電影黑金:我們政府很有錢阿!?
5千億孵不出一隻獨角獸 踢爆國發基金撒錢亂象
新頭殼
「培育獨角獸」、「創造年化15％報酬率」，口號喊得震天價響，但攤開國發基金歷年投
資紀錄，除了缺乏令人信服的績效外，恐怕更難讓國人相信政府扶植新創產業的執行能力
。
最新一期的《財訊》雙週刊以「踢爆國發基金撒錢亂象」為題，檢視國發基金的投資流
向，報導基金運作的多種亂象。
今年三月，行政院院長賴清德責成國發會，要在未來兩年內為台灣孵育出一隻、六年三
隻新創獨角獸（估值十億美元以上的新創公司），引起業界高度關注；但若回過頭來實質
檢視國發基金現有的「養獸資歷」，恐怕這個政策要落實成真會「很拚」。
《財訊》雙週刊報導指出，國發基金的執行力，就是最被質疑之處。檢視其執行率，扁
政府時期國發基金積極投資生技和觀光；但馬政府期間就轉趨保守，八年只投了五家公司
，最後一年才把執行率拉到52.2%；而蔡英文政府執政後，執行率竟不升反降，甚至跌到
僅剩二成。
其次，不同於一般的創投平均投資期為七到十年，國發基金的投資週期動輒二十年起跳，
而且不管賺賠都不退場。
前身為「行政院開發基金」的國發基金，從初始資金309億元，歷經數次整併，如今總資
產淨值號稱高達5580億元。就規模來看，資產價值成長十七倍確實相當亮眼，累計盈餘繳
庫總額達2524億元，也是國發會最引以自豪的數字。但細究起來，現行國發基金直接投資
加上間接投資了459家公司與創投，但國發基金持有的台積電、世界先進、兆豐金、中華
電信四家公司股票，市值就超過4000億元，占基金持股總值近八成。
只是國發基金投資台積電已超過32年，世界先進21年，連兆豐金控也持有16年，理論上，
這些投資都應該陸續停利出場，藉以繼續滾動投資，以便扶植新創企業；但國發基金不但
獲利的不退場，虧損的也不認賠。
目前帳面有18家、超過四成的直接投資公司連年虧損，除了能源業者Gogoro和紡織業者如
興之外，其他都已持股超過十年。持有最久的公司為1984年就投資的普生，即使掛牌興櫃
後仍連六年虧損，如今國發基金投資餘額僅剩500萬元。
去年國發會已修正退場條款，也擬定三家生技公司的退場，卻又因政治考量和避免引發市
場憂慮，最後並未執行。
曾任國發會副執行祕書、現為開發資本總經理何俊輝坦言，一般創投的投後管理，應該要
在公司上市櫃後就準備結束投資週期；但國發基金一方面要考量到維持股利收入，另外還
要注意政府退場是否產生指標效應，可能引發市場擔憂，因此比較好的作法是找公司高層
買回，或是找人於盤後用大宗交易對敲，不要讓投資人有錯誤的解讀。
國發基金不只投資進退失據，還因為管理不夠積極，多花了不少冤枉錢。根據監察院報告
，國發基金從2004年起信託了89.29億元於兆豐商銀，年費率達0.68%，遠高於一般專案信
託管理費率0.2%，也使得國發基金還得另行支付給兆豐銀行5912萬元的手續費。
http://newtalk.tw/news/view/2018-06-13/127710