檢驗服貿／服貿不確定 其他國家也甭談
【聯合報╱李同龢／東華大學經濟系助理教授】
2014.03.21 03:49 am
美國聯準會新任主席葉倫，第一次舉行聯準會記者會，就給市場丟下震撼彈，美國股市及
債市應聲下跌，尤其是美國政府公債的標竿─十年期政府公債，瞬間上升了幾乎五個基點
。
美國各股市也都在葉倫表達聯準會政策走向後，馬上明顯下跌，其他國家也在開盤後下跌
。
在美國股市連創新高及失業率逐步下降，景氣看好之際，為何聯準會的決議，會震撼全球
股債市？其原因有三，首先，雖然量化寬鬆縮減，在市場的預期內，但是短期利率升息時
間，較市場預期來得早上許多。其次，失業率六點五％門檻，不再是調整貨幣政策一個固
定的標準，而是採取更廣泛的勞動市場數據，當作景氣判斷依據。最後，就是下修預測經
濟成長率，由原來的三點二％到三％，且下修對二○一五年景氣看法。
因此，美國量化寬鬆政策退場，熱錢在全球流動的量會減少，進出台灣的資本市場也會減
少，有可能造成台灣股市動能不足。
而美國景氣緩慢成長，也不利台灣出口產業，因為美國是台灣出口重要市場，而美國慢步
調成長，會影響中國大陸出口到美國的產業，因為大陸是台灣最大貿易順差國，而台灣賣
到大陸多是半成品，在大陸加工再銷到歐美，因此台灣的景氣經由大陸，間接受到美國影
響。
在葉倫報告中，有一點大家未太注意部分，是她提到美國的通貨膨脹率一直沒有達到合理
的水準，也就是二％的通貨膨脹率。而聯準會認為，無法達到適當通膨率會影響經濟表現
，因此聯準會會注意提升通膨率到一個健康水準。
這也是去年日本安倍三支箭之一的目的，就是要把通膨提升到合理的水準，以消除日本長
期的通貨緊縮造成經濟遲滯不前的現象，也就是所謂的日本失落的十多年的現象，因此通
縮是比通膨還要可怕的。
由於美國量化寬鬆政策退場之影響，台灣未來景氣不看好，但是近幾天，因服貿而占領立
法院的學生事件，對台灣景氣影響更是雪上加霜，翻開全世界主要報紙，國際新聞頭條都
可以見到此新聞，而內容大多都是負面的。
所以，其他國家都知道如果與台灣簽署任何貿易協定，可能都會有很大的不確定性，那就
不用談了，因為立法院也無法與對手國直接談判。
當全世界都在致力於展開雙邊或多邊自由貿易談判，台灣卻無法參與，而台灣很多傳統製
造業都是代工產業，代工產業利潤薄如紙，有沒有關稅減免，對其競爭力有很大的影響，
最終的結果就是移廠到出口國去，或是到有與出口國簽署貿易協定的國家去。北美自由貿
易協定，就是一個很好的例子，很多國家就把生產線移到墨西哥去，以享受出口到美國減
免關稅的優待。假如台灣長期無法與他國簽自由貿易協定，台灣就會被邊緣化。
我們最喜歡用南韓為例比較，根據日本貿易振興社報告，南韓在與歐盟簽自由貿易協定後
，增聘廿五萬人，和美國簽自由貿易協定後，增加就業人口卅五萬人，更不要講貿易順差
也增加，這也難怪南韓的國民所得與我們差距愈來愈大。
台灣的景氣，有一些是受到國外不能掌握因素影響，如美國的量化寬鬆退場，但是也有很
大一部分是我們放棄能用來增強經濟表現的部分，例如服貿協議，大陸的服務業近幾年成
長快速，例如阿里巴巴現在要上市，全世界的股票交易所爭搶其上市的生意，但是大陸的
服務業水準，還差台灣一節，此時正可利用服貿協議反攻大陸，爭奪未來全世界最大的服
務業市場。
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