1.媒體來源:
大紀元
2.記者署名:
大紀元記者楊旭綜合報導
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中國IPO寒冬 8成券商三季報投行業務衰退
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上海證券交易所的股票走勢圖。圖為示意圖。(Johannes Eisele/AFP)
【大紀元2024年11月05日訊】（大紀元記者楊旭綜合報導）中國經濟增長乏力、持續低迷
，拖累企業新股發行，造成券商投行業務淨收入暴跌4成。分析指出，中國股市仍未定型
和定性，存在兩大制度缺陷，量化交易的大量使用，讓對於中小散戶的割韭菜，從鐮刀轉
變成機器人聯合收割機。
中國企業前三季度境內外IPO（Initial Public Offerings，首次公開募股）數量同比下
降6成，融資額下降超過7成，其中A股IPO數量下降超過7成，融資額下降高達85.2%，尤其
是第三季度融資額同比下降95.2%。造成8成券商投行業務衰退，淨收入下降4成。
8成券商投行業務衰退 淨收入下降近4成
券商三季度財報發布接近尾聲。前三季度券商投行業務淨收入217億元（人民幣，下同）
，同比下降38%，約8成（34家）券商淨收入同比衰退。
東方財富Choice數據顯示，即便龍頭券商也難逃下滑命運。中信建投、海通證券、中信證
券、華泰證券這4大券商三季度投行業務淨收入降幅都在4成以上。其中，中信建投降幅最
大，同比下降61.55%，其次是海通證券，下降55.25%。
與去年同期相比，今年前3季，僅9家上市券商、投行的淨收入呈現正成長，多為中小型券
商。
中國投資銀行業務主要包括：證券承銷、證券交易、兼併收購、資金管理、項目融資、風
險投資、信貸資產證券化等。
目前為止，承銷保薦收入是國內券商投行業務的主要收入來源。以2021年為例，承銷保薦
業務收入占投行業務收入的87.3%，財務顧問收入占比為12.7%。承銷保薦業務中，IPO和
上市公司再融資又占據了主要部分。
前三季度境內外IPO數量下降6成 融資額下降超過7成
根據清科創業旗下清科研究中心統計，2024年前三季度中企境內外IPO127家，同比下降
60.6%，首發融資額約合956.90億元，同比下降72.2%
分市場來看，前三季度A股僅69家企業上市，同比下降73.9%。第一季度、第二季度和第三
季度分別為30家、14家和25家，其中第三季度同比下降72.5%。境外市場共58家企業上市
，與去年同期持平。
首發融資額方面，前三季度A股首發融資額合計475.82億元，同比下降85.2%；其中，第三
季度融資額為152.98億元，同比下降95.2%。
美股方面，前三季度共18家中企上市，融資額合計約合人民幣43.34億元，其中17家中概
股登陸納斯達克交易所，首發融資額約合人民幣12.03億元，同比下降61.8%。
港股方面，前三季度共有40家中企上市，同比下降2.4%，第一季度、第二季度和第三季度
分別為10家、17家、13家。
分板塊來看，前三季度深交所創業板有26家企業上市，同比下降超七成；上交所主板和北
交所都有14家企業上市，同比分別下降48.1%、76.7%；上交所科創板有10家企業上市，同
比下降超八成；深交所主板有5家企業上市，同比下降超七成。
三季度新增受理IPO企業僅5家 終止IPO審核企業402家
第三季度A股IPO延續了前兩個季度下降趨勢，新增IPO受理數量下降、終止審核IPO數量增
加。
據開源證券統計，第三季度IPO規模為154億元，同比下降87%，IPO單數25單，同比減少
73%；再融資規模217億元，同比下降84%；債券承銷規模3.9萬億元，同比增加5%。
同時第三季度新增受理IPO申請僅5家企業，其中上交所2家、深交所1家、北交所2家。
wind數據顯示，2024年已公布終止IPO審查（撤材料+否決/終止註冊）企業402家，其中上
交所147家（主板77家，科創板70家），深交所187家（主板53家，創業板134家），北交
所68家。
中共監管趨嚴 打擊IPO和再融資業務
自2023年末以來，中國股市跌跌不休。尤其是今年2月初，上證指數保衛戰從3000點一步
步退守至2900點、2800點、2700點。A股市值較2021年最高點縮水約5萬億美元。這些直接
引發了證監會主席易會滿下台。
隨著中共證監會和國務院先後發布了五條「紅線」和「國九條」，監管趨嚴、A股IPO階段
性收緊，造成今年以來，券商股票承銷及再融資等業務整體呈現下滑。
制度缺陷一直是中國證券市場被嚴重詬病的問題，也是中國股市難以健康發展的核心原因
。
中國股市的兩大制度缺陷
最讓金融學者詬病的兩項「圈錢」制度設計當屬IPO和量化交易。學者們認為，這兩項設
計，讓企業和投資機構不負責任地賺走了散戶的錢，最後造成股市跌跌不休。
量化交易是指金融投資機構通過大量數據分析，以預先寫好的模型程式自動交易股票，藉
此提高交易效率。
金融學者賀強曾表示，在中國市場主要投資人是散戶的基礎上，量化交易的大量使用讓散
戶的命運更艱難，就像「以前是鐮刀割韭菜，現在是機器人聯合收割機在割韭菜」。
另一個制度短板是企業上市制度（IPO）。證監會在2023年2月17日把IPO從核准制轉為註
冊制以後，出現數家企業一上市就做空自己企業情況。這些企業迅速將持股清空獲利，直
接促成股價下跌。
曾擔任過證監會證券交易監控系統負責人的林義相指出，中國資本市場的根本問題是政府
對資本和市場的態度多年搖擺不定，造成30年仍未長成，「這個市場甚至還未定性和定型
」。
為什麼A股沒有定性和定型？
旅美財經博主蔡慎坤指出，「中國股市是為國企服務的，不是給股民帶來利益的」。
中國期貨市場創始人之一常清在2022中國資本市場論壇就表示，「國企不是董事會說了算
，是黨委會說了算」，就算有獨立董事也發揮不了作用。
根據統計，在超過5300家A股上市公司中，國企和央企數量將近1500家；這些企業的經營
無法像西方企業專注於經營和照顧股東權益。
另外，資訊不透明和不對稱、內線交易等問題也是中國股市長期存在的頑疾。
責任編輯：孫芸#
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