由於商業化困難，大陸10家AI企業有9家在虧損，還有一家正在申請破產。以下文章的幣值
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2017年6月23日，浙江烏鎮，谷歌人工智能阿爾法狗和世界排名第一的天才棋手柯潔對弈。4
小時後，柯潔敗下陣來。
阿爾法狗的出現，人們才意識到，原來人工智能已經這麼聰明了。
2017年也被認為是人工智能的元年，AI賽道開始大熱。行業的代表商湯科技、曠視科技、依
圖科技、雲從科技（合稱為“AI四小龍”）也獲得了一輪又一輪的融資。
由於商業化困難，AI四小龍盈利問題成了老大難，現金流也捉襟見肘，只好開始上市之路。
2021年7月20日，AI四小龍的雲從科技成功過會，讓行業看到一絲希望。
對於燒錢的AI賽道來說，過會、上市融資是一個重要的賽點。沒有通過這一關的企業要麼迅
速扭虧，要麼繼續尋找外部融資，而這兩條路哪一條都不容易。
AI四小龍在經過多輪融資後，都無比渴望到二級市場獲得更多輸血。
成立於2014年的商湯科技，到2019年，已經完成了9輪融資，已披露的總金額超過30億美元
，被外界戲稱為融資機器。
在此後的兩年時間裡，商湯科技都沒有新的融資。是不需要外部輸血了嗎？未必。
的確有一些消息稱2017年商湯科技就實現了盈利，網傳的一份融資計劃書顯示商湯科技2017
年和2018年的淨利潤為1100萬元和5900萬元。不過，淨利潤不等於淨現金流入，畢竟其他三
家公司都有銷售回款久、應收賬款高企的特點，商湯科技也不例外。
直到2020年底，商湯科技完成了一輪Pre-IPO融資，投後估值120億美元，具體融資金額沒有
披露。
今年6月，有消息稱商湯科技開啟了A+H股上市，8月份將向港交所遞交招股書。有關商湯上
市的消息，已經傳過好幾輪了，這一次又是一個模糊的答案，不予置評。
同為AI四小龍的曠視科技也沒有好到哪裡。
曠視科技上一輪的融資停留在2019年5月。從2013年到2019年，曠視科技累計融資金額近90
億元。
招股書統計的不到四年的時間裡，曠視科技的累計虧損為130.6億元，剔除優先股的影響，
虧損合計約29億元，再加上一些投資活動的現金支出，90億也不禁花。
隨著上市進展緩慢，根據其2020年三季度的數據，賬上的貨幣資金和容易變現的交易性金融
資產加起來不足28億元，按照2019年的經營節奏和投資進度，經營活動和投資活動的淨流出
約為25億元，如果沒有新的資金進入，按照之前的燒法，這28個億也就能維持一年。
所以，曠視科技擬上市募集裡，除了用於建設項目的47.5億元，還有超過12億是用於補充流
動性。
再看看終止上市的依圖科技，去年傳出了降薪、裁員、取消年終獎等消息，本打算上市後將
22.38億元的募集資金補充流動性，計劃也泡湯了。22.38億元，比2020年6月30日依圖科技
賬面上的資金還要多近7億元，資金壓力可見一斑。
相對於前面幾家，雲從科技的資金壓力小很多。上市前有35億元的融資，近三年合計虧損額
也較低，約13億元，幸運的是又拿到了二級市場的入場券，預計能募資37.5億元，其中7億
元用於補充流動資金。
資本不是慈善，都是逐利的，推進公司的上市是資本的退出途徑，也是實現資本升值的手段
。有一些企業會與擬上市公司簽訂對賭協議，如果不能上市，要履行股份回購的義務，也算
是一種明股實債，當然這些不會擺到明面上。
這無疑會讓一些企業的現金流更加緊繃。
業內有句話，10家AI企業有9家在虧損，還有一家正在申請破產。一句話精准地描述了AI企
業的燒錢特性。
那麼，錢都花到哪兒去了？
AI四小龍的生意，本質是保持技術的領先優勢，然後探索技術的場景化落地。
