便宜日圓再見 出國換匯趁現在
本篇文章摘自：第 1484 期
作者：張舒婷
http://www.businessweekly.com.tw/KWebArticle.aspx?ID=61414&pnumber=2
前言：新的一年至今，日圓不斷上演大反攻，連負利率政策都止不住， 內有經濟問題、外
有國際資金因素，未來日圓還會更貴。
猴年到來後，日圓變貴了！不過，倘若民眾有需要兌換日圓，最好先搶先贏，因為現在可
能還不是最貴的時刻。
十一個月前，新台幣兌日圓才來到一比四，創下日圓十七年來最便宜紀錄，從台灣大媽到
中國大媽皆瘋狂搶購日貨，沒想到猴年一來，日圓就展開大反攻。日本在一月二十九日宣
布負利率政策後，原本資金理應大舉撤離日圓，結果反而驚漲，不到三個月即寫下二○一
四年十月底以來新高紀錄，新台幣兌日圓跌破三．三三元大關，難怪最近不少規畫旅日的
國人，都為換匯苦惱。
近期日圓強勢升值，與全球金融市場動盪、資金避險需求升溫，大舉買進被視為資產價值
相對安全的日圓，有極大的關係。日圓這波漲幅，堪稱二○一二年底「安倍經濟學」上路
，放手讓日圓大貶以來，最激情的一次漲勢。這也讓各界更關注：接下來，日本央行還會
祭出什麼招數來拯救經濟？
四月十三日，日本央行總裁黑田東彥在美國哥倫比亞大學發表演說，肯定過去日本央行貨
幣政策的成效，同時強調，倘若有必要，將持續進行量化寬鬆（QE）和負利率措施。
雖然市場普遍認為，四月底日本央行會議後，日本政府將擴大購買ETF（指數型基金）和
公債的規模，但中華經濟研究院第一所所長劉孟俊直言，弱勢日圓、QE、負利率等手段，
無法根本解決高齡化社會、消費動能不彰等問題。甚至連日本二○二○年將舉辦奧運，目
前似乎都感受不到相關民間投資的活水。
日圓強勢難止
年底前，估有一波新高點
「現在想推出讓日圓由升轉貶的措施，這措施必須很強、很強，甚至要比負利率還強，但
我認為很困難。」施羅德投信投資長陳朝燈強調，日圓走強，市場避險資金湧入，固然是
原因之一，但主要還是因為各界不期待日本央行的弱勢日圓政策會發揮成效。
以擴大購買ETF而言，目前日本已達六成到七成ETF皆由政府退休金所持有，陳朝燈指出，
基本上政府不可能買下一○○％，由此推算，就算有意加碼，空間也非常有限。
倘若市場對日本政策的保守預期心態成真，在避險需求不易退燒情況下，日圓極難走弱。
目前一美元兌日圓約在一百零七到一百零九間震盪，星展集團投資總監林哲文認為，年底
前會來到一百零六；花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰也認為，年底前將穩定
維持在一百零五到一百零六元；美銀美林最新研究報告更指出，今年可望測試一百至一百
零五關卡，顯見年底前，日圓可能還會來到另個高點。
「今年日圓相較於其他非美元貨幣，會相對強勢，下半年不太可能再回到年初一百二十的
位置。」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，倘若四月底日本宣布進一步的寬鬆措施
，日圓價位卻沒有太大變動，甚至還走升，代表強勢格局短期內不易扭轉，未來再跌也有
限。想兌換日圓的投資人，不妨考慮酌量布局。
日股面臨壓力
現不宜動，操作等四月底後
不過，日圓走強，不等於是介入日股的好時機。專家們異口同聲指出：日圓，正是影響日
股走勢的最關鍵因素。觀察近年來日圓、日股走勢，只要日圓走強，日經二二五指數就普
遍呈現跌勢，相關性甚高。
但，如今日圓走強，明顯侵蝕日本的出口產業獲利，摩根日本基金經理人溫德寧（
Nicholas Weindling）指出，以市值來看，這波日圓急升下，以出口為主的大型類股表現
的確相對疲弱。
四月中，IMF（國際貨幣基金）下調今、明年全球經濟成長率，在已開發國家中，日本遭
下調幅度最大，今年經濟成長率從預估的一％下修至○．五％，明年更因日本準備啟動第
二階段增收消費稅，拖累原就疲弱的經濟動能，從成長○．三％降至衰退○．一％。
利空消息不斷下，近來外資明顯看空日本市場，持續撤出日股。根據統計，今年來，日股
連續十三週遭到外資減碼，創下一九九八年以來最長紀錄，拖累日股跌幅超過一成。
投信投顧公會最新數據指出，國人持有的單一國家型基金中，日本基金以四百八十億元規
模居第二，僅次美國，可見日本市場在國內受歡迎程度。
儘管日股跌到相對低點，但林啟超建議對日股有興趣的投資人，稍安勿躁，待四月底日本
央行舉辦貨幣政策會議後，留意日圓走勢，這將是觀察日股走勢的重要風向球。
倘若日圓相對強勢的格局確立，對日股投資人來說，自然是警訊，只是該如何操作，仍因
投資策略而異。
願續抱一年以上的投資人，王進彰認為，若一美元兌日圓來到一百，升值幅度約六％到七
％，以日股、日圓走勢相關性之高，推估日股往下修正不會超過一成，再跌有限，不建議
貿然拋售，以免賣在低點。
但若手上持有日股部位、近期須變現者，林啟超建議，考慮適度減碼。現階段空手者，不
宜貿然進場，等四月底日本央行會議結束再評估。