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有錢了，該不該移民？
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這篇文章對某個群體有點拉仇恨，所以大家最好複製保存，當然，前提是你是否置頂加星
我的公眾號，否則沒看到我也沒辦法。
最近我寫中國的文章總有槓精來抬槓，你說中國這麼好，為什麼有錢人用腳投票，紛紛
移民？
這個結論如果往前追十年或者二十年可能是對的，在1990年代甚至21世紀初，移民確實對
中國有錢人有很大的吸引力。但是最近幾年已經有很大的變化，做移民生意的應該很有
體會，現在即使拼命忽悠，也拉不了幾個業務。（比如某東方，以前做移民諮詢是最賺錢
的業務，現在呢？已經將業務重點轉型做中小學課外培訓了。）
以赴美留學為例，在21世紀之初去美國留學的基本就不會回來了，後來是大部分不回來了
，最近幾年呢？基本都會回來。從2015年開始中國赴歐美留學生回國比例長期在80%以上
，這基本是世界最發達國家出外留學歸國的數字水平。
現在美國也在調整策略，過去是創造各種優厚條件吸引中國留學生赴美留學，現在變成對
中國學生設置各種障礙。
[新聞] 美將對中國留學生簽證設限 瞄準「中國製造2025」(2018.5.30)
21世紀什麼最重要？當然是人才！這個道理連《天下無賊》裡的黎叔都懂，美國精英更明
白這個道理，那麼，為什麼現在美國開始對中國留學生設置各種障礙呢？為什麼不像過去
一樣以優厚的條件吸引中國最優秀的學生赴美學習並且留在美國呢？
很簡單，現在美國已經完全留不住中國學生，所以乾脆設置各種障礙限制中國學生，中國
是美國最有威脅的挑戰者，與其幫助中國培養大學生最後留不住人，還不如乾脆將中國
學生擋在國境外。
這就是大趨勢！
近幾年移民對於中國學生的吸引力已經開始逆轉，我相信對於有錢人的吸引力也很快會逆
轉。
本篇，我就來講講其中的邏輯，有錢了，該不該移民。呃，這個邏輯不包括那種賺的是
黑心錢見不得光，企圖跑路的群體。
以美國為例。
我們先不談那些什麼「民主自由」、「普世價值」這些虛頭八腦的東西。我們講點最實際
的，留在中國與移民美國相比，未來哪個更划算？
1
「把美國當做一個企業」
我們化繁為簡，假如我們將美國看成一家企業，這個企業的財報是這樣的結構：居民端、
政府端都是負債端，企業端才是盈利。
我們先來看看美國的企業端。
美國確實集中了一批全球最優秀的企業。依靠高科技優勢在全世界剪羊毛，讓這些企業獲
利頗豐，即使2018年美股道瓊斯指數企業業績都非常優秀，淨資產收益率秒殺新興國家的
企業，10倍PE的美國企業，PB高達4倍。
與其他國家不同的是，美國另一個優勢就是這個企業的財務部門（聯準會）還有自己造血
的功能，就是通過財務運作（其實就是印美元）獲取盈利。
這是把美國當做一個企業收益端的分析。
所以，美國的現金流（信貸資源）是企業盈利創造的。但是，目前這個撐起美國資產負債
表的美國企業盈利也有隱憂，一個是高科技企業面臨著中國人越來越強勁的挑戰，比較
典型的就是蘋果，在大中華地區，蘋果的市場份額一直在下降；而華為、OV一直在增長；
波音、晶片產業未來在大中華地區也將面臨中國自主產業的競爭；另一方面跨國巨頭不僅
紛紛將產業轉移到新興國家，而且還把大部分盈利留在境外，讓美國居民與政府分享的企
業紅利越來越少。
我們再來看看美國的負債端。
不管是居民還是政府簡直就像一群敗家子！
居民是瘋狂消費，窮奢極欲的消費，美國老百姓基本沒有存款，全是刷卡透支消費。過去
幾十年，美國居民很是過了一段好日子，衣服一打一打地買，食物一車一車地拉，家用電
器24小時運行讓美國人均電力消耗全球第一。
這種瘋狂的消費不僅讓美國人儲蓄率很低（68%的美國人存款為0），債務吹氣般急劇膨脹
