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特朗普曾指責中國壓低人民幣匯率，但中國政府最近令人民幣以超預期速度貶值的做法似乎與國內令人擔憂的地產泡沫以及美元全線走強關系更大，而不是在向這位美國候任總統傳達信息。
到目前為止，投資者對人民幣的下滑基本保持淡定，因為這符合中國央行今年初實施的美元驅動的人民幣匯率形成機制。 圖片來源：REUTERS
特朗普(Donald Trump)曾指責中國壓低人民幣匯率，但中國政府最近令人民幣以超預期
速度貶值的做法似乎與國內令人擔憂的地產泡沫以及美元全線走強關系更大，而不是在
向這位美國候任總統傳達信息。
據官員和分析師稱，人民幣近期迅速貶值，反映出中國決策者和經濟學家對該國經濟狀
況的深切憂慮。無論是誰當選美國總統，出於對資產泡沫（特別是中國房地產泡沫）以
及持續依賴刺激舉措支撐經濟增長的擔心，中國政府可能都必須接受水平更低的人民幣
匯率。
由此可能加劇人民幣的反饋回路(feedback loop)風險，即匯率可能較少受到外部因素的
推動。上述人士舉例稱，最近許多城市房價飆升，促使更多中國居民將資金轉向境外市
場，這有可能會加速資本外流，從而推動人民幣進一步走軟。
中國領導層的一位經濟顧問表示，在可預見的未來，資產泡沫和中國經濟增長的不確定
性將是人民幣貶值預期中的主要因素。
周三，在美元前夜走強後，中國央行將人民幣中間價設在1美元兌人民幣6.8592元，為逾
八年來的最低水平。在特朗普贏得美國大選以來的一周中，人民幣對美元貶值近1.4%。
到目前為止，投資者對人民幣的下滑基本保持淡定，因為這符合中國央行今年初實施的
美元驅動的人民幣匯率形成機制。投資者也意識到，中國政府有工具阻止人民幣的自由
下跌。但對於中國央行是否已對特朗普任總統後美元持續升值做好準備，一些中國官員
和投資者心懷疑問。
這些懷疑論者將最近人民幣的大幅下跌與五個月前英國公投意外決定退出歐盟之後的跌
勢對比，當時的公投結果同樣令外匯市場陷入了動盪，並且推動美元飆升。彼時中國央
行很快作出反應，稱已經準備了應急計劃並且將保持人民幣匯率基本穩定。這一次中國
央行尚未發表任何公開聲明。
據外匯交易員稱，近日來中國央行沒有進行任何旨在支撐人民幣匯率的大規模幹預行動
。中國專家稱，這種相對放任的策略凸顯出中國官員整體上對特朗普以及他會兌現競選
時的哪些承諾所採取的觀望態度。
中國央行未就人民幣近日走勢發表評論。
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由於預期美國利率將上行且美元持續攀升，包括瑞銀(UBS)、匯豐(HSBC)和渣打(Standa
rd Chartered)在內的多家投行近日均將其對年底人民幣匯率的預期下調至1美元兌人民
幣6.9元左右。
蘇格蘭皇家銀行集團(Royal Bank of Scotland Group PLC, RBS.LN)駐新加坡的首席中
國經濟學家胡志鵬(Harrison Hu)說，中國嚴格控制的匯率機制也許能讓人民幣躲過像墨
西哥比索暴跌那樣的命運，但這股壓力還是會通過中美之間可能不斷加劇的貿易摩擦表
現出來。
一些接近經濟決策圈的官員希望特朗普在處理與中國政府的關系上能夠比較務實，因為
無論是美國還是中國，在貿易或匯率沖突中都將是輸家。同時，一些將產品銷往美國市
場的中國大型企業的高管也在試圖制定替代方案，防備特朗普上臺後採取更強硬的貿易
立場。
中國仍在遭遇資本外流。10月份中國外匯儲備較上月銳減457億美元，至3.12萬億美元。
去年中國外匯儲備累計減少逾0.5萬億美元。
中國政府最近幾個月試圖抑制債券市場和房地產市場泡沫，中國央行在努力確保金融系
統流動性的同時，也避免採取大規模貨幣寬鬆措施。
不過中國政府也在謹慎行事，避免房價出現大幅下跌，因為在制造業和商業投資等其他
增長引擎依然乏力之際，住宅銷售提振了中國持續放緩的經濟。新加坡投行大華繼顯(U
OB Kay Hian Holdings Ltd.)中國經濟學家朱超平（音）稱，中國政府或許需要在一段
時間內將利率維持在低位，以支撐房價和中國整體經濟增長，這將使人民幣具有進一步
貶值空間。
中國央行此前已經反駁了該行以人民幣匯率為代價支撐房地產市場的說法。中國央行在
上周發布的第三季度貨幣政策執行報告中表示，棄匯率穩房價的做法代價更大，這樣會
加劇結構扭曲和債務積累。該央行表示，中國將維持審慎和中性適度的貨幣政策立場。
不過經濟學家警告稱，如果政府為支撐經濟增長繼續印鈔，最終會造成人民幣大幅走軟
。
中國大型券商海通証券(Haitong Securities)的首席經濟學家李迅雷稱，如果貨幣供應
無法得到有效控制，那麼人民幣貶值走勢將持續很長時間。
媒體來源：華爾街日報