為何政府打炒房注定失敗？央行前副總裁陳南光揭「房價愈漲愈狂」真相
2024.11.03 06:59 今周刊
房市示意圖。圖／本報資料照片
房市示意圖。圖／本報資料照片
已將目前網頁的網址複製到您的剪貼簿！
央行打炒房，4年來為何房價愈打愈狂？今年第1季，內政部統計的全台「房貸負擔率」首度
突破40%，第2季更達到46%，意味如果用20年期房貸計算，家戶平均每個月的房貸支出會吃
掉當月所得的46%，而在台北市，這個比率更超過7成。
「學術研究已經證實，台灣房價的變動，與貨幣供給呈現正相關……；貨幣供給愈多，房價
愈漲。央行控管的貨幣供給，一直都遠超過正常經濟成長所需……。就連央行7次出手打炒
房的4年期間，也是一樣！」長期為政大信義不動產研究中心編寫地產年鑑的章定煊說。
如果說，央行打炒房是一場至今已延續4年的戰役，那麼，一手緊縮房地產貸款、一手卻大
放資金的央行，正在打的，反倒像是一場注定失敗的迷糊仗。
2020年7月，一份來自央行的委託研究計畫送進政大，名稱是「建構台灣房價風險值量化評
估模型」，為了完成央行交辦的任務，這份研究得先回答2個問題：台灣過去是否曾有房市
泡沫？如果有，造成泡沫的原因是什麼？
第1個問題，研究報告給出的答案不但是「有」，而且泡沫期超長。報告發現，若用「房價
所得比」當成檢驗指標，自2002年到2020年的18年間，6都房價僅有2018年沒有泡沫，其他
長達17年的時間，房價水準都脫離「基本面」，遠高於民眾的正常負擔能力。
至於第2個問題，這份研究把包含經濟景氣、人口、營造成本在內的32項影響房價變數逐一
檢定，結論是：「貨幣供給（M2）、利率（購屋貸款）與匯率，都影響房價報酬波動。但總
結來說，影響到房價報酬的變數，比較偏向『資金面』因素。」
研究計畫主持人、政大財管系教授陳明吉解釋：「房價會高到脫離基本面，多半是受到投資
需求帶動；要分析投資需求，通常就是看貨幣供給量……。而台灣的錢，真的太多了！」他
說。
「台灣房價居高不下，就是拜長期的貨幣寬鬆所賜。大家都說美國聯準會喜歡印鈔，但其實
美國每年的貨幣供給增量都與GDP增幅相當。比起來，台灣的央行更會撒錢。」不願具名的
學者表示。
根據央行統計到今年8月的最新資料，貨幣供給來到63.1兆元，又比4年前多了超過13兆元，
期間台灣GDP則僅增加4.7兆元。4年來對外展現打炒房堅定意志的央行，卻也讓滾滾錢潮流
入市場，一路助燃炒房火力。
在今年十月出版的《經濟學家看央行與貨幣政策》一書中，收錄了多位經濟學者對貨幣政策
的討論對話，當被問到「台灣的房價為什麼撐得住」時，央行前副總裁陳南光的回答很篤定
：「銀行體系的流動性幾十年來都相當充足，甚至可說是到了氾濫的程度。我覺得這是最大
支撐點。」
不過，也有學者為央行緩頰，認為台灣貨幣供給浮濫的真正源頭，在於長期大量的經常帳出
超，「這已是『行政院』層級的問題。」
事實上，央行在2008年的研究中也提及，「我國對外貿易順差擴增」是M2占GDP比率明顯攀
升的重要原因；「所以政府必須換掉只拚出口的腦袋，思考如何刺激進口需求，降低順差，
才能控制資金浮濫的源頭。」學者表示。
循此脈絡，原來，這段已延續4年的打炒房迷糊仗，也只是台灣長期以來經濟失衡、貨幣政
策扭曲的一段剪影。
文/今周刊編輯團隊
https://myppt.cc/sNtcVM
台灣真的是錢太多了 導致打房都打不下來 台灣貨幣供給浮濫的真正源頭 在於長期大量的
經常帳出超