，而且對現金流依賴越來越高，最近川普與民主黨撕逼，川普將政府關門，政府公務員
統統無薪放假回家，如果是在中國，估計公務員會一跳八丈高，興高采烈地安排各種旅遊
計劃。但是美國卻不同，美國公務員也沒有存款，政府才關門二十天，美國公務員就快要
揭不開鍋了。
[新聞] 美政府關門第20天：被迫休假聯邦雇員在多地抗議(2019.1.11)
按照美國金融部門最新統計數字，美國居民信用卡債務只要平均增加177美元，就很可能
爆發債務危機。
[新聞] 美國信用卡債務接近承受極限(2018.12.12)
只要平均每戶信貸再增加177美元，美國的債務負擔就會超出承受範圍。
美國政府也是如此，這些年美國作為世界頭號大國其實一直處於入不敷出的狀況。目前，
美國政府負債已經達到22兆美元，美國聯邦財政收入不過3兆多美元，加上州與地方財政
收入也不過6兆多美元，而美國政府資產不過3兆多，也就是說，美國政府淨負債超過18兆
，是美國政府財政收入的3倍以上。
所以，如果我們把美國看成一個企業，雖然這個企業在外界還保持著光鮮亮麗高大上的形
象，但是如果真研究這個企業的財報，其實是非常弱的資產負債表。
資不抵債是不用說了，更重要的是收入增長乏力，負債節節攀升，美國尚能維持全靠財務
部門（聯準會）玩金融遊戲，其實就與很多經營不善的企業靠騙貸款維持沒有本質的區別
。
那麼，你拿著自己在中國辛辛苦苦賺的錢移民美國算什麼？
去當接盤俠嗎？
不要給我扯什麼美國現在的福利如何如何，就看看美國政府的債務，你認為這些福利能維
持多久？幾十兆美元的債務最後誰來買單？
其實不僅是美國，所有的發達國家都存在這個問題：債務太高！
https://imgur.com/a/NWrnqpu 世界主要經濟體債務情况圖
所以，這些發達國家看上去很優厚的福利其實是難以為繼的。移民是終身大事，你不能只
看著眼前，你多少也得有點長遠眼光，話說委內瑞拉就是一個典型，這個國家坐擁全球
最豐富的石油儲備，在查維斯執政時期福利水平冠絕全球，但是靠擴張債務撐起的福利就
像是在沙灘上建房子一樣，現在怎麼樣？老百姓在垃圾堆找食品！
發現一個有趣的現像沒有？與發達國家相比，中國政府的債務水平反而是最低的！下面我
們同樣把中國當做一個企業，我們來分析一下這個企業的財務狀況。
2
「把中國當做一個企業」
中國與發達國家完全就是兩種不同經濟結構。
政府端、企業端都是負債，居民端才是盈利，中國居民儲蓄率高得簡直是喪心病狂，44%！
居民存款超過71兆，如果加上理財、基金等流動性非常好的金融資產，這個數字要超過90
兆，而居民負債把消費貸款、房地產貸款全加上不過47兆。所以中國居民提供了43兆的淨
現金流，中國銀行的信貸資源是居民創造的。
中國老百姓幾代人省吃儉用，把每一分錢都存進銀行然後再借給企業去修廠房、買設備、
搞研發；借給政府去修高速高鐵、建4G基站鋪光纖網路，經濟高速發展老百姓拿到紅利後
又存進銀行繼續借給企業借給政府繼續擴張，如果把中國經濟比喻成一輛火車，這輛火車
的燃料（信貸資源表現的現金流）是全體國民提供的。由於燃料充足才讓這輛火車數十年
保持著如烈馬狂奔一樣的高速。
最後中國這個企業的財報就是這樣的數據：
居民端是43兆淨現金流，政府端是50兆淨資產（政府+國企負債70兆，政府+國企資產120兆
），企業端就算是資產+現金等於負債（其實前者遠大於後者），這也是一張超級強悍的資
產負債表！
中國坐擁這樣強悍的資產負債表，中國政府負債率全球最低，就這樣，居然還只有中國在
拼命去槓桿降負債調結構，不是發達國家的精英不知道降槓桿的重要性，實在是西方那套
體制讓發達國家已經喪失了自我調節的能力。比如法國，政府負債已經超過GDP，馬克宏
政府想加點燃油稅讓財政喘口氣，黃背心運動立刻就讓這個國家陷入癱瘓。
