Intel CPU 大缺貨，Q3 財報數字卻創新高──AMD 重返榮耀無望？
https://www.inside.com.tw/2018/11/01/lynn_intel
日常生活中，周遭的人不是用 Macbook，就是買 Windows 筆記型電腦，對於電腦零組件
價格波動可能沒有太大的感覺。
但今年的 PC 產業卻已經發生劇烈的變化──Intel CPU 價格大幅飆升，漲價潮已經衝擊
了全球的電腦零組件市場：2018 年第四季對於電腦玩家來說是個惡夢，Intel CPU 系列
產品的零售價由於通路商缺貨，價格早已被炒高到誇張的程度。
舉例來說，一項中階的 i5-8400 產品，市價原本是 5,400 新臺幣，現在的通路價已經炒
高到了$8,000，短短幾個月上漲了近 48%，投資報酬率比股票還賺。
另一方面，Intel 唯一的競爭對手 AMD 憑藉著 2017 年推出的 Zen 架構，改善 AMD 過
往令人詬病的效能及功耗表現，新處理器的效能直逼 Intel 系列，售價卻遠低於 Intel
， 許多電腦玩家因此改選 AMD 處理器。
多年以來，Intel 的架構更新進度受到自家的 10 奈米製程遲遲無法量產化而停滯；AMD
則藉著將處理器交給台積電代工，讓處理器架構直上 7nm，在製程上領先了 Intel（原
先 AMD 的代工夥伴是格羅方德，但目前已停止 7nm 製程研發，相關文章可以參考：【
Lynn 寫點週報】格羅方德為何放棄 7nm 製程，穩固台積電先進製程地位？）。
以目前的效能差距約 10% 至 20% 推測，若 AMD 成功推出 7nm 處理器，AMD 下一代處理
器效能跟能耗表現可能正式超越 Intel， 使得股票市場前一陣子順勢炒作：「AMD 會奪
取 Intel 資料中心業務的市佔率」、「資料中心的毛利極高」以及「AMD 股價被低估，
未來將與 Intel 並起並坐」。
推動了 AMD 的股價從 9 美元在短短幾個月內上漲至 30 美元，許多媒體跟分析師紛紛大
喊：「AMD 重返榮耀」。
詭異的是，最近出爐的 AMD 的 Q3 財報反而不如市場預期，3 倍多的漲幅不到一個月又
吐回 17 美元，讓 30 美元進場的投資人錯愕不已；反倒是缺貨的 Intel 財報超出市場
預期，大漲了 4%，一反市場預測，這究竟是怎麼回事呢？
本周 Lynn 將帶各位讀者一步步探討背後的原因，分析為何財報結果一口氣打臉了許多的
分析師預測。
Sources: Intel Investor Relations
Intel的 Q3 財報大幅超出市場預期，營收較去年同期上漲近 19%，CPU 缺貨不影響財報
？
2018 年 Intel 的營運業務分成兩大事業群 PC-centric 及 Data-centric，共有五個事
業單位：
PC-centric 包含個人電腦（CCG，佔營收 54.21%）；Data-centric 則有資料中心（DCG
，佔營收 32.42%）、IOT 物聯網（IOTG，佔營收 4.88%）、記憶體（NSG，佔營收 5.85%
）、FPGA（PSG，佔營收 2.64%）。
根據 Intel 所揭露的財報資訊，第三季財報營收較去年同期成長 19%，主要成長來自
CPU 的整體平均單價上調 10%、筆電 CPU 的出貨量成長 8%、資料中心業務出貨量成長
15%，結算得到同期營收成長 16% 的驚人數據，遠遠超出市場預期。
有趣的是，如果我們把比較區間拉長，取到 2018 年 Q1 至 Q3，對比 2017 年同期，會
發現另一個有趣的事實：總營收成長約 14%，其中筆電營收成長 7%、桌電營收成長 4.5%
、然而資料中心營收竟成長 26.5%！
上述的數據顯示這一次 Intel 的傑出表現是因為資料中心的需求強勁，歸功於今年 AI
及雲端計算市場的爆發性成長，帶給龍頭 Intel 強勁的營收，跟 Intel 本身的產品策略
關係不大，是需求端太強。
舉例來說，AMD 今年以來整體營收也有 29% 的成長，比 Intel 還高。但 Intel 的品牌
力及穩定性，多數的資料中心即使 Intel 漲價，仍忍痛選擇 Intel Xeon 作為他們的處
理器解決方案，AMD 想要靠 Epic 系列產品打進去，還需要一段時間，不是像媒體說的那
麼容易。
從以上的數據判斷，這次 Intel 財報表現亮眼主要來自上調售價，以及資料中心出貨量
大幅成長的關係。
今年的 PC 復甦潮在 Intel 的意料之外，使得 Intel 把產能都拿去生產高階的 Xeon 處
理器（用於資料中心的伺服器），導致中低階的 i 系列處理器供貨不及，通路商每家皆
缺貨的情況下，開始炒作價格，根據財報揭露，CPU 平均售價只上漲 10% 的前提下，市
場上的處理器平均漲價幅度可能都 30% 以上，怎麼想都不合理。
Sources: Intel Investor Relations
Intel零售通路缺貨的問題不在於先進製程停滯，而是工廠產能都被資料中心搶走
許多媒體在唱衰說，今年 CPU 缺貨是 Intel 的 10 奈米製程卡關的關係，這是錯誤的訊
息。
製程改進跟現有的產能沒有太大的關係，今年的缺貨潮是出在 Intel 的產品策略及產能
