之前看到的一篇文章，覺得可以解釋原po的問題
至於有沒有操縱匯率，可以看台大經濟系陳旭昇教授的 台灣匯率貶值政策之探討
https://goo.gl/vC1B91
「阻升台幣救經濟」的慢性毒藥
美國財政部上月底公布「美國主要貿易夥伴外匯政策」報告，將台灣、中國大陸、韓國、日
本及德國五個貿易夥伴，列入干預匯率的觀察名單。其中，僅有台灣被點名在外匯市場「持
續且單向干預」。若未來一年沒有明顯改善，美國財長將會建議總統採取相關措施。
這種事不是第一次發生。早在去年10月，美國財政部就已經首度點名，台灣中央銀行習慣在
尾盤進場干預新台幣匯率，要求央行增加外匯存底與市場干預的透明度。
事實上，早自1980年代起，美國貿易代表辦公室（USTR, United States Trade Representa
tives）就已針對世界各國的智慧財產權保護狀況，發表各國貿易障礙報告，並表明將以「
貿易制裁」規範這些保護智財權不力的貿易夥伴。長年以來，台灣一直是在特別301報告觀
察名單的對象之一。
有些論調主張，台灣根本不用理睬來自美國「黑暗隊長」的蠻橫要求，因為美國人自己才是
開啟全球貨幣戰爭的始作俑者。美國聯準會（Fed）在金融海嘯之後，實施多達三輪的量化
寬鬆（QE）政策，六年內釋出超過三兆美元，導致美元大幅貶值。若不是美國如此，其他國
家根本沒有必要隨之起舞，陸續推出在地化的各種量化寬鬆政策（如歐盟負利率、日本QQE
等），並造成目前游資氾濫、金融動盪不安等多種亂象。
但「不予理會／不要管它」，不代表「操縱匯率」這件事是對的，不代表台灣央行可以繼續
我行我素，一直「阻升不阻貶」下去。
貶值救出口，犧牲購買力
讓我們先從「匯率」的基本概念說起：假設台灣製造的商品物廉價美，全世界都願意大量採
購，我們市場的美元供給會大幅增加（因為世界各國都用美金買台灣商品），在其他環境不
變的情況下，美元顯然會供過於求，導致美元兌台幣匯率持續貶值。
假設美元對台幣匯率由30 降到20，也就是台幣兌美元持續升值，對國外客戶來說，台灣商
品會明顯變貴。舉個簡單例子，一台HTC高階手機售價24,000台幣，美元匯率1：30時，外國
遊客只要花800美金就可以買到；但如果美元貶值到1：20，就得付出1,200美金，硬生生漲
了400美元。面對400美金價差，相信許多外國買家會放棄HTC，擁抱iPhone。一陣子後台灣
市場的美元供給減少，美元兌台幣會開始升值，直到達成新平衡。
反之，當台灣商品不斷賣到全世界去（出口暢旺），台幣就該升值，民眾購買力則隨之上升
，也就是舶來品變便宜了。舉相同例子來說，一台售價24,000台幣的 iPhone，當台幣兌換
美元匯率從 30:1 升值到 20:1 ，售價也將從24,000降至16,000 台幣，這才是經濟成長真
正的有感之處。
但長久以來，台灣央行為了拚／救經濟，不願讓台幣大幅升值──特別不能讓升值幅度大於
日韓等主要貿易競爭者的貨幣。央行總是不時啟動印鈔機，在市場上用熱騰騰的新台幣大量
買進美元。這種干預市場供需的行為，可以同時創造美元需求與台幣供給，造成台幣貶值，
使匯率重回 1：30，圓滿達成「犧牲全民購買力救出口」的任務。
經濟成長果實到哪去？
但，「救經濟」對人民有好處嗎？大家可以回憶一下，管理大師麥克‧波特（Michael E. P
orter）及《廿一世紀資本論》風靡全球的湯瑪斯‧皮凱提（Thomas Piketty）等，造訪台
灣後的共同疑問是什麼？答案不會令人意外：不可思議的低薪！「你們的GDP 都去哪了？」
是的。我們也很想問：過去16年來，平均每年經濟成長率高達3.84%，實質經常性薪資（扣
除物價漲幅後的每月月薪）何以差異不大？2015年的37,353元，比起1999年的37,277元，毫
無進展。這16年的經濟果實到底是誰拿走了？
答案不難猜。上文所描述的國幣升貶，基本上就是一國經濟成長所帶來購買的力增減，當央
行傾全力「阻升不阻貶」時，其實就等於犧牲「全民購買力」來補貼「出口產業」，其所造
成的深遠影響遠遠大於你我想像。
「阻升不阻貶」的負面衝擊
顯而易見的不利衝擊包括：
一、企業沒有轉型升級的動誘因：只要利用媒體放話或國會遊說，要求央行「貶值救出口、
救經濟、救失業率」，就可以苟延殘喘。長期不累積競爭力，就只能不斷的cost down（壓
低成本）。這種短視心態實為飲鴆止渴，除了獲利無法長久（更別提給員工加薪），甚至只
能靠偷工減料擠出微利，遲早會被急起直追的第三世界國家趕上，甚至被拋在腦後。
二、長期低薪／購買力形同向優秀人才say NO：全球化的人力流動已成既定事實，真正能確
保國家競爭力不墜的秀異份子，在現行低薪／購買力的情況下，完全不會考慮留／來台創造
人生。薪資雖然不是吸引菁英的全部因素，但肯定是關鍵因素。沒法吸引源源不絕的智慧創
意在台灣生根，試問該從何開創出高附加價值的利基產業（如金融服務業、文化創意產業等
）？假以時日，台灣日薄西山，在國際舞台上銷聲匿跡，恐將指日可待。
三、政府擺脫不了低物價政策：民眾薪資沒有起色，政府根本不敢揚棄低物價政策。舉凡電
價、水價、各種柴米油鹽醬醋茶，也無法回歸市場機制。不管是擔心若干企業體質較弱、價
格轉嫁能力差而倒閉；害怕民眾抱怨、影響選票；亦或憂慮經濟條件較差的民眾難以生存等
——政府低物價政策一天不改弦更張，對整體產業發展的扭曲就會持續下去，從而造成劫貧
濟富、「全民補貼大戶」的社會不公。
四、氾濫游資隽C資產泡沫：央行印台幣買美元來干預台幣匯率，如果這些多出來的台幣流
入實體經濟也就罷了，但現況顯然並非如此。過多台幣供給不斷流入不動產或股市，推高資
產價格、形成泡沫危機，甚至造就十大民怨之首的超高房價。台北的上班族，得約16年不吃
不喝才買得起房子。
五、最可怕的是，上述因素彼此交織，這種惡性循環生生不息。
大概是這樣