先看第一點，保持技術的領先優勢，就得持續地進行研發投入。寒武紀的研發投入比營業收
入還高，依圖科技的研發占收入的90%以上，曠視科技和雲從科技的比例也在70%以上。
德勤的報告顯示，人工智能生態圈分三層結構：基礎設施、技術平台、落地場景。基礎設施
主要包括雲計算平台提供商、芯片、IT 軟硬件系統提供商；技術平台主要有人工智能算法
企業、機器學習平台企業、知識圖譜技術提供商、智能語音企業、RPA 提供商、AI 軟件框
架；落地場景則包括工業、金融、醫療、零售等海量豐富場景。
再看第二點，場景化落地。
AI發展的初期是用技術找落地場景，也就是拿著錘子找釘子，現在的打法變成了根據釘子的
樣子反向打造合適的錘子。
每一個AI企業的下游都有不同的行業，以雲從科技為例，金融、安防、交通等都有要服務的
客戶，應用的場景就更多了。
而不同的場景適用的AI模型、底層算法都不同，如何讓技術和操作系統最貼合某一個場景，
需要不斷地探索。
現在的人工智能處於發展初期，相關技術和應用場景的定制化解決方案迭代速度也比較快，
以雲從為例，其產品迭代周期一般只有2-6個月。所以AI行業的研發是個持續時間長且投入
高的過程。
這同樣也是技術落地比較難的原因。再加上項目之間有明顯的差異，定制化產品多於標准化
產品，成本就會不可避免地往上走，看起來AI是高毛利率的行業，實際上血虧。
最後，探索場景的技術落地，最終靠的是營銷。
技術優勢是基石，但如果技術與市場嚴重脫節，那對商業化將是致命的打擊。
對潛在客戶的需求有正確清晰的理解，能夠進行有創意的設計和推進，及時對銷量不好的產
品做出調整，都是產品市場化的重要環節，銷售費用也成了重要的支出。
2019年，依圖科技、曠視科技、雲從科技的銷售費用率分別為58.31%、27.04%和28.29%。
所以，不論哪一個環節，都得重資金投入。
扭虧是否有望？
燒錢什麼時候是個頭？
得從AI四小龍源頭說起，他們開始都從計算機視覺領域出發，因為應用場景同質化，比如在
安防領域的貼身肉搏，又遇到傳統安防領域的大佬，競爭變得尤為激烈，藍海生生被打成了
紅海，此後AI四小龍開始向不同的細分領域邁進。
依圖科技選擇了一條比較重的道路，AI芯片+算力廠商，用算法重新設計芯片的架構，在醫
學影像方面有自身的優勢；金融和安防仍然是雲從的重點，現在又延展出智慧商業和智慧治
理；曠視科技切入AIoT領域，將物聯網業務視為未來的增長點；商湯則是業務線鋪了一地，
從美顏的AR功能到AI教育，自我定位是“AI工廠”。
現在他們各自站在了不同的垂直領域，相同的是，他們都希望能夠通過構建標准化可復用的
產品與服務、軟硬件一體化來降低邊際成本，占山為王。
也就是說要在差異化的行業中，做標准化的產品。
那麼，問題的關鍵就變成了差異化的行業夠不夠多，有沒有後進入者，會不會重現安防領域
的廝殺？
曠視科技在其港股的招股書中提到：我們所經營的行業競爭十分激烈，且在多個業務領域面
對競爭。
當下的競爭包括四個層面：與其他專注於開發及商業化生產人工智能技術的公司競爭；與已
涉足的各垂直領域內並非專注人工智能的現有參與者競爭；與新的行業進入者競爭；與全球
科技公司的潛在競爭。
依圖和雲從的招股書也都提到了要與傳統安防企業、IT巨頭和互聯網企業競爭。
《中國成長性AI企業研究報告》指出，人工智能領域巨頭盤踞，業界的龍頭企業往往會向市
場開放框架或者算法技術平台發展，為更多的企業提供基礎支撐，而一些市場規模還不大的
細化場景，巨頭公司基本上不會涉足。
行業不夠大，企業自身的發展受限制，行業足夠大，又容易引來巨頭。前一種情況導致遲遲
難以實現標准化降低成本，後一種情況可能會在實現造血之前，行業再次變成紅海。