課程名稱︰財務管理
課程性質︰必修
課程教師︰陳明賢
開課學院：管理學院
開課系所︰會計學系
考試日期（年月日）︰2014年11月10日
考試時限（分鐘）：110分鐘
試題 :
一、觀念性選擇題，每題3分：
1.下列何者為經理人所追求之企業目標？
a.追求最高股價。
b.追求資金成本最高。
c.追求最高股利。
d.追求最高盈餘。
2.經理人常會因追求個人私利因而損傷股東利益，我們統稱此為股東權益代理問題，下列
何者為解決企業代理問題之道？
a.企業應該不計任何代價，消弭一切經理人追求個人私利行為。
b.企業設計制度解決企業代理問題，應考量成本效益，以免傷害股東價值。
c.為了消弭一切經理追求個人私利行為，公司高階主管應該由大股東親自擔任。
d.由於無法完全消弭經理人追求個人私利行為，公司不該花費任何成本喝止，以免更進一
步傷害股東價值。
3.下列有關一公司績效能力衡量的敘述，何者為誤？
a.公司總資產報酬率(ROA)，不受該公司的舉債比率影響。
b.有低成本優勢公司可透過商品價格降低，增加周轉率，達到增加總利潤作用。
c.稅後淨利率最高的企業通常可以保證總利潤最高。
d.股東權益報酬率(ROE)，易受一公司舉債程度之影響。
4.下列哪些因素將會有助於維持一個產業的高獲利能力？
a.該產業的主要競爭廠商的規模相當，勢均力敵。
b.該產業的產品存有許多替代品。
c.該產業的供應商有極大的議價能力。
d.該產業的進入障礙很高。
5.在利率大於零下，下列有關現金流量評價之敘述，何者為誤？
a.一年內之複利次數越多，一未來現金流量之終值越高。
b.當一年內之複利次數大於一次時，有效利率高於名目利率。
c.不論一年內之複利次數多少，名目利率維持不變。
d.當一年內複利次數趨近於無窮大時，其有效利率必會趨近於無窮大。
6.下列有關分期付款借款敘述，何者為誤？
a.若利率不變，則每期的繳款金額不變。
b.若利率不變，隨時間過去，由於積欠之本金越來越少，每期所付利息越來越高。
c.若利率不變，隨時間過去，每期繳款中，本金越還越多。
d.若利率不變，隨時間過去，由於積欠之本金越來越少，每期所付利息越來越少。
7.下列有關公司債發行敘述，何者為誤？
a.公司債價值是一未來現金流量(面額)，及一系列年金(票面利息)，折現為現值。
b.求算公司債價值所用之折現率稱為殖利率，是將公司債持有到期所會得到之報酬率。
c.當公司債之票面利率高於殖利率時，公司債會溢價發行。
d.當市場利率上升時，賣出原有公司債，其持有期間報酬率，將高於原殖利率。
8.假設股利固定成長模式成立（Ks>g），以下有關普通股敘述何者錯誤？
a.股利發放率<100%時，當Ks>ROE時，PVGO小於零，股利發放率越高，股價越高。
b.股利發放率<100%時，當Ks=ROE時，PVGO等於零，股價與Ks高低無關。
c.股利發放率<100%時，當Ks<ROE時，PVGO大於零，股利發放率越高，股價越低。
d.當股利發放率為100%時，PVGO等於零，股價高低與ROE高低無關。
9.下列有關資本預算衡量敘述，何者為誤？
a.當互斥投資案間現金流量回收時機不同時，公司應依淨現值法選擇方案。
b.獲利指數法的計算類似淨現值法，因此在選擇互斥案件時，總會得到和淨現值法所得決
策相同選擇。
c.在IRR大於資金成本時，MIRR會低於IRR。
d.內部報酬率法可以考慮所有現金流量，以及現金流量時間價值。
10.進行新廠房興建投資時，下列哪項應計入原始投資之增額現金流量？
a.事先委託管理顧問公司花費之可行性評估費用。
b.負債的利息支出。
c.將現有閒置土地，投入蓋設新廠房，公司以機會成本計價，計入原始投資。
d.新廠房興建，每年所攤銷之折舊費用。
11.以下有關投資組合理論及效率前緣之敘述，何者為誤？
a.當投資組合中資產間之正的相關係數越高時，投資組合的風險分散效果越好。
b.當投資組合中資產間相關係數越低(甚至為負)時，投資組合的效率前緣越向左延伸。
c.效率前緣是指所有的投資組合中，給定風險程度下，報酬率最高之投資組合；或相同報
酬率下，風險最低之組合。
d.效率前緣是指所有的投資組合中，投資人選擇效用最高的機會組合。
12.下列有關風險及報酬率之敘述，何者為誤？
a.投資人將財富分散投資許多資產時，對其中單一資產風險之衡量為其β值。
b.當投資人將所有的財富分散投資於許多資產時，則其投資組合風險之大部份來自於個別
