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聯合報
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北京觀察／大事之年 償債高峰
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2022-01-10 00:20 聯合報 / 香港特派員李春
中國大陸活躍的首席經濟學家中，安信證券首席高善文曾有一副名聯，說「解釋過去頭頭
是道似乎有理，預測未來躲躲閃閃誤差驚人」。高善文的調侃，似乎對應了各路專家的經
濟預測，多數都對債務二字躲躲閃閃。有人說，避開這兩字，所有經濟預測都準不了，因
為今年是中國大陸償債的高峰之年。
債務二字怎會在大陸經濟預測中，占有如此重要地位？於大陸經濟運行的基本環節來看，
目前的生產、消費，都跟融資、槓桿相連，或者說不論是供給端還是需求端，後面都跟著
債務二字。
今年大陸進入地方債的償還高峰期。大陸債務按借債主體分有三類，即個人債比如房屋貸
款，企業債比如恒大地產借的天文數字，地方債主要是地方政府性債務。早前恒大地產的
債務違約受關注，其實比恒大債務多得多的，是地方債。
關於大陸地方債數據，說法不同。依媒體說法，到二○二○年底，大陸地方債餘額廿五點
六六兆。人大批准的地方債限額是廿八點八一兆，總額沒超過人大批准的紅線，即大陸財
政部說的「總體可控」。
然而大陸的地方債，據說是有表內表外之分，也就是有在冊上報和不上報的兩種，不上報
的叫做隱性債務。對隱性債務，有調查報導說，二○二○年隱性債務有約廿兆至四十兆。
最誇張說法，是大陸一年GDP是百兆，所有債顯性隱性加起來也有這數。
債務太高，對企業來說是威脅，對政府來說是危機。最近有說大陸地方政府實際破產的已
經出現，那是黑龍江省的鶴崗，而以欠債數額和償債能力來說，還有諸多的鶴崗著隊。最
近地方財政收入亮紅燈，據說天堂蘇州已在商議減薪方案了，曾經那麼有錢的蘇州，其實
也飽受債務之困。
經濟學家徐高說，大陸財政政策整體來說是比較緊的，去年預算口徑財政赤字相比二○二
○年明顯減小。採用偏緊的基調是有多方考慮的，一個重要考慮因素就是要控制地方政府
債務規模的擴張。
大陸國務院參事夏斌認為，目前對財政的債務約束，有各種嚴肅規定，包括對違規舉債，
要終身追責。但有些地方包括隱性債務的實際債務率居高不下、欠債不還，或整治力度不
夠，導致的結果，或是難欲繼續借新還舊；或是新負債成本更高，或是宏觀上即使為穩經
濟實施寬鬆的貨幣政策，但商業銀行有資金也不敢向地方政府成千上萬個已開工的低效專
案繼續放貸，即有錢找不到好專案，錢花不出去。
更大的問題，當然還是如何面對今年這地方債償債高峰期。現在知道北京當局在防範債務
增量風險，即不准隨意舉債，實際上也沒人敢輕易借錢；但也沒人知道當局是否作好準備
化解債務存量風險，即如何去償債，一旦出現違約風險如何去化解。如此一來，經濟穩增
長麻煩不小。
※ 40字心得、備註 ※
心得：
UDN報導，對中國應該是很友善了....
如果是什麼文昭談古論今之類的，早就酸到不知哪去
中國地方債，好像很有事
但想想
好像也沒事
反正說到底....欠了好像也不用還
黨欠人民錢、黨不發工資給員工
真的會怎樣嗎？
應該不會怎樣吧
大家覺得會怎麼樣嗎？？
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