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中資來台借殼上市 唯晶昱泉遭點名
上周五（4月7日）才掛牌興櫃的遊戲股新兵唯晶數位，由於大股東中有國發基金、工研院
、霹靂國際等，因此備受市場關切。本刊接獲爆料，指出唯晶、昱泉背後其實有中資介入
。遊戲業內人士透露，遊戲公司彼此交叉持股的情況相當普遍，近年兩岸合作日深，因此
不意外。
翻開唯晶近期的報導中，資本額2.7億元，主要業務為手機遊戲研發、代理及營運，並與
霹靂集團大霹靂國際整合行銷共組「米迪數位娛樂」，負責霹靂手機遊戲的相關業務等，
還將進軍AR遊戲市場等等，從股東結構，完全看不出來有中資的影子，還因為霹靂國際、
國發基金的參股，還帶著濃濃的本土味。
本刊接獲爆料，指出持有唯晶逾5成以上持股的香港商智馭網路科技，雖然宣稱是唯晶董
事長許書綺個人所持有，其實背後主要的金主就是中國上海知名遊戲公司駿夢。而透過投
資唯晶，駿夢等於已經持有2家台灣上市櫃公司，是相當典型的中資借殼案例。
本刊調查，許書綺不僅身兼唯晶與昱泉兩家公司董事長，也是香港商智馭網路科技的董事
長。過去曾擔任上海駿夢手機遊戲部門的副總裁，可以說與上海駿夢的關係匪淺。另外，
昱泉內部員工也透露說：「固定都要跟駿夢老闆開會。」顯示昱泉也與駿夢有所關係。
資深遊戲業者Edward表示，台灣遊戲產業不景氣多年，為了降低營運風險，同時強化彼此
合作關係，許多遊戲公司間交叉持股的狀況相當普遍，不僅是台灣如此，香港、韓國、中
國也是如此，只不過最後到底是誰來主導而已。而台灣因為市場規模小，所以一旦發生營
運困境，中資藉此入股甚至取得公司經營權，也都不會覺得意外。
對於唯晶傳出背後有中資影子一事，Edward表示，先前昱泉傳出財務問題時，只有唯晶伸
手奧援，而且當時唯晶成立才一年多，以唯晶董事長許書綺這樣的年輕女生，居然有如此
資金、有魄力出手相救，之後還能幫忙昱泉拓展中國市場，業界就盛傳內情絕不簡單，如
今只是證實傳言而已。
資深投資人Vincent透露，通常市場或是外部資金會介入或投資上市櫃公司，主要可分為
四種類型，最常見的就是變換身分、借殼方式，讓真正的買主或是公司隱身幕後，運用人
頭與上市公司，利用借款、換股、可轉債等私下或是檯面上的協議，完成交易投資後，再
開始執行真正背後的目的，例如併購、安排特定人入主等。像當年的中策計畫併購南山人
壽，或是肖建華明天系資金逐步加碼益航等。
其次就是啟動惡意併購方式。市場派看到上市櫃公司出現財務缺口後，結合其他市場資金
分開行動，讓持股比例均低於法定申報門檻後，待股東會時突襲擊垮公司派，取得公司經
營權與資產後，再進行資產賤賣或是指定轉售等手法，來滿足市場派的口袋。像先前的紫
光、力成以及正在進行式的大同、聖馬丁，都可列入此一類型。
第三種則是單純炒作股價的方式。Vincent這是指市場派與公司派勾結，例如：公司派放
利多、市場派出資金，兩者聯合後一起炒作公司股價，但忽略公司其他股東的權益，同時
來滿足市場派與公司派口袋。要是投資人聽信傳言，追高殺低的話，往往成為套牢的對象
。
最後，也是最少見的方式就是天使投資。這是指外部市場資金，以整合資源、資產為前提
，進行產業併購，長期整合強大產業能力，來幫股東謀取長期利益，像是聯發科併晨星、
鴻海併夏普都是這一類型。
雖然去年喧騰一時的樂陞案就是典型中資投資惡例之一，但兩岸遊戲公司因為文化背景相
近，所以還是合作的居多，唯晶、昱泉背後雖然有中資的影子，最後能否突破美日韓遊戲
稱霸的局面，相信是投資人更加關心的。（魏鑫陽）
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