1.媒體來源:
大紀元
2.記者署名:
大紀元記者易如、林岑心採訪報導
3.完整新聞標題:
官方救不救恆大？大陸投行人士析風暴來臨
4.完整新聞內文:
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總部位於廣東深圳的中國恆大集團深陷債務危機，16日股價一度跌至10年新低。圖為2021
年9月14日恆大總部大樓。 (NOEL CELIS/AFP via Getty Images)
【大紀元2021年09月16日訊】（大紀元記者易如、林岑心採訪報導）全球負債最多的房地
產開發商「恆大集團」，他的債務危機將如何拆解、是否引爆，連日來引全球關注。記者
採訪熟悉房地產的原大陸投行人士鄭義，詳談中共官方可能救或不救，以及恆大債務風暴
對中國地產全行業即將引爆的財務危機。
恆大無法支付近期貸款利息
彭博新聞15日援引熟悉恆大事件的人士消息稱，中國住房和城鄉建設部已告知各大銀行，
恆大集團將無法支付9月20日到期的貸款利息。
根據最新財報，截至6月30日，中國恆大有息負債仍有5,717.75億元（人民幣，以下同）
，一年內到期的負債為2,400.49億元；應付貿易帳款及其它應付款項高達9,511.33億元。
恆大集團主席許家印今年初時表示，6月底前，恆大至少實現「一條紅線」變綠，即凈負
債率降到100%以下。
北京當局自去年8月公布房企融資監管的「三條紅線」以來，多家地產商紛紛提出降低負
債策略。而恆大集團的有息負債也比去年最高時的8,700多億元，下降約3,000億元。
鄭義指，即使恆大有息負債降到了五千多億元，若以15%的利率來計算，一年光利息的積
攢，從去年開始、到今年，甚至明年，連續幾年下來，龐大的利息要如何消化，本身就是
一個很難的問題，何況還有本金要還。而且，恆大還有大量的股權類的、無股息類的無息
負債。
「我個人覺得官方應該不會救恆大，因為沒法救。」鄭義分析，恆大欠下的債務，不只在
國內，還有海外債，「不光是本金，光利息的產生，就很恐怖的！」「他的債務非常、非
常龐大，是不太好救，估計官方的處理方式，相當於自然落體吧。」
市場、投資人信心大動搖
儘管恆大最新宣布，已經聘任華利安諾基（中國）及鐘港資本兩家機構為聯席財務顧問，
作為緩解困局的智囊，但是市場仍缺乏信心。
受到「中誠信國際」降級影響，恆大地產16日發布公告，恆大目前所有存續的公司債券自
2021年9月16日開市起停牌1個交易日。中國恆大股價16日盤中一度重挫超過8%，低見每股
2.52港元，創下近10年新低。
9月8日發生「恆大財富」理財商品違約風波，相關受害人認為，恆大已經信用破產，希望
政府能夠出面擔保後續的履約還款。一名受害人陳偉（化名）15日告訴大紀元，恆大已經
沒信譽了，對於恆大提出的延遲兌付方案，至少要有政府機構擔保，否則受害人不會接受
。
鄭義分析，如果國資現在不救的話，預估下一步，各家銀行或行政機構將會組成債務委員
會，統一管理貸款與企業外部應收款，針對債務部分，能「倒貸」的會儘量「倒貸」，透
過新貸還舊貸，讓原有債務展期，或讓債務提前到期中止利息，或只針對利息部分重新放
貸，皆是可能選項。
至於，具體走上破產的法律程序，鄭義認為，可能還沒那麼快，還得看各大銀行、各大金
融機構的態度，「有時候中央想救，各大金融機構沒有能力救，或者是中央不想救，但有
些金融機構可能會想救一下，畢竟對一些行長來說，誰都不希望這事兒發生在自己任期之
內，能拖一天就拖一天，能轉移債務就會嘗試轉移。」
「但是，關鍵是恆大這麼大金額，在中國，你就想捂著、蓋著，終歸有一天，捂不住的情
況下，就會爆。」這時候那些維權、上街抗議的老百姓、龐大的業主和供應商，他們的權
益怎麼辦呢？
鄭義說，如果是在債委會處理的階段，按比例會先還大機構的欠款，剩下的錢才分給老百
姓的集資款、貸款；包括一些施工單位、上游供應商、理財商品借貸人，有可能因此拿到
資產來抵債，這種情況很普遍，「說實話，受害人若能拿到一點資產抵債，對於中國老百
姓來說，能撈著點，這個還算不錯的了。」
中央一旦出手的話，比如讓恆大破產，或者把許家印抓起來，走到破產重組這一步，鄭義
認為，那老百姓的錢，能不能拿回來，也就不好說了，有可能什麼都拿不著，因為老百姓
