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大紀元
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中共再度「搶救」股市 或重蹈四年前覆轍
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近期，大陸股市跌跌不休，10月18日大盤更是失守2500點。(AFP/Getty Images
)
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更新: 2018-10-23 11:44 AM
標籤: 大陸股市, 救市, 劉士余, 中國經濟
【大紀元2018年10月21日訊】（大紀元記者古清兒綜合報導）近期，大陸股市
跌跌不休，10月18日大盤更是失守2500點，上市公司股票質押不斷爆倉，直到
發稿時才略有回升。A股被形容為加速進入冬天，令投資者心驚。
此時，中共當局也如三年多前股災時，再推所謂「救市」方案。分析認為，這
些措施不可能長久扭轉整體市場。中國經濟基本面在不斷轉差，投資者對中共
越來越失去信心。
中共再次「搶救」股市
由於大陸股市在10月18日跌破了2500點，10月19日，中共副總理劉鶴和「一行
兩會」負責人先後向市場喊話，推出「救市」方案。
中共證監會主席劉士余鼓勵、支持地方政府成立基金購買部分上市公司「質押
」的股票，防止因爆倉而令股價暴跌；央行行長易綱表示會針對性放水；負責
管理保險業的銀保監則表明將放寬保險資金入市投資，包括購買上市公司質押
了的股票及其它有前景的公司。主管金融的副總理劉鶴也出面喊話，試圖「救
市」。
週末20日，中共國務院金融穩定發展委員會召開防範化解金融風險第十次專題
會議，直指兩大任務，其中之一就是「防範化解金融風險」。
之前，劉士餘10月14日拋出「股市春天不遠」說，但喊話沒有奏效，大陸股市
一片哀鴻。
時事評論員李林一說，週末中共高層緊急開會，再加上劉鶴19日的喊話中把支
持民企說成了「政治任務」，可見中共已經認為事態危急到何種程度。
李林一認為，劉鶴露面說話明顯是代表了中共最高層的意思，加上金融機構三
大負責人一齊喊話，又是通過官媒《人民日報》、央視、新華社等官媒釋放，
這次中共「搶救「股市動作之高調，超過2015年「暴力救市」。
此景似曾相識。
2015年7大陸A股遭遇大幅暴跌，中共也曾採取「國家隊」花萬億人民幣托市及
暫停IPO業務等措施。
大陸股市一度跌破2500點
10月18日，三大股指集體下跌。大陸A股各指數跌幅均在2%以上，上證綜指失守
2500點，收報2486.42點，跌幅為2.94%，續創2014年11月以來近四年新低。深
成指收報7187.49點，下跌2.41%，創業板指數下跌了2.18%。
截至21日，股指才回升至2600點以上。
18日，在岸、離岸人民幣盤中雙雙下跌，在岸人民幣兌美元跌破6.94關卡，創2
017年1月4日以來新低。
財經專欄作者齊俊傑撰文形容，比慘！當下股市已成歷史之最。上證指數這次
跌破2500點，市場上已有83隻股票跌去了9成，1018隻股票跌去了8成，2125隻
股票跌去將近7成，3150隻股票被腰斬。換句話說如果你是炒個股的，那麼有3
成的概率損失80%，6成的概率損失70%，9成的概率損失50%。所以股民的損失可
能創了歷史之最。在2008年的暴跌之中都沒見過這樣的統計。
分析：大陸股市再下跌 或引發金融危機
路透社報導，A股在本週進入冬天的速度正在加快。人們對質押平倉等可能導致
的連鎖反應擔憂，使投資者有如驚弓之鳥，恐慌氣氛瀰漫。
Wind數據統計，截至10月19日，仍有近1/4的上市公司存在高比例質押風險——
3554家上市公司中，大股東質押數占持股數比例超過70%的上市公司高達855家