資產之自身風險。
c.證券市場線可以用來描述效率資產組合之風險及報酬率關係。
d.當兩資產報酬率成完全負相關時，投資人有可能組成一無風險投資組合。
13.對投資人而言，下列有關台積電股票面臨之風險，何者為不可分散風險？
I. 國內及國際間之景氣低迷。
II. 南韓三星對於10奈米製程的發展及半導體代工市場之競爭。
III. 公司董事長張忠謀個人年歲已高，健康不佳所產生之疑慮。
a.I。
b.II。
c.III。
d.II及III。
14.下列有關資本資產定價理論之敘述，何者有誤？
a.資本市場線(CML)是以投資組合的標準差來衡量資產的風險。
b.當預期通貨膨脹風險增加時，證券市場線(SML)之截距會增加，斜率維持不變。
c.當市場趨避風險程度降低時，投資人在既定風險下所要求報酬率會增加。
d.證券市場線中描述的風險溢酬等於一資產的市場風險高低，乘上市場風險溢酬。
15.下列有關資金成本估計，何者為錯誤？
a.投資分析進行時，所估計之資金成本必須具有前瞻性(未來性)。
b.舉債資金成本之估計可以用現有債券價格所計算之殖利率當作稅前舉債資金成本。
c.一公司之加權平均資金成本可用為公司相同風險水準投資案之折現率。
d.若一企業長期維持50%舉債比率之理想之資本結構時。若其所欲執行一投資案的資金來源
全部來自負債時，所應使用之折現率應為該公司之稅後之債務資金成本。
二、計算性選擇題，請選出正確答案，填於前面之答案卷，每題3分
1.長生公司目前之舉債比率(債務/總資產)為60%，預計公司稅後淨利率為4%，總資產週轉
率為2，試問該公司預計之股東權益報酬率為多少？
a.8%。
b.12%。
c.10%。
d.15%。
e.20%。
2.陳先生曾向銀行借了一筆20年，3.6%，$6,000,000之借款，陳先生每個月均需付$35,107
給銀行。在其中某一期付款中，其利息部分為$14,815，試問陳先生在付完該期存款後，
所積欠之餘額仍剩多少？(選答案最接近者)
a.$4,281,326。
b.$4,683,612。
c.$4,918,041。
d.$5,359,001。
e.$5,762,109。
3.李四今天正考慮購買宏達公司特別股。宏達公司每年特別股利為$5，若李四今天願意以
$50購買該股票，試問在四年後之股票售價至少應為多少元，其年平均報酬率才能達16%？
a.FV(4,5,16%,-50,)。
b.FV(16%,4,5,-50,)。
c.FV(16%,5,4,-50,)。
d.FV(4,5,16%,50,)。
e.FV(16%,-30,4,5,)。
4.王先生在三年前以$9,600購買了一新發行之面值$10,000債券。此債券原先是10年到期，
每半年付息，票面利息10%之公司債。今天在王先生領完六次票面利息後，打算將此債券
以$10,760出售。試問王先生持有此債券之持有期間報酬率為多少？
a.rate(3,-500,-9600,10760,)。
b.rate(6,-500,-9600,10760,)×2。
c.rate(6,500,-9600,10760,)×2。
d.rate(3,1000,10760,-9600,)。
e.rate(6,500,-10760,9600,)×2。
5.福斯公司為了併購另一公司，發行特別股。發行條件為面額$100，股利率為10%。若市場
上對相同類股所要求之報酬率為8%，試問福斯公司合理股價為何？
a.$60。
b.$75。
c.$80。
d.$100。
e.$125。
6.臺風公司預期該公司明年之每股盈餘為$10。該公司長久以來均維持40%之股利發放率。
同時該公司之主管預計其未來之權益資金之報酬率(ROE)為12%。如果現行該公司現有之
股價為$80，試問股東對該公司股票所要求之報酬率為多少？
a.8%。
b.9.6%。
c.11%。
d.12.2%。
e.14.4%。
7.(續上題)假設臺風公司是一穩定成長之企業。請計算臺風公司之成長機會現值(present
value of growth opportunity,PVGO)
a.+$2。
b.+$6。
c.$0。
d.-$2。
e.-$6。
8.台大啤酒公司預計明年股利為$3.00，後年$4.00，三年後為$5.00，之後股利成4%固定成
長率成長，直到永遠。若現行股東對該公司股票所要求之報酬率為10%，試問台大啤酒現