的錢不是直接給恆大，是通過信託、基金或券商，間接以理財產品的形式投入到恆大。
恆大風暴將襲向整個地產行業
連日來，國際機構、媒體紛紛看衰恆大地產的債務危機。金融大鰐索羅斯日前在《金融時
報》撰文警告，恆大違約可能導致中國經濟崩潰；《紐約時報》甚至稱恆大是中國的「債
務炸彈」。
熟悉中國地產界的鄭義告訴記者，恆大是整個塔羅牌倒塌的其中一個環節，「恆大的問題
，並不是從恆大開始衍生出其它的塔羅牌效應，並不是的。而是小的塔羅牌，一直引發到
它這兒了，恆大只是現在塔羅牌倒塌的一個環節。他並不是第一張塔羅牌，現在關鍵就在
這兒了。」
「現在是一個趨勢的問題，恆大，政府救不救？你不救，後邊還有華夏幸福呢，好多好多
的民營地產，碧桂園也不舒服，萬科也不舒服，後邊還有融創，你救是不救？怎麼救？哪
一個都不小。」
他預估，金融體系接下來可能對整個地產行業的信貸進一步收緊，「恆大一出問題，尤其
恆大在深圳、廣州一線城市，它一出現問題，屬於行業性的問題，金融機構會對整個行業
進行重新審視、重新評估，整個行業內其它企業的授信貸款都會受到影響。」
廣東佛山南海住建局13日發文，暫停受理恆大地產項目公司在南海區的不動產抵押登記業
務，亦即買恆大南海的房子，申請不了銀行房貸。此舉被視為「雨天收傘」的信號。
鄭義認為，恆大的債務危機，已經不是區域問題，而是全行業問題，將影響銀行體系對其
它地產商的放貸，「對銀行來說，很有可能就是再有貸款，都不給萬科放了，為什麼？它
怕萬科和恆大一樣！所以恆大引發的效應，是非常非常厲害的。」
在救與不救間擺盪 中國地產陷崩潰危機
去年，恆大曾經面臨一次債務危機，當時有1,300億元的戰略投資（對賭協議）到期，恆
大未能在限期前於A股IPO上市，按協議須連本帶利「回水」，最後由廣東省政府出面協調
，絕大部分戰略投資者將欠款轉換為恆大普通股權。
那麼這次還會繼續上演「債轉股」嗎？鄭義解釋，到了債轉股的地步，就說明恆大已經還
不上錢了，把債務轉換成股權，不用付利息，也沒有還款日，債權人變成股東了，也就不
指望還錢了。
他說，「實際上，從中央來講，恆大不是沒想救，救過，就包括去年的情況，要是不救的
情況下，根本扛不到今天。不過，中共政府的救，救不到位，一點一點地救，今天給一點
明兒給一點，這倒壞了，還不如不給了，你要給就一步給到位了。」
鄭義認為，這種救法，只會讓市場失去信心，最後就沒法救了。
「沒辦法救的原因是在哪？名聲已經傳出去了，這種信號已經放出去了，已經形成了看衰
的預期。」這時候，就算中央把五千億元都投下去救，將債務都還清了，老百姓也不信了
，金融機構也會繼續觀望。
「金融市場就怕觀望，只要一觀望，誰也不敢靠前，那這就完了。」
鄭義預估，恆大債務事故會對整體金融體系產生巨大影響，「像恆大這種體量，基本上，
中國所有的金融機構，應該都跟它有信貸業務往來，但是現在，所有金融機構都巴不得跟
恆大趕緊解套。」
反過來說，「像恆大這種企業在中國來說，已經算非常優質了，它現在都不行了，那作為
金融機構來講，還能把資金投給誰呢？那就誰也別投了，比恆大排名更靠下的，根本都不
敢投了，最好整個行業都不碰，這樣就會造成整個地產行業的資金短缺。」
「對於其它房地產商來講，這就相當於抽貸一樣，就跟擠兌一樣，銀行都不給你放貸，還
不停從你那收回貸款，這就相當於擠兌了嘛。」
「發不了債、金融商品又嚴管、境外也發不了債，不能集資、也不能信託，再加上房子限
購限貸，那整個房地產行業就可能全面崩潰了。」鄭義認為，這很可能就是恆大債務風暴
引發全行業崩潰的發展路徑。
責任編輯：高靜#
5.完整新聞連結 (或短網址):
https://www.epochtimes.com/b5/21/9/16/n13238684.htm
6.備註:
我覺得中共是不會救恆大的，但中共會用房市調控的限跌方式讓房價不崩潰，以應對恆大
破產的房屋拋售潮房價跳水，就算會造成中國房市有價無市的情況中共也無所謂，看看中
共之前打壓民企就知道了，這不是省得中共自己去打壓或者共同富裕恆大，等恆大破產中
共再收歸國有經營就好了，可憐的是要繳預售屋貸款卻拿不到房屋成品的中國老百姓
中共現在的政經情況跟中國歷史上各個王朝的末年實在太像了