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土耳其貨幣里拉大幅貶值、金融體系情況惡化，至少讓部分人相信，危機是一種可怕的浪
費。我質疑，特別是許多西方國家政策制定者，對土耳其的困境仍不夠滿意。
對於有經驗的經濟觀察家而言，土耳其當前遭遇的麻煩就像教科書上的新興市場教材一樣
。也是在8月，但時間是回到1990年代，沒有一年是不會發生金融危機的。
但更重要的是，土耳其擁有龐大而持久的經常帳赤字，以及一個好戰的領導者，他沒有意
識到——或者拒絕承認，其民粹主義經濟政策是無法持續的。另外，土耳其越來越依賴海
外投資人（也可能是一些富有的國內投資者）。
土耳其一直無法真正脫離危機
考慮到這些緩慢形成的因素，市場長期以來認為，土耳其正面臨貨幣危機。事實上，這種
擔憂早在2013年秋天即廣為流傳，那時我正在伊斯坦堡為BBC廣播電台做新興國家商人、
金融業領袖系列採訪。當時，市場開始擔心貨幣政策正常化、美國量化寬鬆政策結束將對
全球產生可怕後果。自此之後，土耳其里拉一直無法真正脫離危機。
現在危機再度襲來，是土耳其人民將首當其衝。土耳其必須快速緊縮貨幣政策、降低外國
借貸，以及準備面對全面性的經濟衰退，同時間國內儲蓄也得慢慢提高水準。
土耳其總統艾爾多安（RecepTayyip Erdon）執政下將同時使問題複雜化，並讓土耳其
有更多操作空間。艾爾多安一直在穩固地掌握憲法權力、削減議會權力、削弱貨幣和財政
政策制定的獨立性。更糟糕的是，他似乎與美國總統川普（Donald Trump）處在不斷升級
爭執階段，特別是因為土耳其監禁一個美國牧師，並向俄羅斯購買 S-400導彈防禦系統。
龐大、年輕人口是對抗危機最大的籌碼
對於新興國家領導者來說，這是一種危險的衝動，尤其是當美國已經開始實施雷根式（
Ronald Reagan-style）財政擴張政策時，推動美國聯準會（Federal Reserve，Fed）以
更快速度升息。有鑑於很難找到部分外部資金來源，艾爾多安最終將不得不放棄他一些非
正統政策。我的猜測是，我們將看到回歸更傳統貨幣政策，可能還有新的財政政策框架。
土耳其能夠度過當危機的現有籌碼中，最有利的是該國龐大、年輕的人口，這有利於該國
成長成一個更巨大的經濟體。土耳其處於歐洲、中東、中亞交界處，具有優越地理位置，
這代表許多主要國家都得確保土耳其的穩定性。
事實上，儘管艾爾多安破壞了土耳其加入歐盟努力，但許多歐洲人仍然抱有土耳其有希望
接受西方式資本主義的希望。
在區域大國中，俄羅斯有時被視為土耳其的潛在救世主。毫無疑問，俄羅斯總統普京（
Vladimir Putin）希望利用土耳其危機使其遠離北約。但是，艾爾多安和他的顧問們會錯
誤地認為，俄羅斯可以填補土耳其財政空白。克里姆林宮干預對土耳其影響不大，可能會
加劇俄羅斯自身的金融、經濟挑戰。
另外兩位潛在救星是卡達，當然還有中國。儘管卡達是土耳其最親密的波斯灣盟國之一，
可以提供財政援助，但最終還是沒有足夠的資金讓土耳其擺脫危機。
至於中國，當然不會想放棄擴大對土耳其的影響力，不過，中國向來不會捲入混亂的紛爭
中，更不會背負解決問題的重擔。最有可能的結果是——如我們見到的在希臘發生例子，
就是等到該國混亂情況獲得解決後，允許企業到至當地尋求投資機會。
歐洲不會對土耳其危機視而不見
這代表救贖土耳其經濟的方法就如同其他西方盟國一樣：美國、歐盟（特別是法國、德國
）。8月13日白宮發言人證實，川普政府正密切關注土耳其危機導致的金融市場反應。川
普最不想看到的是全球經濟崩潰、美元大幅升值，這將傷害他要擴大美國經濟野心。所以
，典型的川普貿易戰針對艾爾多安開打，就是要把他逼上談判桌。
部分歐洲最大、最脆弱的銀行對土耳其曝險程度相當高。這點加上因為移民引發的政治危
機，以及歐盟內部不安定。我無法想像歐洲領導人能夠對土耳其境內爆發的危機視而不見
。
儘管艾爾多安言論不斷瘋狂升級，他很快就會發現他別無選擇，只能放棄過去幾年孤立主
義、敵對政策。如果他如此做，許多投資者可能把眼光擺到明年，並希望他們有機會搶購
一些里拉。
歐尼爾
● 高盛資產管理前董事長
● 英國前財政大臣
● 英國曼徹斯特大學榮譽經濟學教授
4.附註、心得、想法︰
不要只看中國評論 也來看看西方一些中立的評論吧 !
要有開闊的世界觀 而世界不等於中國!