。
在這波股票下跌過程中，很多上市公司與大股東的股權質押進入了質押——瀕
臨爆倉——補倉——再次瀕臨爆倉的死循環。而且，2018年四季度至2019年一
季度，將是股權質押到期的高峰期。
據估計，目前大陸股市股權質押融資規模逾四萬億，平倉規模可達數千億。
《蘋果日報》的評論認為，事實上過去多年大陸經濟快速增長的重要竅門就是
放寬銀根，讓企業包括上市公司透過大額借貸不斷擴充規模，營造快速增長的
假象。可不斷增加借款令企業債務負擔大增，碰上利率上升再加上中國政府去
槓桿化以減低債務爆煲風險，資金鏈近一年多來越見緊絀，民營企業、中小企
業首當其衝，找不到新資金還債，便開始沽售資產或把公司股權抵押以套取現
金。近期大陸股市輾轉下滑，不斷破底，反映的正是這種「賣肉」自救策略。
評論指，問題是「賣肉」自救容易引發連鎖效應，財團企業既爭先恐後「質押
」股票，股價自然越押越低，連帶其它公司股價以至整體股市不斷下跌。惡性
循環下開始有公司質押的股票價值抵不上債務價值，被迫斬倉。要知道股票市
場的基礎其實是信心，一旦出現斬倉及借貸者資不抵債的情況，要再質押股票
套現變得困難，並有更多投資者先行套現自保。結果少數企業的問題變成整條
資金鏈出事，隨時引發系統性金融危機及債務違約危機。
中共為「救市」 政策朝令夕改
針對當前風險集聚的股票質押，銀監會除要求銀行「採取恰當方式穩妥方式」
處理外，郭樹清表示，允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押
流動性風險，不納入權益投資比例監管。
這一表態實則改變了保監會2017年1月《關於進一步加強保險資金股票投資監管
有關事項的通知》中的規定：保險公司投資權益類資產需要滿足占保險公司總
資產的30%和單一股票投資占保險公司總資產比例5%的要求。2015年股災時，這
一比例曾因救市上調至40%和5%。
中共「救援」民企的動機遭質疑
針對上市公司存在的股權質押危機，中共地方政府、地方國資、銀保監會、銀
行業等也開始「救援」。但對於中共出手「救援」上市公司的動機，卻遭到外
界質疑。
據報，深圳市政府斥資數百億「輸血」化解上市公司股票質押風險。隨後山東
、北京、河南等地方政府紛紛開始出手。此外，地方國資也「接盤」上市公司
，化解股權質押風險。
10月13日，一名已與國資平台進行股權入資的上市公司董祕對陸媒透露，「國
資平台將接盤瀕臨爆倉的股份，不設置平倉線，質押率可以達到七成。中小擔
給的利率標準是11%，但優質企業的利率可以降至9%，另外還可以再向政府貼息
4個點，利率降到5%。不過後續國資還有分成條件，如果股價上漲了，增值部分
國資平台還要分走三成。」
對此，李林一認為，中共部分國資直接瞄準民企第一大股東，謀求實際控制權
。趁著股市下跌，國企把優質民企逐步收入囊中，這種行為其實是進一步加劇
了「國進民退」。
路透社報道稱，國資平台此次行動並不是純粹當一個「救世主」。報告研究發
現，國資取得控制權的那些標的民營公司，普遍基本面較好、估值較低。
在安徽、河南、北京、上海、四川、湖南、福建等10多個省今年都有當地政府
資金買進上市私營企業的股權。
分析：中共「救市」只能暫緩問題
李林一說，劉鶴和「一行兩會」負責人的所謂「救市」，只能暫緩一下問題。
隨著中國經濟不斷下行，加上中美貿易戰打擊經濟前景，中國經濟的基本面只
會越來越差，民眾對中共越來越失去信心。股市是經濟基本面的反映。
李林一認為，2015年，中共「暴力救市」後，大陸股市一直不見起色，而且過
了4個月後，股市更是跌到更低。只要中國經濟沒有實質的改善，未來股市又怎
麼可能真正轉勢呢？＃
責任編輯：林銳
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