調度的問題：Intel 根本沒有預期到個人市場會復甦，卻多開好幾個消費級市場的產品線
，試圖跟 AMD 競爭。
在品項變多，個別供貨減少的情況下，資料中心市場的需求又大增，於是 Intel 把剩餘
的產能通通拿去做資料中心的產品，導致消費級市場總供貨減少，也就發生了今年的漲價
潮。
Intel 先前沒有擴廠，今年的消費級產品線卻呈現機海戰術，不論是低、中、高產品均有
新產品出現，原先 i7 等級的最高階零售處理器，硬是再推出一個多核版的 i9 處理器版
本。
總產能相同下，在個別供貨上一定會有所減少。但這不是主要的原因，以 Intel 現有的
產能調度其實可以充分應付今年的 PC 市場成長。更大的問題出在資料中心市場的爆發性
成長。
資料中心的強勁需求及高毛利讓 Intel 把大部分的產能都調度到生產 Xeon，一台零售
PC 的處理器毛利可能只有 20%，資料中心的毛利可能有 40% 以上，Intel 當然把產能放
給資料中心，也就使得消費級市場的供貨大量減少，同時沒有閒置產能可以調度，只能放
由市場需求決定價格，通路商紛紛炒作價格及強制搭機，導致今年不少玩家改選 AMD 處
理器。
AMD重返榮耀？可能沒有這麼簡單，別忘了資料中心是高轉移成本的 B2B 事業
先前分析師都在喊 AMD 即將奪取 Intel 的資料中心市場，不停炒作 AMD 的股價，但是
如果冷靜想想，短期間內 Epic 處理器的穩定性還沒被證實下，許多大公司自然不願意冒
險嘗試 AMD 的產品。
畢竟資料中心最在乎的是穩定性，價格反倒是其次，在今年雲端市場需求爆發的情況下，
客戶急需購置新的資料中心設備，同時又要兼顧穩定性，漲價 10% 是還可以接受的範圍
，許多大型公司仍會選擇 Intel 已經成熟的資料中心產品，而不是冒險嘗試 AMD 新推出
的 Epic 解決方案。
如果選擇 AMD，公司內部不但要重新佈署資料中心、不能沿用舊有的設施、軟體的相容性
也都要重測，人員也要重新訓練，這些轉移成本肯定高於價差，這也是為什麼 B2B 市場
比較穩定的原因：轉移成本高。
但有些預算比較吃緊的小公司會改為選擇 AMD 的資料中心方案，Intel 不會出現獨佔的
情況。過往 Intel 壟斷這一塊市場，AMD 的崛起確實帶 Intel 不少威脅，但今年正值資
料中心需求強勁的時期，尚未出現一增一減的寡佔流血競爭：今年兩家處理器龍頭共享到
了雲端市場成長的果實。
消費級市場是 AMD 積極嘗試的方向，但 AMD 筆電沒有成功掠奪到足夠的 Intel 筆電的
市占率
一開始 AMD 的 Zen 架構推出時，我期待的其實是 AMD 推出的筆電用行動 APU（Ryzen
U 系列），跟華爾街談的那些高毛利資料中心的方向不同──搭載 AMD 處理器的筆電可
能搶下目前由 Intel 獨佔的筆記型電腦市場，只要 AMD 的 CPU 效能可以追上 Intel，
攻下 Intel 一部分的市占率，進而貢獻可觀的營收。但這個夢今年還沒有實現。
原因除了 CPU 效能不及 Intel 之外，AMD 的處理器續航表現並不好，但兩者差距已經不
大了──知名的筆電廠商雖然有推出 AMD 處理器版本的筆電，像是 Acer、Lenovo 及 HP
。
但大多都是沿用舊有的機型，換了一個處理器而已，規格也降了一階，以較低的價格販售
，主打高 CP 值。但與 Intel CPU 價差有限，消費者大多仍會選擇效能及規格都較好的
Intel 處理器版本。
此外，通路商也抱持著消極的推廣態度，消費者要買到 AMD 處理器的筆電，目前最快還
是只能透過網路購物，實體通路能見度不如 Intel 系列：AMD 自己對這塊的行銷力度也
低，導致筆電 APU 今年沒有取得亮眼的成績。
但這很合理，個人電腦市場（包含筆電及桌電業務）受到智慧型手機崛起影響，已經連續
衰退好幾年了，未來還有 ARM 架構處理器進逼，PC 市場到了明年這樣的盛況很可能不再
，AMD 清楚自身優勢還不足以翻盤的情況下，將資源投入在資料中心業務是較為合理的選
擇。
AMD躍升為 Intel 的頭號敵手，營運目前朝正向發展；Intel 產品線跟策略問題浮現
總之身為消費者，肯定希望 AMD 可以重返榮耀，帶給市場更多競爭，不至於讓 Intel 漫
天開價，看看現在 Intel CPU 那精美的零售價，要組一台中高階電腦成本是越來越高了
（好險我用 Ryzen R5 1600）。
AMD 目前的發展仍朝正向發展，並威脅到 Intel 的地位，只是超越 Intel 不會像報導敘
述的立即發生：一家公司的發展是由員工的血汗逐步堆疊上去的，不是像分析報告兩三句
誇飾的字句就可以達成。
目前看來，AMD 營運還是處於健康的發展狀態，未來有極大可能搶走 Intel 資料中心及
筆電業務，但能否成功還需要時間驗證。
回歸正題，Intel 技術力還是優於 AMD，但是今年的產品線策略過於凌亂，各項處理器產
品的定位模糊，除了缺乏特色外，價格也不斷考驗消費者的信仰，內部很明顯出現決策問
題。
今年 Q3 的良好成績只是憑藉過去累積的品牌及技術優勢，剛好遇到資料中心市場需求成
長，不代表 Intel 的營運會一直好下去──未來 AMD 對 Intel 的威脅會越來越大。
資料中心要的是穩定 價格則是其次
等Intel處理好缺貨 10nm再出來 AMD就糟囉