習近平宣佈設立北京證券交易所 時隔30年中國誕下證交所「三胎」
BBC
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9月2日，在中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上，習近平通過視頻發表致辭。致
辭中披露，中國將設立北京證券交易所。
這是時隔三十餘年，中國大陸資本市場迎來又一個全國性證券交易所，至此形成了京滬深
三足鼎立之勢。
隨後，中國證監會發文解釋，在定位方面，北交所將堅持服務創新型中小企業的市場定位
，尊重創新型中小企業發展規律和成長階段，提升制度包容性和精凖性。
分析人士指出，北交所的成立，意味著新三板改革步入了新階段，將進一步完善多層級融
資渠道。
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何來北交所？
中國目前已在上海和深圳分別設立證券交易所，同時在北京逐步發展出「新三板」。
新三板實質上是一個中小企業股份轉讓系統，定位於非上市股份公司股票公開轉讓和發行
融資的市場平台。
新三板早在2006年就開始運行，但一開始僅限於北京高科技中心中關村的企業，因此成交
量極小。2012年，「新三板」範圍擴大，除中關村外，還加入了上海張江、武漢東湖、天
津濱海三個國家級高新區。不過僅一年後，證監會就將「新三板」的規模擴大到全國。
不同於中國的滬深兩市，想要進入新三板的企業要求很低，主要硬性指標僅為經營滿兩年
，同時「新三板」不設漲跌幅限制，價格變動很劇烈。
正因為如此，對入場投資者設置較高門檻，參與者主要是專業投資者，因此整體活躍度較
低。大量在「新三板」掛板的公司，甚至從未交易過。
將要成立的北京證券交易所將要在新三板的基礎上改革而來。
中金公司研究部執行總經理李求索介紹，2019年以來，新三板市場已經形成了由基礎層、
創新層、精選層依次遞進的市場結構。目前三層的掛牌公司分別為5988/1250/66家，總股
本分別為3450/1295/108億股。
中國證監會在周四晚表示，將進一步深化新三板改革，以現有的新三板精選層為基礎組建
北京證券交易所，總體平移精選層各項基礎制度。
按照目前設計，新三板企業可由基礎層、創新層、北交所，「層層遞進」的方式實現北交
所上市，因此北交所將作為場內市場，而新三板則成為了北交所的場外板塊。
北京南山投資創始人周運南向中國媒體表示，北交所的成立，徹底地解決了新三板的市場
定位和法律地位問題，新三板從「全國第三個證劵交易場所」真正升級為一個獨立公開的
「證券交易所」。
此前，新三板的精選層公司，雖然掛板交易，但卻不是正式上市交易，因此會遇到公募基
金、社保基金能不能投資等問題。
聚焦中小企業，對標納斯達克
目前來看，北交所將專注中小企業融資上市。證監會並表示，要構建一套契合創新型中小
企業特點的涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等基礎制度安排。
中國證監會負責人還表示，將著力打造符合中國國情、有效服務「專精特新」中小企業的
資本市場專業化發展平台。其中，「專精特新」具體是指「專業化、精細化、特色化、新
穎化」。
不過，值得一提的是，上交所目前有科創板，目標是聚焦核心技術的科創企業；深交所有
創業板，目標聚焦成長性創新創業企業。
雖然證監會稱北交所將與滬深交易所堅持錯位發展。但三者具體如何區別和分工，還有待
觀察。
對此，銀泰證券股轉業務部總經理張可亮解讀，上交所重點服務長三角，定位於硬科技企
業；深交所重點服務大灣區，定位於新經濟企業；北交所重點服務京津冀，乃至整個北方
，定位於創新型中小民營企業。
無論是新三板，還是如火如荼的科創板，設立之初都被認為是「中國版的納斯達克」。美
國的納斯達克成立於1971年，以電子化交易、服務中小企業為特點，硅谷的科技企業多在
此上市，目前已成長為全球最大的交易市場。
但新三板和科創板，在流動性和參與門檻上都與納斯達克有一定距離。目前，從分層制度
、做市商制度來看，北交所與納斯達克其相似度最高，具有一定潛力。
不過，粵開證券研究院首席宏觀研究員羅志恆在財新網撰文提醒，北交所還需要在調整准
入標凖、降低門檻等方面進一步完善制度。