標題:美聯儲宣布停止債券購買計劃
新聞來源: http://goo.gl/lDyvVr
華盛頓——在一系列推動美國經濟復蘇的大手筆動作中，美聯儲(Federal Reserve)過去
六年中的大量時間，都用在了購買價值數萬億美元的債券上。如今，它要收手了。
美聯儲在周三表示，美國經濟不再需要這麼多幫助了。這是美聯儲自2008年以來第三次做
出類似表態，但這一次，官員和分析人士稱，這一決策更有可能實施下去。在美國從大衰
退(Great Recession)中緩慢復蘇的痛苦過程中，這將是一座重要的里程碑。
作為美國的中央銀行，美聯儲在一份聲明中表示，仍計劃在「相當一段時間裡」，將短期
利率維持在接近零的水平。在發佈該聲明前，美聯儲負責決策的委員會舉行了一次為期兩
天的會議。美聯儲還表示將置換即將到期的債券，從而將債券持有量保持在大約4.5萬億
美元（約合27.5萬億元人民幣）的水平。
採購債券的行動幫助刺激了美國歷史上持續時間最長的牛市之一。自美聯儲2008年11月開
始第一輪購買行動以來，標準普爾500股票指數(Standard & Poor』s 500)上漲了131%。
購買行動也幫助抑制了借貸成本。在同一時期，十年期基準國債的收益率從2.96%降至
2.32%，儘管經濟狀況已有所改善。
評估這些操作對整體經濟的影響，則要難得多。美聯儲及其支持者稱，債券購買壓低了抵
押貸款的成本和企業債務，也推動就業實現了更快的增長。但其他一些經濟學家則認為，
債券購買的作用無關緊要。此外，還有一些人表示，美聯儲在其他經濟領域低迷之際，幫
助刺激金融市場的作法，加劇了經濟不平等。
但顯然，指責美聯儲的人士做出的可怕預測並未成為現實。一些美聯儲官員和經濟學家曾
警告，通常被專家稱作「量化寬鬆」（quantitative easing，簡稱QE）的債券購買行動
，會導致美元貶值，抬高通貨膨脹水平。但迄今為止，事實卻正相反。
美國經濟的表現超越了世界其他發達國家，幫助美元走強，而通脹水平依然很低，以至於
現在更令人擔憂的問題是，物價的上漲是否太慢了。
紐約大學(New York University)經濟學教授基姆·舍恩霍爾茨(Kim Schoenholtz)表示，
在金融危機剛結束後，美聯儲購買債券的行動，對於穩定金融體系和刺激整體經濟特別有
效。但他表示隨着情況的好轉，債券購買的效果減弱了，並稱現在結束該計劃是合理的。
「我要稱讚美聯儲，它願意大膽行動，特別是在危機早期，而且美聯儲實行非常寬鬆的政
策是合理的，」舍恩霍爾茨說。「但貨幣政策產生的回報正在減少，這一點我們不應該感
到驚訝。」
舍恩霍爾茨接着表示，迅速而有力的應對，有助於解釋為何與歐洲中央銀行(European
Central Bank)和日本銀行(Bank of Japan)相比，美聯儲距離實現經濟目標更為接近。周
一，歐洲央行公布了首批購買私營部門資產的計劃，相當於初級的量化寬鬆。但歐洲央行
購買的資產僅價值17億歐元（約合130億元人民幣），分析人士認為只是滄海一粟，此舉
也加劇了外界的猜測，認為歐洲央行很快就會被迫採取更大規模的舉措。
共和黨眾議員認為美聯儲的購債行動是一種草率的干預，他們已經通過了法案，限制美聯
儲在未來經濟下行時採取行動的靈活性。德克薩斯州共和黨眾議員蘭迪·諾伊格鮑爾
(Randy Neugebauer)周三說，「我擔心，該政策的長期影響在於，它對老年人、儲蓄者和
所有面臨較大不確定性的美國人所造成的傷害，以及可能由量化寬鬆引發的泡沫。」
但與此同時，另外一些人卻表示，目前的經濟仍然乏力，債券購買仍然是一劑良藥，美聯
儲的撤出為時過早。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of
Minneapolis)行長納拉亞納·柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)周三投了唯一的反對
票。他主張，通脹水平仍然過低，因此不應該停止購買債券。
美聯儲在現代歷史上首次開始債券購買，是因為它當時已經別無選擇。2008年12月，在時
任美聯儲主席本·S·伯南克(Ben S. Bernanke)的領導下，這家央行將短期基準利率降到
了零，把它所擁有的影響經濟環境的最主要手段用到了極限。幾年前，伯南克曾表示，央
行應該通過購買長期債券，進一步降低借貸成本。這背後的想法是，通過減少供應，使投
資者不得不接受讓借款者支付較低的利率。
在伯南克及其繼任者珍妮特·L·耶倫(Janet L. Yellen)的領導下，美聯儲不斷增持國債
和抵押貸款擔保證券，從不到1萬億美元，增加到了4.5萬億美元。
回顧今年早些時候的經濟數據，目前在布魯金斯學會(Brookings Institution)擔任研究
員的伯南克不無諷刺地說，「嗯，量化寬鬆的問題在於，它在實際應用中行得通，在理論
上卻行不通。」
逐漸減少購債規模並沒有動搖投資者的一個想法，即美聯儲不太可能在明年中期之前提高
利率。
波士頓私人財富管理公司(Boston Private Wealth Management)固定收益總監芭芭拉·J
·康明斯(Barbara J. Cummings)說，低利率顯示出，美聯儲政策效果較為有限。她說，
「我相信利率將繼續保持在低位，因為我認為還有其他比美聯儲的政策更重要的因素。」
她提到，在對歐洲經濟的擔憂之下，投資者將資金用於購買美國國債。
美聯儲並沒有排除在未來恢復債券購買，不過經濟復蘇的進展讓出現這種情況的可能性越
來越小。今年截至9月，平均每月新增22.7萬個就業崗位，失業率的下降速度超出預期，
已降至5.9%。在周三的聲明中，美聯儲對勞動力市場狀況給出了更高的評價，稱「勞動力
市場資源未充分利用的狀況正逐步緩解」。美聯儲還尋求弱化人們對通脹水平過低的擔憂
，稱從今年早些時候開始，通脹長期處在低位的可能性已經降低。
2013年夏天，美聯儲首次暗示將減少購債時，投資者陷入恐慌，市場出現震蕩。但美聯儲
公開宣布了退出的時間表，並且嚴格恪守該計劃，從而避免了市場波動的重演。北方信託
(Northern Trust)首席經濟師卡爾·R·坦嫩鮑姆(Carl R. Tannenbaum)說，他希望美聯
儲在採取行動提高利率之時，可以像退出債券購買計劃那樣步驟清晰。「我認為這是一個
成功的例子，」他說。「我希望他們在提高利率時，也同樣能給出清晰的計劃。」
但一個來自過去的聲音——前美聯儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)——周三在紐
約警告說，美聯儲退出計劃的下一階段，不會進行得那麼順利。在被問到美聯儲能否避免
市場動蕩時，格林斯潘回答說，「我認為那不可能。」