往後看，改革開放40年中國是全球唯一一個保持政治穩定與經濟發展的國家，沒有之一；
往前看未來幾十年，中國也將是全球唯一將保持政治穩定與經濟發展的國家，沒有之一！
這樣穩定而且持續發展的，不管是國家還是企業，是不是該高看一眼？
3
「把國家看做一個家庭」
現在我們再把這個問題簡化，假如我們把一個國家看做一個家庭，判斷這個家庭的未來其
實就是三個數據：對外負債、家庭資產、家庭收入，這三個指標中就不考慮對內負債，
我們假設家庭內的負債是可以相互協調的。
美國這個家庭是這樣的：每年GDP19兆美元，政府負債22兆美元，其中絕大部分是對外負債
，也就是說美國對外負債基本相當於家庭總收入。那麼資產呢？美國鐵路、公路、機場、
地鐵等基礎設施基本是幾十年的老古董，不僅破敗而且基本喪失了大規模建設的能力。
工業體系也殘缺不全，現在勉強保留著少數高端產業製造能力，但是效率卻遠遠低於中國
珠三角、長三角的產業基地。
中國這個家庭是這樣的：每年GDP12兆美元，政府對外負債2兆美元左右（外匯儲備債務
部分），也就是說對外負債相當於家庭收入的1/6；資產呢？遍布全國的高速、高鐵、
機場、城市地鐵，覆蓋全國的電網、4G基站、光纖網路，不僅冠絕全球而且保養良好。
另外近十幾年，中國退耕還林、封山育林的工作做得非常紮實，目前中國森林資源增長率
全球第一，對大西北沙漠治理也卓有成效。
中國政府還是全球唯一保持著大規模投資能力的國家，我們不僅完成了能源網、公路網、
鐵路網的建設，正準備完成5G、智能交通、工業互聯網、物聯網的建設。我們不僅建設了
全球最完整的工業體系，而且還培養了全球最龐大最勤奮的工程師與技術工人隊伍。
充沛的現金流、海量的資本積累，是中國人犧牲了幾代人的幸福，才換來的這樣一個強悍
的資產負債表。生活在這樣一個資本與現金流都如此充沛的國家，未來中國有足夠的資源
去進行科學技術投資以及環境的改善。
1970後1960後這一代人，包括之前的1950後1940後，只是在人到中年甚至退休的時候，才
趕上國家資本積累溢出紅利的一個尾巴，但是，1980後1990後2000後特別是2000後真的就
是出生在一個「富二代」的國家。他們承接的就是幾代人留下的這個國家最好的一份家業
。他們未來得到的是幾代人積累的資本源源不斷溢出的紅利。
拋棄中國，移民美國或者其他發達國家簡直就是愚蠢！
不為自己考慮難道不為自己的子孫考慮？好好的「富二代」不做，去做「債二代」？去為
別人幾代人吃喝玩樂留下一大堆債務當接盤俠？
西方國家巨額的債務最後怎麼解決？這些國家不管換成什麼人上台執政解決辦法只有兩個
：加稅或者貨幣貶值，其實就是對富人剪羊毛來填這個債務坑。
那麼窮人通過技術移民行不行呢？也不行。因為巨額的債務，西方發達國家已經喪失了對
國家大規模的投資能力，這個投資能力不僅是指基礎設施，包括教育醫療等等公共產品：
公立教育、醫療質量只會越來越差，你如果拿不出大筆的銀子讓小孩去上私立學校，用
腳趾頭想像孩子未來會是什麼前景？你同樣如果不準備大筆的銀子去私立醫療機構，用腳
趾頭想一想你老年會是什麼結局？
想一想，最近這些年為什麼西方發達國家對投資移民的政策越來越寬鬆，不就指望著吸引
新興國家的富裕人群來為本國的債務買單嗎？
4
「全球配置資產」
最近有很多人來問我，如何在全球配置資產？
這個問題其實很簡單。我們要投資一個企業，首先就要看它的財報，企業老闆可以講故事
騙人，但是企業財報的數據不會騙人，就算老闆請最牛逼的會計師做財報，但是只要把企
業幾年財報幾個關鍵性的數據拎出來，前後歷史對比一下，企業是啥狀況基本就是八九不
離十。
判斷一個國家也是如此。你就把這個國家當做一個大型的企業，資產多少，現金流多少，
債務多少，GDP增長多少，這個國家是啥狀況基本也是一目了然。
