1.媒體來源: 蘋果日報
http://www.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/20150708/643862/
【今周刊】黑天鵝出沒 全球閃崩危機
2015年07月08日15:24
本內容由今周刊官網提供
6月底在美國芝加哥麥克米會展中心所舉辦的晨星投資論壇，326家避險基金與資產管理公
司參與論壇，每位代表直接掌控的資產總計達到6．4兆美元；大名鼎鼎的傑洛米．葛拉罕
（Jeremy Grantham）是ＧＭＯ資產管理業者的創辦人及投資策略長，他曾在80年代末期
命中日本房地產泡沫、在90年代末期命中網通泡沫，當然，也曾預言08年的金融海嘯。
「市場正在面臨泡沫！」葛拉罕的發言，成了《華爾街日報》隔天的標題。「此時此刻，
世界上多數股市的價格都已偏高……，債券市場更是高得離譜！」 他對著台下一大群以
銷售基金為業的業者這麼說，全場因此變得安靜。
不只葛拉罕與席勒是預言泡沫的超級烏鴉嘴，一向不搞短線投機交易的股神巴菲特在接受
ＣＮＢＣ專訪時意外表示：「如果可以，我會放空所有的20年、30年美國公債！」他又說
：「如果美國聯準會的利率更加正常化（從零利率向上提升），目前的股票價格也會顯得
偏高了。」美國對沖基金大鱷保羅．辛格（Paul Singer）5月底也宣布將大舉放空債券市
場，「雷曼兄弟破產六年半之後，現在是絕佳的放空債券時刻。」
匯豐銀行首席經濟學家史蒂芬．金（Stephen King）在5月中旬所發表的一篇報告中說：
「世界經濟面臨『鐵達尼』式風險」。黑天鵝，首先可能來自美國。美國聯準會主席葉倫
已公開講明，將在今年之內調升聯準會利率，升息時間最有可能落在9月。
市場擔心美國錯估市場反應，造成殖利率飆升，引來「美國經濟意外衰退」的黑天鵝。
事實上，一旦殖利率衝高，更可怕的災難是「債市崩潰」。素有「債券天王」之稱的駿利
資本投資長葛洛斯，5月底他對外表示「35年債市多頭即將告終」。
但是根據匯豐銀行統計，以往每逢景氣衰退期，聯準會至少會降息5碼刺激經濟，但現在
，利率是零。
以上這套災難劇本，當然早就被危機經濟學大師魯比尼看在眼裡，他認為，由於債券持有
人早已大規模的「散戶化」，且幾乎沒有其他可以緩衝的流動性支撐，「全球股、債市可
能閃電崩盤！」他在6月2日這麼說。
近來股市大幅修正的中國，同樣已被經濟學者貼上「15年下半年黑天鵝」的標籤。專家擔
心「中國經濟硬著陸」，中國的成長若不如預期，會立即引發市場對原物料需求的高度疑
慮。
全球經濟將面臨「鐵達尼式的風險」，但台灣經濟的現況，則像是猛然撞上了一座冰山。
「台灣4月的景氣對策信號從黃藍燈掉到藍燈，如果再看分數，誇張地從22分直接跌到16
分！」
元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源攤開數據，「自2000年以來，景氣燈號不到綠燈、
且分數一次掉6分的經驗只有4次」核四停建、網通泡沫、雷曼兄弟破產，分別是前3次讓
台灣景氣對策信號分數「單月掉6分」的黑天鵝事件，「但今年第1季，全球經濟完全沒有
重大意外。」他嘆了口氣：「台灣經濟的問題，真的不小了！」
「台灣科技產業的主力，正在新的ＩＣＴ（資通訊）生態鏈中沉淪，這是出口競爭力無法
提升的原因之一。」產業的升級的條件是人流、金流。在人流的部分，「政府要嚴肅面對
教改失敗的事實！」至於金流，「台灣的資本市場，已經逐漸失去扶持新創企業、輔助經
濟成長的功能。」只要政府沒有拿出具體的轉骨作法，台灣經濟仍將持續失焦、迷航。
投資人不必悲觀，但必須保持警戒，留意黑天鵝的無情攻擊。這或許就是15年下半年全球
經濟、金融與投資環境的基本格局。更多精彩內容詳見7/09出刊今周刊968期。
5.備註: 崩盤未必是壞事......