有之合理股價為多少？[註：1.1^2=1.21，1.1^3=1.331]
a.$61.81。
b.$66.25。
c.$74.91。
d.$79.67。
e.$82.56。
9.一投資案需要$900,000之原始投資，能帶來連續4年之稅後現金流量$400,000。如果該公
司之稅後資金成本為10%，則該方案之折現後回收期限為多少年？[註：1.1^2=1.21，
1.1^3=1.331，1.1^4=1.464]
a.2.68年。
b.3.12年。
c.3.31年。
d.3.54年。
e.3.69年。
10.(續上題)該方案之NPV為何？(選答案最接近者)[註：1.1^2=1.21，1.1^3=1.331，
1.1^4=1.464]
a.$318,905。
b.$367,946。
c.$395,903。
d.$425,978。
e.$445,009。
11-13.請參考下列資訊
新創公司是以生產電子零件為主的公司，今天新創公司正評估是否添置機器設備，擴充其
生產。新機器的售價為$300,000,000，另外需要$60,000,000之安裝及試轉費用。公司預計
新機器能夠使用4年，採直線折舊法，4年後會計上殘值為0，然而新創公司的生產部門卻認
為該機器在4年後市場之價值為$40,000,000。
新創公司的行銷部門預估新機器在未來4年中，每年為公司各帶來$200,000,000之收入，而
新創公司生產部門也預計該新生產線在未來4年，每年增加$80,000,000之營運成本。若要
執行此計畫，新創公司尚需在計畫之初增加$50,000,000淨營運資產之投資。這些淨營運資
金，預計將在4年後，計畫結束時全額恢復。新創公司之營利事業所得稅率為25%。
11.試求算在時間0時，新創公司所面臨之原始投資：
a.$280,000,000。
b.$300,000,000。
c.$350,000,000。
d.$380,000,000。
e.$410,000,000。
12.試求算在未來4年營運期間內，新創公司每年之稅後營運現金流量：
a.$95,000,000。
b.$107,500,000。
c.$112,500,000。
d.$124,500,000。
e.$145,000,000。
13.試求算在營運結束後(第4年底)，新創公司該年之(稅後)非營運現金流量：
a.$65,000,000。
b.$80,000,000。
c.$120,000,000。
d.$125,000,000。
e.$135,000,000。
14.若大同公司股票之β為1.2，無風險利率為4%，預期市場報酬14%。在資本市場均衡下，
若本期股利(D0)為$4，固定股利成長率5%，大同公司股價為何？
a.$32.34。
b.$38.18。
c.$43.56。
d.$48.92。
e.$52.54。
15.資本市場均衡時，A證券之市場風險(β)為0.6，報酬率為8.4%；B證券之市場風險(β)
為1.3，報酬率為14.7%。試問當時無風險利率，及預期市場投資組合報酬率各為多少？
a.4%，12%。
b.4%，15%。
c.5%，12%。
d.3%，12%。
e.3%，15%。
16.一投資人只有A、B兩資產之投資組合。A資產期望報酬為14%，標準差為6%，B資產期望
報酬為7%，標準差為4%；若A、B兩資產報酬率之相關係數為-1，試問該投資人投資多少
財富於A資產，才能得到零風險之投資組合？
a.60%。
b.40%。
c.50%。
d.33%。
e.67%。
17-18.請參考下列資訊
台金公司目前有帳面價值$60,000,000之負債，且有流通在外之普通股6,000,000，每股市
價$15。假設台金公司信用良好，近期並無債務違約風險，因此債務之帳面價值接近市價。
台金公司目前稅前利率將為5%；所得稅率為25%。假設台金公司之β為1.2，資本市場普遍
認為無風險利率4%，市場期望報酬率12%。
17.台金公司股東權益資金成本為何？
a.13.6%。
b.14.4%。
c.16.0%。
d.9.6%。
e.12.0%。
18.台金公司估計之加權平均資金成本(WACC)為何？
a.6.72%。
b.8.30%。
c.8.64%。
d.9.66%。
e.11.20%。
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