央行副總裁陳南光再撰文開砲：升息消極 恐釀停滯性通膨
經濟日報
記者陳美君／台北報導
被視為央行「鷹派」的中央銀行副總裁陳南光，近日再度重砲抨擊央行貨幣政策。陳南光在
最新出爐的《銀行家雜誌》撰文指出，央行在通膨與房市管制措施方面過於消極，應擔負起
物價穩定與正視處理高房價的責任。
陳南光指出，從歷史經驗看，走走停停、過早放鬆的貨幣政策，只會讓通膨拖延更久，更易
落入停滯性通膨陷阱。他呼籲央行不可樂觀認定「台灣通膨相對溫和」而掉以輕心。
陳南光在文中抨擊，面對這波通膨，我國央行自始即堅持通膨只是短暫性，並認為以升息因
應供給面衝擊不僅無效，而且「我國通膨相對溫和」，因此至今多以半碼爬行速度升息，台
美利差已不斷擴大。
由於政策性管制及CPI中的房租類指數低估等因素，雖使台灣通膨看似相對他國低，但這統
計數字是建立在價格管制衍生的龐大成本及樣本偏誤致數據低估上，央行切不可樂觀認定「
我國通膨相對溫和」而掉以輕心。
陳南光痛批，我國央行抗通膨的消極態度，不僅無法主動引導民眾通膨預期，以致通膨範圍
蔓延擴散，加以價格管制等措施對資源配置效率扭曲甚鉅，將帶來龐大社會成本。
陳南光認為，過去這段時間央行一再錯失升息機會，以致至今仍受困於其營造的長期低利率
和寬鬆的貨幣環境。目前金融業隔夜拆款利率離歷史低點不遠，只有不到0.5%，只要政策利
率下降兩碼，金融業隔夜拆款利率就降為0，未來政策調整空間極為有限。
許多研究顯示，長期低利率環境）不僅為通膨和資產價格上漲提供溫床，也導致資源誤置及
所得與財富分配惡化等負面效應。
陳南光說，2021年12月後，央行認為過去房市選擇性信用管制措施「執行成效良好」，再沒
有提出進一步管制措施。在這期間台灣房價持續暴漲，先前在疫情期間房價大漲的國家，多
數已開始反轉，而台灣房價仍在加速上升。然而央行一方面宣稱由於剛性需求，房價上漲是
「有基之彈」，並呼應成本上升等說法；另一方面則稱房價高低不是央行關心重點，並以租
稅政策是抑制房價最有效工具為由，將抑制房價責任轉移給其他部會。
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這位副總裁先前有為《致富的特權》寫推薦序，好書值得一看。