人大教授演講觸目驚心 中國GDP或為負值
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人大國際貨幣研究所理事兼副所長向松祚在演講中。（影片截圖）
【大紀元2018年12月18日訊】（大紀元記者凌雲，駱亞報導）中共改革開放40周年之際，
中國經濟下行，並遭遇中美貿易戰的打擊，在大陸學者中引發了反思潮。
中國宏觀經濟學家，人大國際貨幣研究所理事兼副所長向松祚近日發表演講，細述中國經
濟的一系列問題，數據觸目驚心，引發外界關注。
中國的真實GDP有多少？
向松祚的演講中首先談及中國的GDP，用以形容中國經濟下行的程度。
向松祚說，中國國家統計局的數據仍然說是6.5%，但據一個非常重要的機構的一個研究小
組內部報告，一種測算今年的GDP增速到目前為止是1.67%，另外一種測算是負值。
三大誤判
向松祚表示，今年中國在三件事情發生嚴重的誤判，最突出的是中美貿易戰。
向松祚列舉中共主流媒體的言論，如中美貿易戰，「美國人是搬起石頭砸自己的腳」，「
中國必勝」；「中國要打下去，大打大贏、中打中贏、小打小贏」，並質問為什麼會有這
樣的判斷？而到目前為止，對中美貿易摩擦、對中美貿易戰的形勢判斷仍然是有很大的誤
區，值得深刻反思。
民營企業遭重創
向松祚說，第二個導致中國經濟下行的事就是，民營企業在2018年遭受「重創」。各種數
據顯示，民間的投資、民營企業的投資大幅放緩，民營企業家的信心遭受重創。
向松祚說，直到今年11月1日，國家領導人專門召開會議。有些人的說法是現在經濟不行
了，又在開始討好民營企業。
卻沒有反思從年初開始各種言論甚囂塵上，比如：「什麼要消滅私有制、什麼暫時不消滅
以後再消滅、什麼民營企業的任務已經完成了該退場了、什麼所有的民營企業都要交給職
工了，高調學習馬克思、高調學習共產黨宣言，共產黨宣言中的一句話是什麼？消滅私有
制。」
向松祚質問：「如此高調學習馬克思、如此高調學習共產黨宣言，給民營企業家傳遞什麼
信號？」並呼籲大家反思。
向松祚說，中國現在主要是自己的問題，問題實在太多，但很多東西現在是輕描淡寫。改
革開放40周年，竟然有總書記專門來提保障企業家的人身和財產安全，可見中國的法制、
可見社會治理、國家治理的問題多麼嚴峻。
六個內部挑戰和三大外部挑戰
向松祚說，現在中國經濟面向未來有著六個內部的挑戰，包括比如避免經濟增長出現急劇
的、斷崖式的減速；系統性金融危機；貧富差距日益惡化等。
而除了內部之外，外部還有三個巨大的挑戰，首先是中美的貿易摩擦、中美的貿易戰。向
松祚認為，實際上現在的中美貿易戰已經不是貿易戰，是中美兩國之間價值觀的嚴重衝突
，可以完全肯定地說，中美關係現在走在一個十字路口，面臨巨大的歷史的考驗，而至今
還沒有找到一個真正妥善解決的辦法。
經濟轉型已取得成功？
演講中說，中國目前短期的問題是經濟下行，十月份的數據顯示，無論從社會消費、到汽
車消費、到房地產的消費、出口，幾乎是全面下行。
而且中國經濟下行也是一個長期的下行。在經濟下行的過程中，消費和第三產業占GDP增
長的78.5%，按官方的說法是好事，說經濟轉型已經取得成功。過去就說要依靠投資、依
靠出口。
向松祚說，聽起來好像有道理，但是大家看到在我們這樣一個國家，投資大幅度的放緩，
依靠消費我們還能夠維持經濟的穩定嗎？這一方面可能是一個好消息，但是更重要的可能
是一個不好的消息。
向松祚質問：看看我們的投資，更重要的是我們消費還能支撐我們經濟快速增長嗎？過去
改革開放40年我們有過五次的消費浪潮，第1次是解決溫飽，第2次新三大件，第3次興趣
消費，第4次是汽車，第5次房地產。但現在這樣的5次消費浪潮基本上都已處在尾聲。
「汽車的消費大幅下降，房產的消費也在大幅度下降，所以我們現在就面臨一個巨大的問
題，政治局會議提出的六個『穩』（穩就業，穩金融，穩外貿……）。」
向松祚說，網友調侃輕輕的六個「吻」，其實不止輕輕的六個「吻」，再多給你三個「吻
」，穩匯率、穩儲備、穩房價。顯然大家可以看到現在這幾個穩是很難穩的，大家可以看
到投資、出口、房價、股市、就業怎麼能穩呢？
企業成片倒下
向松祚說，關於企業債的違約，10月份之前的前三季度，企業債的違約已經超過1000億，
