http://technews.tw/2014/12/17/xiaomi-profit-2/
日前小米科技因投資美的集團，2013 年財務資料首次公開，令人跌破眼鏡的是小米
2013 年利潤只有 5,600 萬美元，利潤率僅為 1.3%，小米賺錢真有這麼少？事實上這次
的投資主體小米科技協議控制的一家中國境內註冊的公司，大部分利潤均未計入該公司財
務報表中，2013 年小米科技的實際利潤至少在 5.6 億美元以上，2014 年利潤預期將超
過 10 億美元。
小米科技公開的 2013 年財務資料與此前媒體報導的相差十倍多，同時也有雷軍公開透露
的資料不符，據深交所發表的文件顯示，小米科技 2013 年營收為 265.83 億人民幣，利
潤僅為 5,600 萬美元，負債率接近 100%，如此糟糕的業績真的可以讓投資者擠破頭，估
值飆升到 400 億美元？
事實上此次公開的小米科技財務資料並不能代表小米的實際營運狀況，小米科技的絕大部
分利潤都計入海外公司的財務中。
小米科技自創辦以來就是在國際資本市場融資，這樣的公司一般會採用 VIE 結構，即在
投資者和股東在境內成立一家離岸公司，再由該公司在中國境內成立一家外商獨資公司，
申請相應的牌照從事實體運營工作，兩家公司透過協議分享投資共負盈虧，VIE 結構可幫
助公司透過利潤轉移省掉大量的稅費。目前百度、阿里巴巴、新浪、搜狐、騰訊等中國科
技公司均採用 VIE 結構，一個營運實體內有多個不同股權結構的公司，組織架構極其複
雜。註冊在不同國家的子公司之間進行利潤轉移，將利潤防在稅率最低的子公司財務報告
中實現避稅的目標，這是跨國公司比較常規的做法。
2014 年 12 月 15 日小米科技向媒體透露，深交所公開文件所指的小米科技公司只是公
司的一部分，財務狀況不能夠代表小米的整體營運狀況。小米真正的股權架構和財務狀況
從未公開。僅在北京註冊的小米營運實體就有小米科技公司和小米通訊技術公司，這兩家
公司的出資人中均沒有機構投資者，由此可證明小米有離岸公司。
據 WSJ 曝光的小米募資時的財務資料顯示，2014 年小米科技的利潤約為 34.6 億人民幣
，這個資料比較接近小米實際的利潤值，2014 年利潤值預期為 60 億人民幣，利潤率接
近 10%。
心得：
原來小米也懂作帳避稅(?)
雖然說利潤10%也不算很多啦，不過就賺三百多億，
但考量像三叔第三季賺4.2兆韓圜折台幣大概1200億，
小米一年大概就有三叔一季的1/4了，
這樣子應該也算是現金收的不少?