狀況，《人民日報》、新華社都警告投資者：不要對監管部門的風險提示置若罔聞。更
有市場消息說，如果股市繼續“瘋”下去，監管層將下狠手。綜合這些因素，5月5日的暴
跌完全是有跡可循、有預兆，也在情理之中的。
推動股市走牛的根本因素是宏觀經濟預期向好。無論是最為發達的華爾街市場，還是其他
市場都概莫能外。既脫離宏觀經濟基本面，又脫離上市公司微觀基本面的牛市只能是沒有
基礎根基的空中樓閣，隨時都有坍塌的危險。
從長期看，隨著一系列宏觀經濟政策包括下放審批權、減稅清費、根治實體經濟融資難融
資貴落地生效，中國A股走出慢牛行情是可期的。不過，前期這種瘋牛行情絕對不可持續
，風險已經非常之大。必須提醒投資者規避市場風險，預防投資損失。未來行情一定會走
出一波緊緊依靠宏觀經濟面好轉支撐，實體經濟、實體企業經營狀況逐步好轉為基礎的慢
牛行情。
4.完整新聞連結 (或短網址):
http://tinyurl.com/qgyynlm
5.備註:
朱習握手會剛結束，莫非......