自從柯文哲謊稱財政部跟審計部幫蔡英文作假帳後，版上多了很多國債的討論
剛好上週看了野村證券首席經濟學家辜朝明的演講youtube，有談到政府舉債
的問題，放上來跟大家分享一下
https://youtu.be/V8rCBb4GkC4
首先，一國的財務收支大概可以分成四部分：政府、家庭、企業跟外國投資
https://imgur.com/8i0G9vU
辜朝明在這邊舉了日本房地產泡沫破裂後，失落的30年當例子
日本在房地產泡沫破裂了之後，全國的房價在10年內崩跌了87%!!!!
(你能想像你去年在板橋花兩千萬買的房子，十年後只剩下174萬嗎)
https://imgur.com/ulupIWd
至於誰該為這個泡沫負責，答案是日本企業，他們在泡沫時借了太多錢
負債太高了，以至於泡沫破裂時，日本企業都在忙著還債，削減自己的債務
https://imgur.com/rrUdTuP
企業不投資設廠、研發、生產、增聘員工，經濟就不會成長
不增聘員工，大學畢業生就沒有工作，失業率上升，消費減少，商品沒人買價格下跌
企業更賺不到錢，更不投資不增聘員工，這就是通縮的惡性循環
1990年以後的日本，大家都不知道發生了甚麼事，東弄弄西弄弄，經濟還是不好
直到1997年辜朝明提出了他的觀察，稱之為資產負債表衰退
那麼，資產價格崩跌這麼多，日本為什麼可以在這三十年的過程中維持GDP不墜
https://imgur.com/8i0G9vU
答案是政府開始大量負債投資(綠線)撐住GDP，一路下來，日本政府負債高達GDP230%以上
(相較於台灣，今年度的中央政府債務約是GDP 27%)
政府把自己當成肉墊，撐住了經濟不崩盤
這段時間如果政府不舉債央行不寬鬆，資產負債表衰退會更嚴重，經濟衰退更惡化
1929的大蕭條，就有學者認為，當時的fed緊縮政策是重要推手
回頭來看台灣政府，如果跟美國比較，美國在金融海嘯後曾經歷過短暫資產負債表衰退
https://imgur.com/EeciGHj
雖然聯準會大量QE，但企業支出反而是減少的，他們把拿到的錢去還債，清理資產負債表
而台灣只經歷了短暫的支出縮減，央行也沒有進行QE，就讓投資增速回復常態
https://imgur.com/FL1trmz
辜朝明的說法，是台灣還停留在經濟學教科書的理想世界內
大部分的問題，只要翻書就可找到可行的解決方案
以上，政府財政跟家庭財務不同的是，家庭只需要為自己負責
一個家庭如果可以接受不在教育上砸大錢，不開好車不買名牌不出國增廣見聞
把賺的錢都拿去還債以減少債務壓力，是很合理的選擇
但政府不同，政府的責任是整個國家的經濟與社會秩序穩定發展
所以當企業跟家庭部門在衰退時，負責任的政府就必須頂上去借錢
透過大量負債來增加財政支出，為市場注入流動性來維持經濟發展
回頭看疫情期間的經濟成長
https://imgur.com/06tQavv
在最爛的2020上半年，台灣的GDP之所以能維持每季正成長
除了2018順著貿易戰開始的台商返鄉減稅政策，讓民間資金回台投資外
政府固定投資的連續正增長也扮演了一定的角色
前瞻基礎建設，就是政府固定投資中很重要的一部分
在另一場座談中，辜朝明也對政府提出建議，認為政府必須要對於重大基礎建設
有長期的規劃，以便在經濟面臨衰退時能迅速接手投資，避免經濟衰退的同時
也能把負債借來的錢，花在最需要的地方
https://youtu.be/yuuKZjEYTYQ
我認為這也是現在四位參選人必須回應的問題，而不是一直吵負債