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經濟學人示警「美國聯邦債務要爆了」！美債雪球越滾越大，拜登川普為何視而不見
風傳媒
記者 李岱青
美國聯邦政府的債務快速累積，如今已佔該國GDP的96％，《經濟學人》除了警告美國經濟
恐遭債務和財政赤字拖垮，更直言正在競選總統大位的拜登與川普對此均視而不見，兩人的
政見甚至會讓美國政府的財政負擔繼續惡化。
債台高築
《經濟學人》指出，儘管拜登和川普都時不時地對美國糟糕的財政前景表示不滿，但兩人都
沒有將改善財政問題納入競選的核心政見。相反地，兩人的競選政策都可能會加劇美國的債
務問題，因為拜登計畫推行更多支出項目，而川普則誓言繼續減稅。隨著人口老化，對於佔
聯邦預算最大份額的兩項支出——醫療保健和老年人退休金——則是兩位候選人都不敢碰觸
的議題。
《經濟學人》表示，對比上個世紀90年代，大環境的改變使得美國維持財政紀律相對困難。
由於電腦與網路開始普及，美國的生產力與政府收入都不斷提高；加上冷戰結束，美國也因
此獲得和平紅利，大幅削減國防支出。相較之下，美國如今與中國和俄羅斯的競爭日益激烈
，包括國防在內的開支不斷增加，減少溫室氣體排放和應對人口老化也讓預算更為緊張。
《經濟學人》指出，最糟糕的也許是無論哪一黨都認為，維持財政紀律並不會為勝選加分。
老布希（George Herbert Walker Bush）時代美國政府曾透過加稅來削減赤字，結果被共和
黨選民趕下台；民主黨人曾不情願地在1990年代削減支出有成，繼任的小布希（George Wal
ker Bush）卻透過大幅減稅將盈餘揮霍殆盡。
從小布希開始，無論共和黨還是民主黨人都開始肆意揮霍。《經濟學人》指出，小布希的減
稅政策，很大程度被繼任的歐巴馬（Barack Obama）所沿用，並由川普發揚光大。美國政府
收入僅佔GDP的33％，這遠低於幾乎所有其他富裕國家。由於人口變化和經濟混亂（2007-20
09的全球金融危機和2019年底爆發的新冠疫情），都導致政府支出大幅增加。美國國會預算
辦公室（CBO）前負責人霍爾（Keith Hall）表示：「我們曾經對債務抱持一種健康的恐懼
，但現在我們已經失去這種恐懼。」
《經濟學人》表示，美國政府的奢侈行徑讓當今的美國經濟保持相對強勢，但利率上升卻加
劇了美國債務的瘋狂擴張。美國國會預算辦公室估計，未來20年，每年的債務利息將佔赤字
的三分之二；未來30年，美國政府債務的GDP佔比將從96％上升到166％。美國的公共財政正
迅速惡化，國際貨幣基金組織（IMF）認為，為了在2029年穩定其債務與GDP的比例，美國需
要將其基本赤字（即利息支付前）削減到約佔GDP的4％（過去五年，聯邦赤字平均每年約佔
GDP的9％）——這比任何其他大國都要多。《經濟學人》指出，美國債券市場已經開始變得
不安。
3兆美元：拜登V.S.川普
《經濟學人》指出，到2025年底，川普執政時在2017年啟動的許多個人所得稅削減政策都將
到期，若繼續保留這些減稅措施，接下來十年將增加3兆美元的支出，即便對於揮金如土的
華府來說，這也是一筆可觀開銷。相較之下，光是結束減稅政策就可以縮減年度赤字約一個
百分點，這對美國財政而言無疑是件好事。但突然增加稅收將導致選民不滿，並可能造成經
濟成長放緩，沒有一位總統願意蹚這灘渾水。因此，問題不在於下一任美國政府是否會延長
減稅措施，而是在於是否會「完整」保留當前的減稅政策以及還會有哪些額外的財政舉措？
《經濟學人》指出，川普誓言將所有減稅措施永久化，甚至走得更遠—他正在考慮進一步削
減公司稅。拜登曾批評川普的減稅政策太過魯莽，但拜登仍計畫對於年收入低於40萬美元（