按官方的數據企業債的違約今年會超過1200億，還有大量企業的破產。
他說，説到企業的破產，按曹德旺的說法，現在的企業是成片地倒下，國有企業也倒下，
渤海鋼鐵是我們的500強，這個企業倒下，它的負債率達到1920億，實際上它的負債率可
能達到2800億。
向松祚說，地方債務現在是金融市場非常非常大的麻煩，實際金額到底多少？國家審計說
是17.8萬億。而人大財經委副主任賀鏗說40萬億還不止，超過40萬億，而且沒有一個地方
政府想還債的。
股市慘狀類似1929年華爾街股市崩盤
向松祚說，中國股市的下跌，只有1929年華爾街的股市崩盤可以與此相提並論。
華爾街股市崩潰十年，全部的股票被腰斬，大多數股票跌去80%、跌去90%。而當前我們的
股市也極為類似。演講屏幕上的數據顯示，83隻股票跌去90%以上，1018隻股票跌去80%以
上，2125隻股票跌去70%以上，3150隻股票被腰斬。
向松祚稱，外界罵證監會、罵劉主席，但是罵錯了對象。他認為，監管政策不合適、監管
政策可能不到位，股市的政策面不到位可能是重要原因，但不是關鍵原因。
向松祚說，「看看我們的利潤結構，中國的上市公司說白了不賺錢嘛。三千多家上市公司
這麼一點利潤誰拿走了？銀行板塊和房地產兩個板塊拿走全部利潤的三分之二。1444家中
小板的上市公司，創業板上市公司的利潤比不上一個半工商銀行，這樣的股市它怎麼可能
成為牛市哪？！」
向松祚說，他最近看了一份報告，對比了中國的公司和美國公司的盈利的情況，美國上市
公司盈利超過百億美金、數十億美金的，那個數之不盡。中國的科技企業、製造企業有幾
家是利潤超過百億美金的？只有一家但是沒上市。
脫實向虛
向松祚說，中國經濟的下行，說到底是過去的擴張模式、增長的方式、發展的思維有重大
問題，即「脫實向虛」。
「都玩虛的，前任央行行長周小川講的，現在我們金融風險是什麼？隱蔽性、複雜性、傳
染性、突發性、危害性、結構失衡問題突出、違法違規現象重生，既要防止黑天鵝又要防
止灰犀牛。」
「P2P是不是黑天鵝？那麼多融資騙局是不是黑天鵝？區塊鏈、法幣圈是不是黑天鵝？房
地產就是最大的灰犀牛。」
向松祚說，這種脫實向虛，在中國的表現太多了，總而言之就是套利。
「這是官方的權威數據，過去十年IPO淨增9萬多億，差不多百分之四十拿去幹嘛？拿去炒
股市、炒期貨、參股金融公司，並沒有拿去搞主業，這上市公司能好嗎？所以現在股權質
押要爆倉、要完蛋。」
「我也認識不少上市公司的老闆，坦率地說，相當一些股權質押的資金都沒有拿去搞真正
的主業，都去玩虛的。還有很多的各種把戲，我們上市公司買理財、買房子，官方公布我
們上市公司購買投資性質的房子就是1、2萬億，所以中國經濟全部都是玩虛的、全部都是
加槓桿。」
「2015年開始，中國就走上了這個不歸路。槓桿率急劇的飆升，我們現在企業的槓桿率是
美國的平均的槓桿率的三倍、日本的兩倍，非金融企業負債率是全球最高，那房地產就更
不用說了。」
短期貨幣政策不能解決根本問題
現在經濟下行壓力巨大，於是政府又把老一套拿出來了：貨幣政策寬鬆，信貸政策激進，
財政政策寬鬆，資本政策激進。
但他認為，信貸和貨幣的短期調整無法從根本上解決上述不平衡、不充分發展的問題。
「仍然沒有跳出舊的政策框架的思維方式，能否轉型成功關鍵是看民營企業的活力、關鍵
是看政策能否激發企業家的創新活力。 玩信貸、玩貨幣我們玩了這麼多年了，現在的這
些麻煩不就是玩信貸、玩貨幣玩出來的嗎？！房價玩得這麼高。」
民營企業的核心問題不是融資難、融資貴，儘管有這方面的問題，但根本問題是害怕政策
不確定性、害怕政府不守信用。
「國務院領導人在常委會上明確講中國最不守信用的是誰？最不守信用的是政府，所以現
在要把一些政府列為老賴，解決企業相互拖欠的問題，首先是要解決政府拖欠企業的問題
，企業拖欠民營企業，大的民營企業拖欠小的民營企業。」
他說，三大成本的持續上漲，所以減稅降負是首要的訴求，在這個大的背景下，「我的基
本結論是短期的貨幣信貸政策根本解決不了問題。中國的經濟要真正地、持續地、穩定地
增長，走出今天面臨的困境，必須要實施三項實質性的改革。這三項改革就是稅改、政改
、國改。」#
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