《大家論壇》貿易戰視角：全球GDP85%的增長　歸因於美中經濟
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2018年迄今全球經濟體經歷同步週期性復甦，似乎預示可持續復甦將是長期的，而2008年
金融海嘯導致的崩潰正式告終。儘管有英國脫歐衝擊、中東和朝鮮半島疑雲、反覆無常的
美國總統川普（Donald Trump）等變因，但投資、薪資成長以及失業率下降就是眼前的事
實。
但是，我在1月警告說：「全球情緒已從擔心政治風險轉向健忘，儘管諸多類似風險依然
存在。」另外，儘管我所喜歡的全球指標似乎大有起色，但我仍然擔心這股成長趨勢能否
維持至2018年下半年，因為已開發經濟體、特別是美國貨幣政策緊縮等複雜問題已在預期
中。
你看，我們現已度過2018年上半年，其中一些指標已經出現頹勢。美國供應管理協會（
US Institute for Supply Management）6月採購經理人指數（PMI）雖仍強勢，但數據和
6個月前相比已經不再那麼強勁。更重要的是，中國和歐洲的商業活動均出現放緩。
與北韓關係改善　南韓經濟卻見放緩
另一個關鍵指標是南韓貿易資料，該資料每月發佈一次，比其他任何國家發佈日期都早。
7月1日公布的6月南韓出口年增率下滑。2017年南韓名義出口創下歷史記錄，2018年則多
次月增率放緩。
諷刺的是，這下滑伴隨著與北韓關係改善，2017年強勁表現則是在朝鮮半島遊走在核邊緣
的情況下發生的。
南韓出口低迷需仔細追蹤、分析，既要收集其他主要經濟體的貿易資料，也要看南韓7月
資料（將在8月1日發佈）。考慮到川普進口關稅升級，以及中國、歐盟和其他國家所採取
的報復性措施，若全球貿易數據萎靡趨勢持續也不會奇怪。
儘管如此，不應該認為貿易數據下滑是關稅戰導致的直接後果。我們沒有看到整個地區出
口崩潰。但從6月的前20天統計數據觀察，南韓對美國、中國出口實際上都相當強勁：疲
軟的是對東協國家、中東出口。如果這一趨勢繼續，就沒必要擔心過去12～18個月的強勁
的全球貿易表現正成為明日黃花。
中國、美國主宰全球經濟10年表現
畢竟，全球經濟由美國、中國活動所主宰已有10年時間。我估算，2010年來全球名義GDP
增長的85%可以歸因於這兩大國，其中美國貢獻35%、中國貢獻59%。因此，只要中國和美
國好，就可以期待全球經濟保持3.4%的年成長率。
對於世界其他國家，2017年中至2018年初的經濟指標表明，許多之前疲軟經濟體終於開始
修復。以名義美元衡量，巴西、歐盟、日本和俄羅斯都在2010年後經歷了較輕程度的下跌
，但在2017年表現出改善跡象。
例如，2017年此時，歐盟看上去正走在強勁廣泛的週期性復甦之路上。但並非如此。法國
、德國等重要經濟體經歷成長減緩，也許是因為擔心全球貿易戰所致。當然，冗長的英國
脫歐談判、義大利的新反建制派政府，以及歐盟內部關於移民問題的政治危機都製造更多
的經濟不確定性。特別是移民危機可能衝擊到德國總理梅克爾政府、歐盟間向心力。
歐洲經濟放緩是暫時的
平心而論，歐洲經濟疲軟可能只是暫時的，6月歐元區國家PMI也確實在幾個月的下降之後
再度成長。但就此將最糟糕的情況排除，則太過武斷。
儘管如此，我們看到，全球成長的可持續性主要取決於美國、中國。顯然，如果這兩個經
濟巨人用以牙還牙的加徵關稅策略開打貿易戰，那麼兩國都會是輸家——世界經濟也將是
輸家。
美國消費占GDP的70%，積極的國際貿易、穩定、友好投資環境是可持續增長的關鍵。但願
川普親信，有人可以在他的政策將全球企盼的持續復甦扼殺前讓他回心轉意。