把這些基本的東西搞清楚了，你就會明白，你媽，這些大名鼎鼎的發達國家，不管是美國
、日本還是一票歐盟國家，資產負債表都很難看啊！那麼成長性呢？大多數西方國家經濟
增長長期停滯，好一點也不過3%的水平，關鍵是債務水平增長速度遠遠高於經濟增長。
這種財報的國家你們也敢去投資？有的人是把全副身家都壓上去在美國在日本在澳洲在歐
洲拼命買房子，反正我膽子小，我是絕對不會投資這些資產負債表如此難看的國家的。
回頭再看看中國，發達完善的基礎設施、充沛的信貸資源、完整的工業體系、海量的人才
，包括流水線一樣培養的工程師、技術工人、醫生、教師等等，光是每年畢業350萬理工科
大學生就相當於發達國家的總和。如果同樣將中國看成一個企業，這個企業資產負債表是
不是甩西方國家八條街？成長性更是甩它們八條街？身在這樣的國度你不好好琢磨著怎麼
投資中國把握機遇，腦袋裡想的卻是要「全球配置資產」，是不是很愚蠢？
曾經聽一個朋友講起這樣一段故事。90年代有個茅台廠的職工(正式職工)。覺得在茅台廠
待著沒意思，想自己出來做生意。那時茅台的政策很寬鬆，搞個茅台專賣店是很容易的
事情。但是很多人都有一個思維的陷阱，總覺得自己待的單位不怎樣（那時茅台酒就賣
100多元），所以他就根本沒考慮做茅台酒的生意，那麼最後他做的是什麼生意呢？1990
年代重慶的摩托車很火，名氣也很大，他就去做摩托配件的生意。對！你沒看錯，一個
茅台廠正式職工辭職出來在茅台鎮做摩托車配件生意。
後來是啥結果都不用問，如果當時他去做一個茅台專賣店，隨隨便便在廠裡弄幾十噸的指
標，現在每年躺著都能有上千萬的收益。
大家聽到這個故事有啥感覺？
沒錯！現在挖空心思把錢弄出去在歐美買房子的人，再過20年回頭來看，與這個茅台廠職
工辭職出來做摩托車配件生意的行為有啥區別？
守著金山卻要出去討飯！
按：
以上移民與資產配置建議不包括不法收入的人群，不包括覺得「民主」的空氣就是要比
中國香甜的人。這只是純粹的經濟分析。
目前海外移民首要因素還是教育。過去中國的教育體制以普惠教育為主，在精英養成與精
英教育上確實與歐美髮達國家私立教育機構有差距（目前我們教育體制改革也是準備把少
數優質教育資源向精英教育方向轉，這有一個過程）。很多家長為了陪伴孩子教育乾脆就
移民過去，這個是目前移民的主流。
寫這篇文章就是提醒一下中國富裕家庭的家長們，你可以花錢送孩子去國外接受精英教育
，但是不是為了孩子的教育就一定要全家移民去歐美國家，從長遠來看，這種移民行為就
是用你在中國賺的錢去為別人幾代人吃喝玩樂欠下的債務買單。
以上對海外資產配置建議不包括海外金融資產，金融資產由於流動性好所以國家的色彩並
不明顯。這裡必須得承認中國某些金融資產性價比並不高，比如我們的保險，除了醫療
保險性價比很高之外（那是因為我們公立醫療系統帶有很大的福利性質，所以醫療費用很
低） ，其它的險種與海外的保險相比確實有很大的差距。不要留言來問我那些保險能不能
買，寫這樣的文章已經對那些做移民與海外資產的行業很拉仇恨了，我總不能還去砸做保
險的飯碗吧，對不對？
再多說幾句，做移民與海外資產中介的朋友看到本文也不要惱羞成怒，你首先得想想文章
本身的邏輯說得對不對，其實換一個角度看本文對於你也未必是壞事，一個明顯缺乏前景
的行業為什麽一定要去死磕？個人最愚蠢的事情就是與趨勢做對。退一步海闊天空，利用
手中的資源換一個方向豈非更好？
最後再囉嗦一句，雖然海外有些金融資產目前性價比高於國內，但是這些海外的金融資產
都是外幣計價，不管是美元計價還是日元計價還是歐元計價，未來你都得做好匯率損失的
準備，原因同上分析，這些主權貨幣國家目前都有巨大的債務，未來讓匯率貶值來縮減債
務是不可避免的出路。
人民幣匯率？從長期來看，隨著人民幣逐漸國際化，隨著中國產業升級的實現，人民幣匯
率長期趨勢向上是大概率。
4.附註、心得、想法︰