約新台幣1296萬）的人維持減稅政策。
川普曾說他將透過石油鑽探來償還債務，《經濟學人》批評這是個荒謬的點子，因為聯邦政
府僅從石油中獲得極小部分的收入。此外，川普還計劃大舉提高貿易關稅，10％的關稅將為
美國帶來每年約3000億美元的收入，即GDP的1％，這部分主要由美國消費者承擔，因為他們
將花更多錢在購買進口商品。儘管如此，一旦延長2017年的減稅政策以及推動其他新的減稅
措施，這些收入都將與之相抵，高盛銀行（Galdman Sachs）認為，最終仍是赤字略高。
相比之下，《經濟學人》認為拜登的財務政策更可靠。除了為國稅局提供更多資金來追查逃
稅行為外，拜登還提議對富人徵收一系列稅收，包括提高公司稅。然而即便民主黨贏得過半
國會議席、成功推行新稅，拜登也不太可能藉此有效縮減赤字，因為他曾經承諾，將恢復對
育兒家庭提供減稅、為兒童健保提供資金、免除學生貸款等，這些政見都需要錢。
《經濟學人》指出，分裂政府過去可能是財政緊縮的良方，因為民主黨的支出計畫會被攔截
，而共和黨的減稅計畫也會受阻，但如今卻非如此。過去兩年的兩黨分裂反而帶來巨額赤字
，因為雙方都不願意削減社會安全（國家退休金）和醫療保險（政府資助的老年人醫療保健
）支出，到2029年，這兩項支出將佔據所有聯邦支出（不包括利息支出）約 60%。
龐大美債怎麼辦？
對於解決聯邦債務，《經濟學人》指出兩個可能的方向：一是由「財政主導」，另一是透過
「金融抑制」。「財政主導」手段即央行藉由印鈔來彌補赤字，但此舉可能引發通貨膨脹，
從而削減民眾的儲蓄價值，這實際上等同變相徵稅。然而就目前看來，這在美國不太可能實
現，因為儘管財政形勢嚴峻，聯準會仍然選擇提高利率；「金融抑制」則使人們被迫向政府
貸款以控制政府的借貸成本。為了保護銀行免受擠兌，銀行必須持有大量國債，不過這將導
致美國政府債務出現一個龐大的、受限制的買家群體。
美國經濟要完了？
《經濟學人》指出，不久前，美國政壇的熱門話題曾是不斷膨脹的國債，然而在2024總統大
選中，如此重要的議題居然不見於任何民調之中。
川普的競選政策更是讓債務問題雪上加霜，如果他推動普遍關稅導致進口商品的成本增加，
就會加劇通膨；如果他繼續打擊移民將阻礙美國勞動力的成長，從而阻礙經濟發展。此外，
可能在川普政府再次擔任重要經濟職位的萊特希澤（Robert Lighthizer）曾考慮讓美元貶
值，以此作為減少美國貿易赤字的槓桿。《華爾街日報》指出，川普的盟友則有意限制聯準
會的獨立性，要求聯準會決定美元利率之前必須跟總統協商。儘管無法確定川普是否支持這
些想法，但任何製造美元疲軟或侵犯聯準會獨立的舉措，都將使美國財政陷入惡性循環。
《經濟學人》指出，就算沒有上述負面因素，美國恐怕也已經陷入了溫和的債務漩渦。國際
貨幣基金組織認為，與其他影響供需的因素相比，寬鬆的財政政策已經成為通膨居高不下的
主要因素。高通膨是聯準會維持高利率的原因，從而提高了政府的融資成本。若按市場預計
，今年降息1.5個百分點，美國將在2024年支付約1.2兆美元的利息；然而若維持當前利率水
準，那麼這個數字將達到1.6兆美元，這4000億美元的差異，將使聯邦赤字增加1個百分點以
上。
《經濟學人》表示，若美國繼續按著當前的財政政策發展，將會使美國陷入一個令人不安的
新環境。由於實際利率相較新冠疫情前十年更高，公司和個人將面臨更高的融資成本，從而
拖累投資，最終拖累生產。政府將把大部分預算用於支付利息和支撐退休人員，壓縮用於公
共建設、科學研究、教育等的資金。在經濟成長令人失望的情況下，美國的債務問題只會更
加惡化，儘管這不是一場迫在眉睫的危機，但會削弱美國經濟成長的動力。美國幾十年來一
直領先所有其他富裕國家，但如今恐將落居人後。